Перспективы японской иены под вопросом, на фоне усиления ожиданий повышения ставок Банка Японии. Смогут ли доллар/иена преодолеть уровень 160.0?

日本経済の回復は予想ほどではないが、政策面での利上げの声は高まっている。これは一体いつ円高に向かう兆しなのか？最近発表された第3四半期の国内総生産（GDP）データによると、日本経済は四半期年率で1.8%縮小し、6四半期ぶりにマイナス成長を記録した。これは円高にとって否定的な要因だ。しかし、日本銀行委員の小枝淳子氏の最新の発言は異なるシグナルを示している——金利の「正常化」は避けられない流れとなっており、最も早く来月には利上げが行われる可能性がある。

経済の困難と政策の矛盾の攻防

高市政府は約25兆円規模の経済刺激策を打ち出す計画で、昨年の13.9兆円を上回る規模になる見込みだ。この施策は経済成長を促進することを目的としているが、市場では過度な刺激が日本の財政リスクを悪化させるとの懸念が広がっている。さらに注目すべきは、日本の重要なインフレ指標が3年半連続で中央銀行の目標水準付近かそれ以上を維持している一方、9月の実質賃金は9ヶ月連続で減少しており、家庭の購買力に圧力がかかっていることだ。

こうした背景の中、円の動きは二重の試練に直面している。一方では、経済の弱さが予想外の刺激策の導入を支持している。もう一方では、インフレ圧力と賃金の下落が日銀の利上げを正当化している。投資家の多くは、日銀が経済政策の影響で利上げを遅らせると見ており、そのため円は圧力を受け続けている。

為替市場の激しい変動、円はいつ反発する？

木曜日（11月20日）、日本の10年国債利回りは1.842%に上昇し、ドル/円は157.78と高値圏に達した。158.0にわずかに届かない水準だ。日本の財務大臣・片山皋月は何度も警告を発し、最近の為替の一方向かつ急激な変動を懸念し、為替レートの安定とファンダメンタルズの反映の重要性を強調している。

市場の見方は分かれている。RBC BlueBay資産管理のマーク・ダウディング投資長は、「高市の政策信用が損なわれれば、投資家はすべての資産を売り始める可能性がある」と述べている。T&D資産管理の宏岡宏首席ストラテジストは、刺激策発表後に「株・為替・債券の三殺」となる恐れを懸念しており、これは2022年の英国トラス政権時の市場混乱に似ていると指摘している。一方、TD Securitiesのシンガポールのマクロストラテジスト、アレックス・ルーは、「大規模な予算案」が提示されれば、日本の長期国債の利回りはさらに上昇し、ドル/円は160に向かって下落する可能性があると予測している。

テクニカル分析：160.0は重要な抵抗線

日足チャートによると、ドル/円の相対力指数（RSI）は買われ過ぎの領域にあり、為替レートは加速して上昇していることを示している。短期的には上昇トレンドは続く見込みで、ドル/円が157.0で安定すれば、今後160.0への反発が期待される。

投資家は11月27日前後の時間帯に注意を払い、潜在的な反転リスクに警戒すべきだ。円がいつ上昇するかは、日銀が経済刺激とインフレ抑制のバランスを取れるかにかかっている。利上げが予定通り進めば円は支えられる可能性があるが、そうでなければ円安リスクはさらに拡大する。現状の焦点は、政策のシグナルと市場の期待が再調整できるかどうかにある。