## Месяц — 4 раза срабатывание механизма «熔断»? Как работает механизм «熔断» на американском рынке и как инвесторам реагировать

Для большинства инвесторов 2020 год март стал незабываемым. За короткий месяц на рынке США произошло 4 срабатывания механизма «熔断», что в истории случается крайне редко. Даже легендарный инвестор Бенджамин Грэм в своей долгой карьере видел всего 5 таких случаев, что подчеркивает серьезность этого события. Итак, что же такое механизм «熔断»? Почему он срабатывает? И как инвесторам следует реагировать?

### Основная логика работы механизма «熔断»

Чтобы понять механизм «熔断» на американском рынке, его можно сравнить с автоматическим выключателем в электросети. Когда ток становится слишком высоким и вызывает короткое замыкание, автомат отключает питание, защищая всю систему. Аналогично, при резких и нерациональных колебаниях рынка, панической распродаже инвесторов, механизм «熔断» автоматически активируется, приостанавливая торговлю и давая участникам время остыть и подумать.

В торговое время в США (по восточному времени 9:30-16:00), если индекс S&P 500 значительно падает по сравнению с предыдущей закрывающей ценой, торговля приостанавливается на 15 минут или полностью останавливается на день, в зависимости от степени падения.

### Три уровня «熔断»: подробности

Механизм «熔断» в США делится на три уровня, условия срабатывания следующие:

**1 уровень** — при падении на 7%. В этот момент индекс S&P 500 падает на 7%, и торговля полностью приостанавливается на 15 минут. Но если это происходит ближе к концу торгового дня (между 15:25 и 16:00), торговля продолжается, и механизм не активируется.

**2 уровень** — при падении на 13%. В течение того же дня, если индекс падает еще на 13% по сравнению с предыдущим закрытием, торговля снова приостанавливается на 15 минут. Аналогично, если это происходит после 15:25, торговля продолжается, пока не сработает 3 уровень.

**3 уровень** — при падении на 20%. В этом случае торговля полностью останавливается на весь оставшийся день, независимо от времени.

Этот трехуровневый механизм был официально введен после 1988 года, до этого на рынке происходили более тяжелые крахи.

### Историческая память: «Черный понедельник» и серия срабатываний в 2020 году

Говоря о механизме «熔断», нельзя не вспомнить «Черный понедельник» 19 октября 1987 года. Тогда индекс Dow Jones упал на 22.61%, что стало шоком для рынка. Этот беспрецедентный крах вызвал цепную реакцию по всему миру, и регуляторы сразу же внедрили механизм «熔断», чтобы предотвратить подобные катастрофы в будущем.

Но последний крупный случай срабатывания произошел в 2020 году. Когда началась пандемия COVID-19, паника инвесторов достигла пика. За две недели с 9 по 18 марта индекс S&P 500 сработал 4 раза на уровне 1 «熔断»:

- 9 марта: распространение пандемии вызвало распродажу, сработал первый уровень
- 12 марта: падение более чем на 7%, сработал второй уровень
- 16 марта: продолжающаяся паника, сработал третий уровень
- 18 марта: несмотря на меры правительства по стабилизации, доверие не восстановилось, сработал четвертый раз

За этим стоят два фактора: падение цен на нефть (из-за неудачных переговоров Саудовской Аравии и России, вызвавшее обвал цен на нефть) и неопределенность вокруг COVID-19. Глобальные цепочки поставок нарушены, предприятия закрываются, безработица растет — инвесторы массово распродают акции, чтобы снизить риски. По состоянию на 18 марта, индекс Nasdaq снизился на 26% с февральского пика, индекс S&P 500 — на 30%, а индекс Dow Jones — на 31%.

### Реальное влияние механизма «熔断»: двуострый меч

Цель использования механизма «熔断» — снизить панические настроения и обеспечить стабильность рынка. В идеале, приостановка торгов дает инвесторам время переварить информацию, скорректировать свои решения и не допустить быстрого распространения эмоций, что может привести к еще большим потерям.

Однако в реальности механизм «熔断» имеет и обратную сторону. Когда инвесторы видят, что рынок приближается к уровню срабатывания, они могут начать еще активнее распродавать активы, опасаясь, что при срабатывании «熔断» выйти будет невозможно. Такой предвзятый страх может усилить волатильность и привести к еще более резким колебаниям.

### Различие между «熔断» отдельных акций и рынка в целом

Стоит отметить, что в США существует также **механизм «熔断» отдельных акций** (временная приостановка торгов), который отличается от общего рыночного. Он предназначен для ограничения чрезмерных ценовых колебаний конкретных бумаг. Если цена одной акции за короткое время резко меняется, биржа вводит 15-секундный лимит на торговлю этой акции. Если за 15 секунд цена не стабилизируется, торговля по ней приостанавливается на 5 минут. Это делается для предотвращения искажения цен из-за высокочастотной торговли или экстремальных событий.

### Будет ли повторяться «熔断» в будущем? Как реагировать инвесторам

Исторические закономерности показывают, что срабатывание «熔断» в США чаще всего происходит в двух случаях: во-первых, при непредсказуемых черных лебедях (например, пандемия, финансовый кризис), и во-вторых, когда рынок достигает пиков и сталкивается с неожиданными негативными факторами.

Если в будущем снова произойдет срабатывание «熔断», инвесторам следует избегать паники из-за краткосрочных колебаний. Самая разумная стратегия — держать «наличку как королеву» — иметь достаточный запас ликвидных средств, не торопиться с покупками и дождаться стабилизации рынка. Помните, что во время краха рынка паника достигает максимума, и решения в этот момент чаще всего ошибочны. Защита капитала — приоритет номер один.

### Итог

Механизм «熔断» на американском рынке прошел путь от идеи до реализации и совершенствования. Трехуровневая система обеспечивает многоуровневую защиту, позволяя инвесторам при экстремальных ситуациях нажать кнопку «пауза». И «Черный понедельник» 1987 года, и серия срабатываний в 2020 году напоминают: волатильность рынка — объективная реальность, а рациональные решения важнее слепого следования за трендом. Когда срабатывает механизм «熔断», испытание только начинается — как сохранить спокойствие в условиях волатильности, и это — важнейшее умение каждого инвестора.