EUR/JPY в 2025 году: Возможность в иенах на фоне сокращения разницы в доходности

Монетарная борьба между Японией и еврозоной меняет валютный рынок. За первые месяцы 2025 года пар евро-иена пережил экстремальную волатильность, накопив движения свыше восьми иен всего за четыре месяца. От 161,7 ¥ в начале года до минимума 155,6 ¥ 27 февраля и достижения 164,2 ¥ 1 мая — текущая котировка около 163,4 ¥. Эти колебания отражают глубокие изменения в динамике процентных ставок и восприятии глобальных рисков.

Смена цикла в монетарной политике

Банк Японии обозначил поворотный момент, повысив свою ключевую ставку с 0,25% до 0,50% в январе, достигнув максимума с 2008 года. Этот шаг не был единичным. В то время как Токио ужесточает свою позицию, Европейский центральный банк снизил свою ставку по депозитам с 4% до 2,25% тремя последовательными снижениями (30 января, 12 марта и 17 апреля). Еврозона охлаждается из-за замедления экономики и снижения инфляции, что оправдывает эти сокращения. Одновременно, BoJ ожидает новых повышений до 0,75% летом и до 1% осенью.

Эта политика-дивергенция — самый важный структурный фактор для понимания направления движения йены в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Кривая доходности Японии явно закладывает восходящую траекторию ставок, тогда как европейские инвесторы сталкиваются с противоположной динамикой.

Когда страх берет верх: йена как актив-убежище

Объявленные в феврале (американские пошлины — общий налог 10% на импорт и дополнительный 20% для товаров из ЕС) — вызвали рост опасений. Пар EUR/JPY рухнул до 155,6 ¥ за несколько дней. Такое поведение не случайно. Япония, как крупный мировой кредитор без зависимости от внешних потоков капитала, вызывает доверие в периоды турбулентности. Кроме того, существует мощный структурный механизм: многие инвесторы заимствуют йены по низкой цене для покупки более доходных активов в других валютах. Когда рынки напрягаются, эти кредиты быстро ликвидируются, создавая массовый спрос на йену.

Японский валютный рынок также является самым ликвидным в Азии, что позволяет крупные покупки без чрезмерных ценовых колебаний. Поэтому в геополитических или финансовых кризисах йена почти всегда становится первым приоритетом для капитала, ищущего убежище.

Китайский стимул и восстановление аппетита к риску

В мае Пекин влил ликвидность, снизив свою репо-ставку на семь дней до 1,40% и увеличив резервные требования, которые банки могут предоставлять. Этот стимул оживил азиатские биржи и активизировал спрос на более доходные активы. Инвесторы перестали массово покупать йены, ослабляя валюту и позволяя паре EUR/JPY взлететь до 164,2 ¥ 1 мая. Ясный урок: когда страх уходит и рынки обретают доверие, разница в доходности между более доходными активами (евро и йеной) снова становится привлекательной.

Технический анализ: признаки истощения роста

Дневной график показывает, что EUR/JPY торгуется выше своей основной скользящей средней (примерно 161 ¥), подтверждая текущий восходящий тренд с марта. Однако последние свечи показывают узкие тела и сгруппированы около верхней границы полосы Боллинджера (максимум 164,0 ¥; среднее 162,5 ¥), что указывает на ослабление покупательского импульса.

Индекс относительной силы (RSI за 14 сессий) находится на уровне 56 после достижения 67 на прошлой неделе. Это снижение с уровней, близких к перекупленности, в сочетании с нисходящей дивергенцией относительно максимума 1 мая, указывает на возможную краткосрочную коррекцию. Полоса Боллинджера значительно сузилась с марта, что является классическим паттерном, предшествующим резким движением при расширении диапазона.

Поддержки расположены на уровнях 162,5 ¥ (полоса Боллинджера), 161 ¥ (совпадение со скользящей средней) и 159,8-160 ¥ как слабый уровень. Основное сопротивление — 164,2 ¥; четкое закрытие выше откроет путь к 166-168 ¥.

