Прогноз курса юаня на 2026 год丨Начался цикл укрепления? Анализ оптимального времени для покупки до конца года

人民幣迎來反轉機遇，美元兌人民幣匯率時下呈現什麼態勢？

2025年以來，人民幣匯率演繹發生了戲劇性轉折。在2022至2024年連續貶值三年後，今年人民幣終於扭轉頹勢，展現出令人矚目的回升動能。美元兌人民幣匯率在 7.04至7.3 區間內上下波動，累計升值約3%。同期離岸人民幣（CNH）則在 7.02至7.4 間震盪，波幅更大，也反映了國際市場對人民幣前景的持續關注。

最值得關注的是，進入12月後人民幣表現明顯轉強。美聯儲啟動降息週期、市場風險偏好升溫等多重利好疊加，人民幣兌美元匯率強勢突破7.05心理關口。截至目前已觸及 7.0404，創下 近14個月新高。這一走勢標誌著什麼？業內普遍認為，始於2022年的貶值週期正在終結，一輪新的升值軌道或許已經開啟。

回顧年初至今的完整軌跡，上半年人民幣承受雙重壓力：全球關稅不確定性升溫、美元指數持續走強，離岸人民幣一度貶破 7.40 大關，甚至觸及2015年「8.11匯改」以來的最低水準。市場對人民幣轉向弱勢的擔憂一度達到頂峰。

轉機出現在下半年。隨著中美經貿談判持續推進、關係趨於緩和，加上美元指數掉頭向下，人民幣開始逐步回穩。在歐元、英鎊等主要非美貨幣齊聲上升的背景襯托下，人民幣展開 溫和而堅定的升值走勢，市場情緒也隨之穩定下來。

決定人民幣前景的四大核心因素

美元指數：短期反彈難改中期走弱

2025年上半年，美元指數從年初109跌至98附近，跌幅接近10%，創1970年代以來最弱的半年表現。進入11月後，由於市場對美聯儲降息幅度的樂觀預期降溫，加上美國經濟數據亮眼，美元指數開始反彈並多次站上100整數關卡。

然而，這波反彈的可持續性值得商榷。 美元溫和走強通常會為人民幣帶來下行壓力，但當下中美經貿協議的穩定效應正在抵銷這種短期衝擊。進入12月，聯準會落地降息決定、未來政策基調轉向鴿派訊號浮現，美元指數再次調頭向下，甚至一度觸及 97.869，重新回到97.8-98.5的震盪區間。

中美經貿談判：休戰能否長期維持成關鍵

最新一輪中美經貿磋商剛在吉隆坡落幕，雙方再度達成貿易休戰共識。具體而言，美方將對華芬太尼相關商品的關稅從20%調至10%，並暫停24%的對等關稅加成至2026年11月。兩國還同意暫緩實施稀土出口管制及港口費相關措施，擴大採購美國農產品。

這些進展無疑為人民幣提供了利好支撐。但歷史教訓需銘記：今年5月日內瓦協議簽署後迅速破局的前車之鑑告誡投資者，貿易休戰的脆弱性不容忽視。 因此，中美貿易關係的後續演進，仍然是判斷美元兌人民幣匯率走勢的最重要外部變數。 若現狀能夠維持，人民幣匯率環境將趨向平穩；反之若摩擦升溫，市場將重新面臨衝擊。

聯準會與人民銀行的政策博弈

美國聯準會的動向對美元有直接影響。2024年下半年聯儲已開啟降息周期，但2025年的降息節奏取決於通膨數據、就業表現及特朗普政府政策動向。若通膨維持高位，聯儲可能放慢降息步伐或維持高利率，這將支撐美元；若經濟明顯走弱，加速降息將削弱美元。

中國人民銀行方面，在房地產疲軟、內需不足的背景下，貨幣政策傾向於保持寬鬆以支持經濟復甦。降息或降準舉措雖會對人民幣造成短期貶值壓力，但若搭配更強有力的財政刺激使經濟企穩，長期將提振人民幣。 需要強調的是，人民幣與美元指數通常呈現相反走向，因此這兩大央行政策的相對落差將決定匯率的中期軌跡。

