Маркет-мейкеры крипто: кто они и как зарабатывают на спредах?

Маркет-мейкеры — это скрытые герои крипторынка. Пока вы спокойно торгуете, они работают 24/7, раставляя买卖ордера на тысячах активов. Их деятельность критически влияет на то, может ли трейдер выполнить заказ мгновенно или нет, узкий ли спред между ценой покупки и продажи, или он огромен. Давайте разберемся, кто такие маркет-мейкеры, как они функционируют и почему без них криптовалютный рынок был бы полной хаосом.

Кто такие маркет-мейкеры и почему они важны?

Маркет-мейкер — это не просто трейдер, это поставщик ликвидности. Специализированные фирмы, хедж-фонды, алгоритмические торговцы (иногда даже опытные розничные трейдеры) постоянно размещают ордера на покупку (bid) и продажу (ask) одновременно.

Зачем? Из-за спреда — той микроскопической разницы между ценой покупки и продажи, которая становится их доходом. Когда на бирже нет маркет-мейкеров, происходит беда:

• Широкие спреды: Трейдеры платят намного больше на покупку и получают намного меньше на продажу
• Высокая волатильность: Даже небольшие сделки могут вызвать резкие скачки цены
• Невозможность исполнить крупный ордер: Нет достаточной ликвидности, чтобы поглотить большой объем торгов

Маркет-мейкеры решают все эти проблемы. Они создают постоянное присутствие в биржевой книге ордеров, позволяя трейдерам входить и выходить из позиций без особых потерь. Их постоянная работа сужает спреды, стабилизирует цены и повышает эффективность рынка.

Крупные игроки в этой сфере — это финансовые институты вроде Wintermute, GSR, DWF Labs, Keyrock и Amber Group. Однако нишу заняли и розничные трейдеры, размещающие лимитные ордера и делающие свой вклад в ликвидность, пусть и в меньших масштабах.

Как работают маркет-мейкеры: механика спреда

Маркет-мейкер не просто случайно кидает ордера на биржу. Это скоординированный процесс с использованием продвинутых алгоритмов.

Вот как это выглядит на практике:

1. Размещение двусторонних ордеров

Маркет-мейкер видит, что Bitcoin торгуется около $87,310. Он одновременно выставляет:

• Ордер на покупку BTC по $87,300
• Ордер на продажу BTC по $87,320

Спред в $20 — это его маржа прибыли за каждую транзакцию.

2. Исполнение сделок

Когда какой-то трейдер хочет купить BTC по рыночной цене, он берет ордер маркет-мейкера на продажу по $87,320. Маркет-мейкер мгновенно пополняет книгу ордеров новыми заявками на покупку/продажу. На первый взгляд прибыль минимальна, но помноженная на тысячи сделок в день — это солидный поток доходов.

3. Управление инвентарем и хеджирование

Маркет-мейкеры не просто накапливают BTC, они управляют позициями на нескольких биржах одновременно. Если они купили много на одной бирже, они хеджируют позицию продажей на другой. Это минимизирует их риск от колебаний цены.

4. Высокочастотная торговля (HFT)

Некоторые фирмы используют алгоритмы, которые выполняют тысячи транзакций в секунду. Их торговые боты анализируют глубину книги ордеров, волатильность и поток заявок в реальном времени, корректируя спреды на лету.

Почему маркет-мейкеры особенно важны в крипто:

Традиционные рынки акций работают по расписанию. Крипторынок работает 24/7, без выходных. Маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность в 3 часа ночи во вторник, когда другие спят. Это критично для новых листингов токенов — фирмы работают с проектами, чтобы предоставить начальную ликвидность и привлечь трейдеров.

Маркет-мейкер против маркет-тейкера: кто создает, кто берет?

На рынке два типа участников — те, кто обеспечивает ликвидность, и те, кто её потребляет.

Маркет-мейкеры размещают лимитные ордера — заявки, которые ждут. Они говорят: “Я готов купить BTC по $87,300, если найдется продавец”. Ордер остается в книге ордеров, ожидая контрагента. Маркет-мейкер не знает, когда его ордер исполнится.

Маркет-тейкеры — нетерпеливые трейдеры, которые хотят купить/продать прямо сейчас. Они берут текущую рыночную цену и исполняют ордер мгновенно. Если BTC стоит $87,320 на продажу, тейкер кликает кнопку и забирает этот ордер.

Результат? Маркет-мейкеры получают узкий спред, но медленный поток доходов. Маркет-тейкеры платят выше, но торгуют мгновенно. Оба нужны для функционального рынка — мейкеры создают условия, тейкеры создают спрос.

Топ маркет-мейкеры в 2025 году: кто доминирует?

Wintermute: Король объемов

По состоянию на февраль 2025 года Wintermute — это локомотив рынка. Они управляют примерно $237 миллионами в активах на более чем 30 блокчейнах и обеспечивают ликвидность на свыше 50 криптобиржах.

Совокупный торговый объем Wintermute достигает почти $6 триллионов (по данным ноября 2024 года). Это означает, что фирма занимается сделками в беспрецедентном масштабе.

Сильные стороны: Широчайшее покрытие CEX и DEX, продвинутые алгоритмические стратегии, репутация надежности.

