После роста на 194%: почему ведущий фонд недавно сократил свою долю в биотехнологиях

Контрарьянский ход за цифрами

Indivior (NASDAQ: INDV) продолжает стремительно расти — за последний год рост составил 194%, в то время как широкий индекс S&P 500 увеличился всего на 15%. Но вот что интересно: основанный в Орегоне фонд Stonepine Capital Management только что притормозил, продав 250 000 акций на сумму примерно $2,75 миллиона в третьем квартале, согласно отчету SEC от 13 ноября.

Доля Indivior в фонде снизилась с 350 000 акций до всего 100 000, что представляет собой резкое сокращение с 5,06% от подлежащих отчету активов до скромных 1,96%. Однако Stonepine не полностью распродал позицию — это важный знак того, что убежденность остается, несмотря на ребалансировку фонда.

Фундаментальные показатели на самом деле укрепляются

Вот что делает момент особенно важным: финансовый двигатель Indivior работает на полную мощность. Только в третьем квартале компания из области специализированной фармацевтики получила $314 миллионов долларов выручки, а флагманский препарат SUBLOCADE принёс $219 миллионов продаж — рост на 15% по сравнению с прошлым годом, который ускоряется, а не замедляется.

Скорректированная EBITDA выросла на 14% до $120 миллионов, что свидетельствует о том, что улучшения прибыльности — это не просто бухгалтерские трюки. Руководство значительно повысило прогноз на весь 2025 год, теперь ориентируясь на выручку в диапазоне $1,18-$1,22 миллиарда и скорректированную EBITDA до $420 миллионов. Также они обозначили планы по сокращению операционных расходов на $150 миллионов долларов начиная с следующего года.

Математика портфеля 101: когда сокращать победителей

Движение Stonepine не было панической распродажей — это классическая ребалансировка портфеля. После роста на 194% размер позиции становится критически важным для долгосрочного накопления богатства. Фонд по-прежнему сохраняет значимую долю в биотехнологиях, включая Indivior, а также такие активы, как ADMA, ZVRA и EOLS, но с более взвешенной уверенностью.

Компания за цифрами

Indivior PLC разрабатывает препараты на основе бупренорфина для лечения расстройства опиоидной зависимости, а также терапии для борьбы с зависимостями, профилактики передозировок и шизофрении. Помимо SUBLOCADE, в портфеле есть SUBUTEX PRO, SUBOXONE, OPVEE и PERSERIS — арсенал, нацеленный на одну из самых важных проблем здравоохранения.

Цифры говорят сами за себя:

• Рыночная капитализация: $4,53 миллиарда
• Выручка за последние 12 месяцев: $1,18 миллиарда
• Чистая прибыль за последние 12 месяцев: $124 миллионов
• Цена акции: $36,21 (на пятницу)

Что уже заложено в цену

После лет неопределенности с восстановлением, у Indivior наконец появился операционный импульс. Но вот реальность: рост акций на 194% уже отражает большую часть этой хорошей новости. С этого момента доходность зависит меньше от сценариев восстановления и больше от того, сможет ли руководство поддерживать рост, соблюдать дисциплину по затратам и реализовывать планы после 2025 года.

Частичный выход Stonepine сигнализирует о смене стратегии — от ставок на потенциал восстановления к мониторингу выполнения ожидаемых результатов — умный ход, когда фундаментальные показатели улучшаются, а оценки уже догнали реальную стоимость.