人民幣國際地位的上升

人民幣在全球貿易結算中的占比不斷提升，中國與其他國家的貨幣互換協議不斷擴展，這些長期因素對人民幣穩定提供支撐。儘管美元作為主要儲備貨幣的地位短期內難以動搖，但人民幣國際化的趨勢已不可逆轉，這將在中長期內為人民幣提供堅實支撐。

國際投資銀行如何看待人民幣升值前景？

目前市場認識逐漸聚焦：人民幣匯率正處於週期轉折點，貶值週期已終結， 人民幣有機會邁入新一輪中長期升值軌道。國際投資銀行也給出了相當樂觀的預測：

德意志銀行 的分析指出，近期人民幣走強預示著一輪長期升值週期啟動。該行預期，人民幣兌美元匯率將在2025年底升至7.0，並於2026年底進一步走強至6.7。

高盛 的觀點更加引人矚目。其全球外匯策略主管Kamakshya Trivedi在5月的報告中指出，人民幣實際有效匯率較十年平均水準低估12%，對美元的低估幅度更達 15%。基於這一評估，高盛將未來12個月美元兌人民幣匯率預期從7.35大幅上調至7.0，認為人民幣升破7.0的時點可能比市場預期更快到來。高盛的邏輯還基於中國出口表現持續強勁，以及中國政府更傾向運用財政或結構性工具刺激經濟，而非訴諸貨幣貶值。

這些預測背後的共同邏輯是：人民幣被低估了，升值潛力巨大，而且有多重基本面因素支撐。

年底前布局人民幣：現在是否值得上車？

對於考慮投資人民幣相關貨幣對的投資者，關鍵問題在於時機判斷。

短期內人民幣預計將維持偏強態勢，整體呈現與美元反向波動、波幅有限的區間震盪特徵。快速升值並在年底前突破7.0以下區間的可能性相對有限，投資者不應過度期待短期爆發式漲幅。

但這並不意味著沒有機會。後續需密切追蹤三大變數的動向：

• 美元指數何時重新陷入弱勢 — 這將直接推動人民幣走強
• 人民幣中間價的調控信號 — 人民銀行的指導傾向將影響市場預期
• 中國穩增長政策的實施進度與力度 — 這將決定人民幣的基本面支撐

學會獨立判斷：把握人民幣走勢的投資框架

與其被動等待市場信號，不如學會從根本上判斷人民幣的走向。這裡提供四個核心維度，無論市場如何演變，這些框架始終適用：

1. 中國貨幣政策的鬆緊週期

人民銀行的政策立場直接影響貨幣供應量，進而決定人民幣的相對稀缺性。寬鬆政策（降息、降準）會增加供應預期，通常令人民幣轉弱；而收緊政策（加息、上調準備金）則會強化人民幣。

歷史案例：2014年11月起，人民銀行開啟連續降息和降準週期，將中小型金融機構準備金從18%大幅調低至8%以下。同期美元兌人民幣從6.3一路升至7.4以上，充分驗證了寬鬆政策對人民幣的壓制作用。

2. 中國經濟數據的相對表現

當中國經濟保持穩定增長或超越其他新興市場時，會吸引外資持續淨流入，對人民幣需求增加，自然推高人民幣；反之經濟增速放緩或競爭力下降，外資減速流入甚至撤離，人民幣需求萎縮，匯率承壓。

值得關注的核心經濟數據包括：

• GDP增速 — 季度發佈，反映宏觀經濟整體狀況
• PMI指數 — 月度發佈，官方與財新版本均應關注，前者代表大型企業，後者反映中小企業活力
• CPI數據 — 月度公佈，衡量通膨水準，過高會觸發政策收緊
• 固定資產投資 — 月度更新，反映經濟內生動力

