Что дальше для золота после впечатляющей работы 2025 года? Обзор прогнозов на 2026 год на фоне глобальной неопределенности

Драгоценный металл завершил 2025 год на рекордных высотах, показав рост более 60% и достигнув рекордных максимумов более 50 раз — это самый сильный год с 1979 года. Но по мере приближения к 2026 году важным вопросом становится, сможет ли золото поддерживать этот впечатляющий импульс или появятся препятствия, которые замедлят дальнейшее движение вверх.

Силы, стоящие за историческим ростом золота в 2025 году

Впечатляющий рост золота не был вызван одним фактором, а стал результатом идеального стечения поддерживающих условий. Накопления центральных банков, особенно в развивающихся странах, оставались на высоком уровне в течение всего года. Одновременно геополитическая напряженность, неопределенность торговой политики и постоянная слабость доллара США создавали устойчивый спрос на активы-убежища. Согласно анализу Всемирного совета по золоту, только геополитические трения внесли примерно 12 процентных пунктов в текущую годовую динамику. Валютные препятствия и снижение доходностей добавили еще 10 процентных пунктов, а рыночные настроения и позиционирование — 9 пунктов.

Эта многоуровневая система поддержки создала прочную основу для металла на новый год.

Уолл-стрит остается сдержанно оптимистичной по ценовым целям

Несмотря на вопросы о динамике, крупные инвестиционные банки рисуют относительно конструктивные сценарии на 2026 год. J.P. Morgan Private Bank видит потенциал для достижения ценой золота $5,200–$5,300 за унцию, поддерживаемого продолжающимися институциональными накоплениями. Goldman Sachs прогнозирует примерно $4,900 к концу 2026 года, рассчитывая на устойчивый спрос со стороны центральных банков. Deutsche Bank ожидает диапазон торгов между $3,950–$4,950, с ориентацией на около $4,450, в то время как Morgan Stanley видит потенциал около уровня $4,500.

Этот бычий консенсус основан на нескольких факторах: продолжении диверсифицированных покупок центральных банков развивающихся рынков, восприятии того, что многие институциональные инвесторы остаются недозагруженными по золоту, и его продолжающейся привлекательности как хеджирования портфеля на фоне макроэкономической неопределенности.

Более взвешенный прогноз Всемирного совета по золоту

Однако базовый прогноз WGC носит более осторожный характер. Сейчас цены на золото отражают то, что аналитики называют «макро-консенсусом» — стабильный мировой рост, умеренные сокращения ставок в США и стабильный доллар, — и металл кажется достаточно оцененным в краткосрочной торговле. Реальные процентные ставки стабилизировались, альтернативные издержки не являются ни привлекательными, ни чрезмерно обременительными, а сильный положительный импульс 2025 года показывает признаки ослабления.

В рамках этого базового сценария Совет прогнозирует, что золото будет торговаться в относительно узком диапазоне в 2026 году, с годовой динамикой вероятно от –5% до +5%. Однако три альтернативных сценария могут значительно изменить эту траекторию:

Мягкий сценарий роста: Если глобальное расширение замедлится и Федеральная резервная система ускорит сокращение ставок, золото может подорожать на 5–15%, благодаря снижению реальных доходностей и возобновлению потоков в активы-убежища.

Рецессионный сценарий: Более глубокий экономический спад — возможно, вызванный ошибками в политике или внешними шоками — может привести к агрессивному смягчению монетарной политики и паническим покупкам, что потенциально поднимет цену золота на 15–30%.

Сценарий рефляции: Если политики, ориентированные на рост, укрепят доллар и повысят доходности, золото может столкнуться с препятствиями, потенциально снизившись на 5–20%.

Риск рецессии и его глобальные последствия

Рост внимания к возможным рискам рецессии — включая опасения по поводу замедления экономики в развитых странах и в развивающихся экономиках — добавляет еще один слой сложности в прогноз на 2026 год. Страны, такие как Австралия, уже сталкивающиеся с экономическими трудностями из-за давления на ставки и замедления роста, являются микроэкономическими моделями более широких глобальных опасений рецессии. Такая ситуация обычно усиливает привлекательность золота как хеджирования от рецессии, что может привести к увеличению его доли в портфелях, несмотря на краткосрочную консолидацию цен.

Внимание к факторам риска, способным нарушить ралли

Несколько факторов могут сорвать траекторию золота в 2026 году. Более сильное, чем ожидалось, восстановление экономики или возрождение инфляции могут заставить ФРС сохранить или даже повысить ставки, что повысит реальные доходности и укрепит доллар США — оба эти фактора являются традиционными препятствиями для драгоценного металла. Изменения в позиционировании ETF или замедление покупок со стороны центральных банков также могут замедлить рост цен. Кроме того, увеличение переработки лома в крупных потребительских рынках, таких как Индия, может увеличить предложение.

Итог: прочная платформа, а не гарантия

Хотя повторение взрывного роста в 2025 году на уровне 60% кажется маловероятным, золото входит в 2026 год с несколькими благоприятными факторами. Диверсификация центральных банков, сохраняющаяся макроэкономическая неопределенность и его роль как хеджирования волатильности остаются актуальными. В мире, полном геополитической напряженности, политической неопределенности и опасений рецессии в различных регионах, стратегическая привлекательность золота остается убедительной — даже если краткосрочные торговые динамики окажутся более скромными по сравнению с выдающимися результатами 2025 года.