Рынок никеля 2026: Почему цены продолжают недотягивать

Что сейчас влияет на оценки никеля? Массовое избыточное предложение в сочетании с охлаждением спроса заставляет инвесторов задуматься, сколько стоит никель на сегодняшнем рынке. Торговля держалась около US$15 000 за метрическую тонну в течение 2025 года, и нет признаков скорого прорыва.

Сторона спроса: где рост?

Настоящая проблема — это не только избыток предложения, а то, что никто явно не спешит покупать. Нержавеющая сталь, которая составляет более 60% мирового потребления никеля, сильно связана с строительным сектором Китая. Но рынок недвижимости Китая остается в свободном падении. Продажи в ноябре 2025 года снизились на 36% по сравнению с прошлым годом, а за первые 11 месяцев падение составило 19%. Без восстановления китайского жилищного сектора спрос на нержавеющую сталь останется вялым.

История электромобилей еще более сложна. Производители аккумуляторов, такие как Contemporary Amperex Technology, перешли к литий-железо-фосфатной (LFP) химии, которая обеспечивает сопоставимый запас хода при меньшей стоимости и большей безопасности. В то время как ранее доминировали батареи на никеле-марганце-кобальте, последние достижения в LFP позволяют достигать пробега более 750 километров. В сентябре 2025 года спрос на LFP-аккумуляторы вырос на 7% по сравнению с прошлым годом, тогда как спрос на никелевые батареи вырос всего на 1%.

Политические препятствия усугубляют ситуацию. В США в сентябре 2025 года отменили налоговые льготы на электромобили, что вызвало снижение продаж электромобилей в 4 квартале на 46% по сравнению с третьим кварталом. Ford сократил производство электромобилей с учетом списания на сумму 19,5 миллиарда долларов, переключившись на гибридные автомобили. ЕС также отменил запрет на внутренние combustion engine с 2035 года. Эти меры свидетельствуют о замедлении глобального движения к энергетической трансформации.

Загадка предложения: дилемма Индонезии

Индонезия контролирует мировой рынок никеля, производя 2,2 миллиона метрических тонн в 2024 году — почти в три раза больше, чем 800 000 MT в 2019 году. Правительство повысило квоты в феврале 2025 года, увеличив добычу никелевой руды до 298,5 миллиона влажных метрических тонн (WMT) с 271 миллиона WMT в 2024 году.

Результат? Склады на биржах переполнены. Запасы на LME достигли 254 364 MT к концу ноября 2025 года, увеличившись с 164 028 MT в начале года. Цены рухнули до US$14 295, приближаясь к минимальному уровню прибыльности для недорогих индонезийских шахтеров.

Это вызвало спекуляции о сокращении производства. Индонезия обсуждает снижение добычи никелевой руды примерно до 250 миллионов MT в 2026 году — значительно ниже 379 миллионов WMT в 2025 году. Однако обсуждения еще продолжаются, и ничего не решено окончательно. Кроме того, в 2025 году были введены два изменения политики, которые могут повлиять на будущее предложение: динамическая ставка роялти (14-18% в зависимости от цен) и лицензии на добычу, действительные только один год вместо трех.

Тем не менее, аналитики ожидают, что мировой рынок останется в избытке примерно на 261 000 MT в 2026 году. Без согласованных и глубоких сокращений у нескольких производителей цены вряд ли резко вырастут.

Каков прогноз на 2026 год?

Прогнозисты остаются медведями. Стратег по сырьевым товарам ING ожидает, что средняя цена на никель в 2026 году составит US$15 250, при этом цены будут с трудом удерживаться выше US$16 000. Всемирный банк прогнозирует US$15 500 на 2026 год, с ростом до US$16 000 в 2027 году. Норникель России ожидает избыток переработанного никеля в 275 000 MT в следующем году.

Чтобы значительно повысить стоимость никеля, рынку потребуется либо неожиданные сбои в поставках, либо заметно усиленный спрос — что маловероятно. Политика энергетической трансформации и постоянная слабость рынка недвижимости Китая остаются основными препятствиями. Без фундаментальных изменений инвесторы в никель столкнутся с длительным периодом заниженных оценок.