3. 美元指數的波動邏輯

美元走勢直接決定美元兌人民幣的漲跌。聯準會與歐央行的政策差異往往是美元指數的關鍵驅動力。

參考案例：2017年初，歐元區經濟自歐洲主權債務危機以來迎來最強復蘇，GDP增速甚至超越美國，歐央行多次釋放政策收緊訊號，刺激歐元上升。同時美元指數在突破100後開始疲態，資金流向歐元，最終美元指數全年大跌15%。同期美元兌人民幣儘管幅度有異，卻走出一致的下跌態勢，充分說明兩者的高度聯動性。

4. 官方匯率調控的政策信號

有別於完全自由兌換的貨幣，人民幣自1978年改革開放以來經歷多次匯率制度改革。2017年5月26日的最後一次完善，將中間價報價模型由"收盤價+一籃子貨幣變化"調整為加入"逆週期因子"，強化了官方的指導作用。

人民銀行通過中間價設定和外匯市場干預，可以引導市場預期。觀察官方的調控取向——是傾向於支撑人民幣還是有序貶值，往往能提前2-4週預判市場走向。

近五年人民幣走勢回顧：週期轉換的歷史軌跡

2020年疫情衝擊下的先升後穩

年初美元兌人民幣在6.9-7.0區間震盪。中美貿易緊張與疫情打擊一度將人民幣推向7.18的弱點。但隨著中國率先控制疫情、經濟搶先復甦，加上美聯儲大幅降息至近零、中國央行保持穩健政策拉大利差，人民幣在年末強勢反彈至6.50附近，全年升值約6%。

2021年出口紅利推動人民幣強勢

中國出口持續暢旺、經濟向好，央行貨幣政策穩健，美元指數低檔盤整。整年美元兌人民幣窄幅波動於6.35-6.58區間，年均值約6.45，人民幣保持相對強勢。

2022年美元升息週期的輾轉貶值

美聯儲激進加息、美元指數飆升至109，人民幣則從6.35轉向上升至7.25以上，全年貶值約8%，創近年最大跌幅。與此同進，中國嚴格防疫政策拖累增長，房地產危機惡化，市場信心崩潰。

2023年房地產阻力下的震盪承壓

全年美元兌人民幣在6.83-7.35區間波動，年均值約7.0，年底略升至7.1。中國疫後復甦遜於預期，房地產債務風險未消，消費動能不足；而美國高利率維持、美元指數在100-104區間，人民幣長期承壓。

2024年政策扶持與美元轉弱的交織

美元走弱、中國財政刺激與房地產支持措施發力，美元兌人民幣從7.1升至年中7.3附近，8月離岸人民幣一度升破7.10，創半年新高。全年波動性明顯上升，預示著轉折點的接近。

深度視角：離岸人民幣（CNH）的市場含義

由於CNH在香港、新加坡等國際市場交易，不受資本管制限制，交易更加自由，其波幅往往大於在岸人民幣（CNY）。CNH被視為市場真實預期的反映，CNY則受人民銀行通過中間價和外匯干預的引導。

2025年離岸人民幣的表現同樣精彩。年初美國關稅政策衝擊、美元指數飆升至109.85，CNH一度貶破7.36。人民銀行隨即啟動一系列穩定舉措：發行600億元離岸票據收回流動性、嚴控中間價，阻止跌勢蔓延。

近期隨著中美對話升溫、中國穩增長政策漸次發酵、美聯儲降息預期升溫，CNH匯率明顯走強。12月15日CNH兌美元一舉破7.05，相比年初高點大幅反彈超過4%，觸及近13個月新高。這個走勢清晰表明，國際市場對人民幣升值前景的信心正在重建。

總體判斷與展望

隨著中國邁入貨幣政策寬鬆週期，美元兌人民幣的走勢正展現出清晰的升值趨勢。根據歷史經驗，這類由政策驅動的週期通常可維持數年至十年之久，中短期可能受美元波動與突發事件擾動，但大方向已經確立。

投資者只要把握好美元走勢、貿易環境、央行政策傾向等核心變數，就能大幅提升在外匯市場中的獲利概率。外匯市場涉及因素以宏觀面為主，各國公開透明的經濟數據成為最好的參考工具，加上外匯交易量龐大、可雙向交易的特性，對散戶投資者而言相對公平公正，是值得長期關注的資產配置方向。