Слабые места: Меньше внимания малым нишевым токенам; конкуренция со стороны других гигантов затрудняет работу.

GSR: Ветеран с глубокими корнями

GSR работает в крипто более десяти лет. Они не просто маркет-мейкеры — это комплексный поставщик услуг, предоставляющий маркет-мейкинг, OTC-трейдинг, торговлю деривативами.

К февралю 2025 года GSR инвестировала в более чем 100 проектов и протоколов Web3, что показывает их глубокую интеграцию в экосистему. Ликвидность на 60+ биржах делает их обязательным партнером для крупных проектов.

Сильные стороны: Долгая история, серьезная поддержка ликвидности, фокус на запуски токенов.

Слабые места: Высокие требования для входа, ориентация на крупные проекты; услуги дорогие.

Amber Group: ИИ-ориентированный подход

Amber Group управляет около $1.5 миллиарда торгового капитала для 2000+ институциональных клиентов. Совокупный объем их торговли превышает $1 триллион.

Отличие Amber Group — их использование AI для оптимизации торговых стратегий и управления рисками. Это позволяет им более гибко адаптироваться к рыночным условиям.

Сильные стороны: AI-решения, комплексные финансовые услуги, строгое управление рисками.

Слабые места: Высокие требования для входа, не подходит для ранних проектов.

Keyrock: Специалист по алгоритмам

Keyrock — компания с фокусом на чистый маркет-мейкинг. К февралю 2025 года она обрабатывала 550,000+ ежедневных сделок на 1,300+ рынках и 85 биржах.

Основана в 2017 году, предлагает маркет-мейкинг, OTC-трейдинг, управление пулами ликвидности и развитие экосистем.

Сильные стороны: Data-driven подход, индивидуальные решения, оптимизация ликвидности.

Слабые места: Меньше известна, чем гиганты; может иметь более высокие комиссии.

DWF Labs: Инвесторы + маркет-мейкеры

DWF Labs — это гибрид: инвестиционная фирма + маркет-мейкер. По февралю 2025 года они поддерживают портфель из 700+ проектов, включая 20% Топ-100 и 35% Топ-1000 на CoinMarketCap.

Работают на 60+ ведущих биржах, торгуют как на спотовых, так и деривативных рынках.

Сильные стороны: Ранние инвестиции в проекты, конкурентные OTC-решения, работа с Tier 1 проектами.

Слабые места: Строгие требования к проектам, работают только с лучшими.

Почему маркет-мейкеры выгодны биржам?

1. Ликвидность привлекает трейдеров

Когда биржа может гарантировать, что вы покупаете/продаете без слипа, это привлекает розничных и институциональных трейдеров. Больше трейдеров = больше комиссий.

2. Стабильность = доверие

Крипторынок волатилен сам по себе. Маркет-мейкеры дополнительно стабилизируют цены, постоянно корректируя спреды. В результате цены отражают реальный спрос и предложение, а не панику.

3. Поддержка новых листингов

Когда новый токен появляется на бирже без ликвидности, это гибельно. Маркет-мейкеры решают эту проблему, предоставляя начальную ликвидность. Проект привлекает трейдеров, биржа получает объемы.

4. Узкие спреды = меньше затрат

Маркет-мейкеры конкурируют друг с другом, сужая спреды. Для трейдеров это означает меньше потерь на каждой сделке.

Риски маркет-мейкеров: они не застрахованы от рынка

Хотя маркет-мейкеры извлекают выгоду из спредов, они подвергаются серьезным рискам.

Волатильность рынка: Крипто может упасть на 20% за час. Если маркет-мейкер держит крупную позицию в BTC и цена падает быстрее, чем он может скорректировать ордера, он может понести огромные убытки.

Риск инвентаризации: Маркет-мейкеры держат большие объемы криптовалют. Если цена активов падает, их баланс тает. На рынках с низкой ликвидностью это особенно опасно.

Технологические сбои: HFT-системы работают в микросекундах. Задержка в 100 миллисекунд или сбой алгоритма могут привести к убыткам на миллионы. Кибератаки, проблемы с сервером, ошибки кода — любое из этого может быть катастрофичным.

Регуляторные изменения: В разных странах разные правила для маркет-мейкеров. Внезапное ужесточение регулирования может сделать всю их деятельность нерентабельной или даже незаконной. Затраты на соответствие нормам огромны для фирм, работающих глобально.

Итог: маркет-мейкеры — опора крипторынка

Маркет-мейкеры — это не просто трейдеры, это инфраструктура крипторынка. Без них торговля была бы замораживающей и дорогой. Их постоянное присутствие обеспечивает ликвидность, которая позволяет вам выполнить ордер в миллисекунды, узкие спреды, которые сокращают ваши затраты, и стабильность цен, которая помогает новичкам торговать без излишних рисков.

Однако маркет-мейкеры — не волшебники. Они борются с волатильностью, технологическими вызовами и изменяющимся регулированием. Их успех зависит от баланса между профитностью и риском.

По мере развития крипто-экосистемы роль маркет-мейкеров будет только расти. Они будут ключевыми игроками в создании более зрелого, эффективного и доступного рынка цифровых активов для всех участников.