Что делать при колебаниях рынка на высоких уровнях? Руководство по защитной диверсификации активов и подборка защитных акций на американском рынке

Почему сейчас важно обращать внимание на защитные активы?

В 2024 году американский рынок акций подъемом на тему ИИ уже накопил значительный рост, показатели P/E находятся на относительно высоком уровне, а настроение инвесторов продолжает оставаться высоким. Финансовые институты в целом ожидают скорого достижения краткосрочных пиков, а также учитывают возможное снижение ставок в США, перемены на президентских выборах и другие факторы, вызывающие рост рыночных волатильностей. На таком фоне многие инвесторы начинают задумываться о том, как участвовать в росте и одновременно хеджировать риски резкого отката.

Защитные активы — это важный инструмент для реагирования на такие ситуации. Проще говоря, при падении рынка эти активы либо демонстрируют меньшую волатильность, либо движутся в противоположном направлении с рынком, эффективно смягчая риски инвестиционного портфеля.

Какие типы защитных активов существуют?

Защитные активы условно делятся на три основные категории, и инвесторы могут подбирать их в соответствии со своей толерантностью к риску:

Активы с обратной корреляцией с рынком — золото, долларовые наличные, государственные облигации США и другие инструменты, которые в большинстве случаев движутся противоположно акциям, служат для хеджирования рыночных рисков. При значительных коррекциях рынка эти активы обычно сохраняют или увеличивают свою стоимость.

Активы, независимые от фондового рынка — некоторые активы показывают результаты, не связанные с колебаниями рынка, полностью являются независимыми событиями, например, криптовалюты, что позволяет диверсифицировать портфель.

Стабильные дивидендные защитные акции — в рынке существует особый класс компаний, чья прибыль практически не зависит от экономического цикла и движется в своем ритме. К таким относятся компании коммунального хозяйства, товаров народного потребления, здравоохранения, телекоммуникаций и др. Эти акции демонстрируют относительно небольшую волатильность, не склонны к резким падениям и краткосрочным ростам.

Основные характеристики защитных акций

Защитные акции, также называемые нециклическими, — это акции, которые даже во время экономического спада могут обеспечивать стабильную доходность. Например, даже при ухудшении экономики люди продолжают покупать продукты питания, напитки, товары повседневного спроса, пользоваться медицинскими и телекоммуникационными услугами. Поэтому компании из этих секторов часто считаются представителями защитных акций, способных обеспечить инвесторам определенную защиту.

Эти акции обычно регулярно выплачивают стабильные дивиденды, однако их потенциал роста в бычьем рынке может уступать акциям с высоким ростом. С точки зрения альтернативных затрат, долгосрочное использование защитных акций в качестве основной части портфеля не всегда оправдано, поскольку их прибыльность зачастую отстает от рынка. Однако при сильной волатильности рынка или явных признаках экономической нестабильности такие акции с их стабильной доходностью становятся весьма привлекательными.

Когда лучше всего увеличивать долю защитных акций?

Периоды экономического спада или повышения ставок — например, 2022 год, когда в Европе и США наблюдался высокий уровень CPI, а Федеральная резервная система и Европейский центральный банк приняли решение значительно повысить ставки для борьбы с инфляцией. Хотя точно предсказать величину повышения сложно, направление повышения ставок уже ясно, и это хорошая возможность для покупки защитных акций. В числе таких — стабильные компании, такие как China Telecom, Apple и другие. Известные инвесторы, такие как Баффет, давно инвестируют в защитные активы вроде Apple, ExxonMobil, Chevron, исходя из этой логики.

Перед снижением ставок — по историческому опыту, ФРС обычно снижает ставки после рецессии и роста безработицы. Появление снижения ставок зачастую означает ухудшение экономических перспектив, что делает такие акции привлекательными для защиты. В этот момент доходность ROE таких компаний обычно значительно превышает доходность краткосрочных государственных облигаций США (сейчас около 5%), что делает их более привлекательными.

