Устойчив ли импульс EBITDA CommScope на фоне растущей конкуренции?

Сектор телекоммуникационного оборудования свидетельствует о нарастающей конкуренции и расширении маржи среди ведущих игроков. CommScope Holding Company, Inc. COMM недавно продемонстрировала стабильные финансовые показатели, вызывая важные вопросы о том, смогут ли её показатели прибыльности сохраняться.

Конкурентная среда: Расширение отраслевой маржи

Сектор переживает трансформацию, вызванную инвестициями в инфраструктуру и технологическими достижениями. Ubiquiti Inc. UI отчиталась о операционной прибыли в размере 261,7 млн долларов в Q3, что значительно превышает 169,2 млн долларов за аналогичный период прошлого года. Рост компании обусловлен сильным импульсом в её подразделении Enterprise Technology, особенно за счёт ускорения внедрения IoT-устройств в различных промышленных секторах.

Corning Incorporated GLW также демонстрирует впечатляющую динамику прибыльности. Операционная прибыль выросла до $589 миллионов долларов с $302 миллионов годом ранее, а операционная маржа расширилась на 130 базисных пунктов до 19,6%. Компания связывает этот результат с повышением эффективности и ростом доходов в сегментах с высокой маржой, особенно в премиум-стеклянных продуктах для смартфонов и решениях для корпоративных сетей, поддерживаемых спросом на AI.

Производительность EBITDA CommScope: исключительный квартал

На фоне этой конкуренции CommScope показала выдающиеся результаты. Компания отчиталась о скорректированной EBITDA в размере 402,5 млн долларов, почти удвоив показатель по сравнению с 204,2 млн долларов в предыдущем году. Более того, скорректированная EBITDA-маржа выросла до 24,7% с 18,9%, что свидетельствует о значительном операционном рычаге. Этот рост на 97% по сравнению с прошлым годом отражает как ускорение выручки, так и оптимизацию маржи.

Сегмент Access Network Solutions возглавил рост, с выручкой, увеличившейся на 77% до $338 миллионов долларов, а EBITDA сегмента выросла на 169%. Этот выдающийся результат обусловлен ростом внедрения усилителей и узлов DOCSIS 4.0 в гибридных кабельных и оптоволоконных сетях. Полный портфель технологий сегмента — DOCSIS 3.1, 3.1E и DOCSIS 4.0 — позволяет CommScope использовать текущие инвестиции в модернизацию сетей.

Сегмент беспроводных решений RUCKUS вырос на 15% до 178,5 млн долларов выручки, а EBITDA сегмента увеличилась на 38% по сравнению с прошлым годом. Сильный спрос со стороны клиентов на продукты Wi-Fi 7 и повторяющиеся доходы от подписок способствуют этому росту. Кроме того, компания получила сертификацию федерального правительства США на свой портфель ICX, что открывает возможности для расширения государственных закупок.

Сегмент Cloud and Connectivity Solutions также продемонстрировал устойчивость, с ростом выручки на 51% до 1,1 миллиарда долларов, благодаря активным циклам развертывания облачной инфраструктуры и дата-центров.

Операционный рычаг и пересмотр руководства

Операционные расходы как процент от выручки значительно сократились до 17,9% в Q3 2025 с 23,6% годом ранее, что свидетельствует об улучшении операционной эффективности. Уверенность руководства в сохранении текущего импульса привела к повышению прогноза EBITDA. На весь год CommScope теперь ожидает скорректированную EBITDA в диапазоне 1,3–1,35 млрд долларов по сравнению с предыдущим прогнозом 1,15–1,2 млрд долларов.

Оценка и настроение инвесторов

Акции CommScope выросли на 211,5% за последние двенадцать месяцев, значительно опередив рост более широкой отрасли, составляющий 118,4%. С точки зрения оценки, акции торгуются по мультипликатору цена/продажи за будущий период 0,65, что ниже средних отраслевых значений. Оценки прибыли на 2025 год были повышены на 27,9% до 1,65 доллара на акцию за последние два месяца, а оценки на 2026 год выросли на 11,1% до 1,80 доллара, что свидетельствует о доверии аналитиков к траектории развития компании. В настоящее время CommScope занимает рейтинг Zacks #1 (Strong Buy).

Перспективы

Ключевой вопрос для инвесторов — сможет ли CommScope поддерживать текущую траекторию расширения EBITDA-маржи на фоне усиливающейся конкуренции в секторе и экономической неопределённости. Разнообразие конечных рынков, сильная позиция в технологиях следующего поколения и повышение операционной эффективности создают обнадеживающие перспективы, хотя риски реализации остаются в условиях высокой конкуренции.