Прогнозы на конец года

Финансовые институты дают разные, но сходящиеся прогнозы:

Эти прогнозы основаны на различных методологиях: некоторые порталы рассчитывают конкретные месячные диапазоны, другие предлагают широкие годовые рамки по алгоритмам, а некоторые публикуют точечные прогнозы по закрытию года. Важно, что практически все прогнозируют закрытие 2025 в диапазоне 160–173 ¥.

Базовый сценарий: EUR/JPY около 162 ¥

Наш анализ предполагает, что пара колеблется в широком диапазоне, с легким нисходящим уклоном к концу года. Когда рынки дышат спокойно и аппетит к риску возвращается, евро должен встретить сопротивление выше 165 ¥. В случае неожиданных потрясений — сильных инфляционных данных в США, новых пошлин или биржевых коррекций — йена восстановит свою защитную роль и может подтолкнуть пару к зоне 158–160 ¥.

Базовый сценарий предполагает, что EUR/JPY завершит 2025 около 162 ¥, с небольшим уклоном в сторону более сильной йены, если BoJ подтвердит продолжение цикла повышения в 2026 году.

Практические стратегии: как позиционироваться

Краткосрочно (3-6 месяцев): Пара движется внутри канала 160-170 ¥ с начала года. Каждый раз, когда она приближается к 165-170 ¥, логично продавать евро и покупать йены с целью 162 ¥ и дисциплинированным стопом выше 171 ¥. Перед заседаниями BoJ происходят быстрые колебания на 1-2 йены; активные трейдеры могут использовать фьючерсы или опционы.

Среднесрочно (конец 2025): Прогнозы сходятся в диапазоне 160-170 ¥. Осторожная тактика — накапливать йены по частям, покупая при превышении парой 163-164 ¥, усредняя цену входа и снижая риск. Тех, кто нуждается в хеджировании потоков в евро, можно зафиксировать форварды или депозиты в йенах по текущим уровням; стоимость снижается по мере сужения спреда ставок.

Фиксация прибыли: Если пара приблизится к 160-162 ¥ после ожидаемых летом и осенью повышений BoJ, имеет смысл зафиксировать хотя бы часть прибыли, оставляя остальное в качестве защиты от возможных геополитических потрясений, которые традиционно благоприятствуют йене.

Риски, за которыми нужно следить

Незапланированная пауза BoJ при снижении японской инфляции, неожиданный рост базовой европейской инфляции, который остановит снижение ставок в ЕС, или устойчивый биржевой ралли, возвращающее carry trade, могут подтолкнуть пару к верхней границе диапазона.

Новые пошлины между США и ЕС активируют убежище в йене, дав давление на EUR/JPY к 158-160 ¥. И наоборот, любые признаки разрядки — рост на 167-168 ¥. Важно держать четкие стопы и пересматривать позиции после каждого заседания центральных банков.

Исторический контекст: два десятилетия EUR/JPY

С 1999 года эта пара отражает силу йены в кризисные периоды и сложности евро. В 2008 году йена укрепилась как актив-убежище, тогда как евро подешевел из-за нестабильности в еврозоне. Последующие десятилетия ознаменовались постепенным укреплением евро на фоне европейского экономического восстановления и экспансивной политики BoJ. Сегодня, когда BoJ повышает ставки, а ECB снижает их, пара снова колеблется между 160 и 165 ¥, отражая борьбу между восстанавливающейся ролью йены и давлением на евро из-за замедления.

Заключение: смена цикла реальна

Прогнозы на конец 2025 сходятся в диапазоне 158–170 ¥, что свидетельствует о том, что рынок наконец принимает изменение монетарного цикла. Разница в доходности, которая год назад составляла около двух процентных пунктов, сократилась до чуть более одного, что устраняет классическую мотивацию заимствовать дешево в йене и покупать евро дорого.

Главный структурный сдвиг — впервые за почти два десятилетия — в пользу йены. Carry trade, стратегия заимствования в низкодоходной валюте и конвертации в более доходную, перестает быть односторонним. Эта реальность предполагает постепенное снижение пары EUR/JPY в оставшуюся часть года.

Пока евро-иена колеблется между 160 и 170 ¥, хорошая возможность — покупать йены при росте к 165-170 ¥, ориентируясь на 160-162 ¥ в качестве цели и контролируя риск на 171 ¥. Открыта возможность построения позиции в йенах с умеренной перспективой роста.