Три наиболее привлекательных защитных американских акций на текущий момент

Мир готовится к циклу снижения ставок, геополитические риски продолжают расти. В таких условиях наиболее перспективными для защиты являются активы, которые смогут продолжать приносить прибыль при наступлении вышеописанных событий. Ниже представлены три акции, соответствующие этим критериям:

Johnson & Johnson (JNJ.US) — стабильный рост крупной медицинской компании

Несмотря на колебания цен во время пандемии, прибыльность Johnson & Johnson не снизилась. С 2021 года, несмотря на колебания цен на высоких уровнях, прибыль компании продолжает расти. После временного снижения в 2022 году, связанного с снятием ограничений, в 2023 году компания реализовала разделение бизнес-подразделения потребительского здоровья Kenvue, что позволило снизить активы и вернуть прибыль к росту.

К первому кварталу 2024 года, несмотря на чуть меньшие, чем ожидалось, доходы от медицинского оборудования, продажи онкологических препаратов, таких как Carvykti, соответствовали ожиданиям, а общий EPS превысил прогноз — 2.71 доллара. В связи с позитивными новостями дивиденды также были повышены: с 1.19 до 1.24 доллара на акцию.

Исходя из этих данных, текущий P/E Johnson & Johnson менее 15, что указывает на недооцененность. Аналитики прогнозируют стабильный рост прибыли в ближайшие два года, а также ежегодное увеличение дивидендов, делая акции привлекательным защитным активом.

Apple (AAPL.US) — глубокий барьер в экосистеме

Доходы Apple разнообразны и надежны. Google ежегодно платит миллиарды долларов за то, чтобы стать предустановленным поисковиком на iPhone, а модель комиссий App Store обеспечивает стабильный денежный поток — Apple берет 30% с каждой продажи приложений. Ассортимент продукции включает смартфоны, планшеты, наушники, компьютеры, что постоянно приносит компании доход.

В последние годы Apple инвестирует в развитие умных автомобилей и AI, соответствуя ожиданиям рынка. Несмотря на слабую динамику цены, по сравнению с некоторыми переоцененными конкурентами, оценка Apple выглядит более привлекательной.

Основные опасения рынка по Apple — антимонопольные штрафы в Европе, замедление роста продаж аппаратных устройств, расходы на разработку электромобилей. Однако при внимательном анализе эти риски не кажутся критическими.

В Европе уже есть штраф в 1.8 млрд евро за нарушение правил конкуренции, что не оказало существенного влияния на цену акций. Замедление продаж аппаратных устройств ожидаемо, однако рост популярности AI-обновлений и смены смартфонов, а также преимущества Apple в области вычислительной мощности и эффективного охлаждения по сравнению с Samsung делают перспективы более оптимистичными. Что касается инвестиций в электромобили, даже если Apple не производит полностью автомобили, её патенты и экосистема позволяют получать доход — например, презентация Xiaomi SU7 подчеркнула бесшовную интеграцию с iPad, что подтверждает возможность получения прибыли даже без собственного автопрома.

Снижение доли Apple у Баффета связано скорее с желанием избежать превышения лимита в 6% владения, а не с негативными бизнес-ожиданиями. При стабильной прибыльности и разумной оценке акции Apple остаются привлекательными для инвесторов, и аналитики прогнозируют ежегодный рост прибыли.

AT&T (T.US) — инфраструктурные обновления и выгоды

AT&T проводит разделение известных стриминговых сервисов HBO, CNN и других, чтобы упростить операционную деятельность и сосредоточиться на телекоммуникационных услугах, что сделает структуру доходов более стабильной. Политика увеличения инвестиций в телекоммуникационную инфраструктуру со стороны правительства благоприятна для компании.

Несмотря на снижение выручки после разделения, текущая цена и P/E остаются умеренными. Аналитики прогнозируют постепенное стабилизацию прибыли в ближайшие два года, а государственные инвестиции в инфраструктуру обеспечивают долгосрочный рост.

Итог

Защитные акции и активы выигрывают от замедления экономики и эффекта запаздывания высоких ставок, снижение ставок ФРС поможет защитным секторам показать хорошие результаты. Недавнее снижение доходности долгосрочных облигаций также может стимулировать более сильный рост защитных секторов. Поэтому стратегия инвестирования в 2024 году должна учитывать баланс между ростовыми и защитными акциями.

Инвесторы также могут рассматривать такие защитные инструменты, как золото, долларовые наличные и государственные облигации США, чтобы противостоять высокой волатильности. Независимо от размера капитала, понимание защитных активов и стратегий хеджирования — важная часть снижения рыночных рисков. В условиях текущих рыночных высот и волатильности разумно сбалансировать портфель, включив защитные активы — это позволит участвовать в росте и одновременно защищать капитал.