Последние данные по американской экономике вызывают интерес — рост ВВП в 2025 году за третий квартал достиг 4.3% в годовом выражении, что является двухлетним максимумом и действительно превзошло ожидания многих. Сильный рост потребительских расходов, увеличение экспорта и стимулирующие меры со стороны правительства создают оптимистичный настрой.

Но возникает странное противоречие: рынок труда, наоборот, замедляется. Уровень безработицы поднялся до 4.6%, что является максимумом за последние четыре года; добавленные рабочие места значительно замедлились, рост составляет всего несколько десятков тысяч; компании замораживают найм, часто идут новости о сокращениях, и в ряде отраслей рост занятости уже остановился. Такое явление — "высокий рост ВВП при потере рабочих мест" — по сути, свидетельствует о стремительном росте производительности.

Инвестиции в ИИ безумно растут, компании расширяют производство за счет технологического обновления и автоматизации, зачем им нанимать大量 сотрудников? Это так называемое "восстановление без занятости" — экономика растет, а рабочих мест не появляется. В добавок, чистый поток мигрантов значительно снизился, и с предложением рабочей силы уже и так напряженно, а федеральное правительство сокращает штат — ситуация становится еще более сложной.

Преимущества экономического роста в основном идут в высокодоходные группы и технологический сектор, в то время как зарплаты средних и низких доходов замедлились, а потребительское доверие ослабевает. Такая "K-образная" дифференциация постепенно подтачивает общий драйвер расширения занятости. В краткосрочной перспективе впечатляющие показатели ВВП не могут скрыть риски слабого рынка труда — если он продолжит охлаждаться, а покупательная способность снизится, весь движущий механизм роста может потерять скорость.

Американская экономика переживает трансформацию, и эта аномалия — "высокий рост при низкой занятости" — может стать новой нормой. Это проверка для политиков и повод для серьезных размышлений участников рынка о возможных цепных реакциях.