Обесценивание японской йены на горизонте: японские власти сталкиваются с дилеммой «интервенции и повышения ставок»

Йеновая динамика оказалась в болоте. За текущий квартал курс йены к доллару снизился примерно на 4,5%, что является самым большим падением среди валют G10( за последние десять месяцев. В среду в торговую сессию США йена впервые опустилась до 155,04 йен за доллар, а к утру четверга по Токийскому времени достигла 154,96, что вызывает все больше сомнений у участников рынка в способности нового японского правительства эффективно поддерживать курс йены.

Политические противоречия за падением йены

В отличие от ситуации прошлого года, когда Банк Японии перед повышением ставок вмешивался на рынке, сейчас премьер-министр Бессент Санаэ, выражая желание замедлить повышение ставок, одновременно продвигает планы фискального расширения, что само по себе ослабляет йену.

Министр финансов Японии Катаяма Сагэцу в среду предупредила, что рыночные тенденции стали односторонними и движутся слишком быстро, негативное влияние падения йены становится все более очевидным. Она заявила в парламенте: «Правительство внимательно следит за любыми чрезмерными и хаотичными колебаниями с высокой степенью срочности».

Однако проблема в том, что любое вмешательство может истощить валютные резервы Японии, которые необходимы для поддержки программы инвестиций в США, направленной на умиротворение президента Трампа. Генеральный директор SBI FXTrade Co. Марито Уэда прямо заявил: «Текущая ситуация совершенно иная по сравнению с вмешательством Японии в прошлом году. Если политика Бессент Санаэ продолжит курс фискального расширения, даже если правительство в краткосрочной перспективе сможет остановить падение йены, в конечном итоге она продолжит ослабевать».

Сужение окна для вмешательства

Когда курс йены к доллару достиг около 160,17, Министерство финансов Японии решительно вмешалось в рынок, проведя дополнительные операции около уровней 157,99, 161,76 и 159,45. Тогда чиновники больше сосредотачивались на волатильности и скорости движения курса, а не на конкретных уровнях.

Однако нынешняя ситуация более сложная. С 17 октября, когда йена кратковременно поднялась до 149,38, она уже колебалась более чем на 5 йен. Руководитель отдела валютной стратегии банка Нидерландов Файненшлс Джейн Фоли напомнила: «Если вмешательство не сможет остановить явное пробитие курса 155, риски дальнейших вмешательств возрастут».

Некоторые аналитики считают, что без повышения ставок любые меры вмешательства вряд ли будут эффективными. Следующее решение по монетарной политике Банка Японии будет объявлено 19 декабря. Главный валютный стратег Nomura Юджиро Гото отметил: «Если курс доллара к йене превысит 155, возрастает риск усиления устных интервенций со стороны японских властей, а также вероятность повышения ставок Банка Японии в декабре».

Он добавил, что покупка йены и повышение ставок могут подтолкнуть курс к 150 или даже сильнее.

Международные ограничения

Заявления министра финансов Бессент усиливают эту точку зрения. Он призвал новое японское правительство дать Банку Японии больше свободы для борьбы с инфляцией и чрезмерной волатильностью курса, что безусловно поддерживает повышение ставок.

Однако главный стратег по валютам в Sumitomo Mitsui Banking Corporation Хирофуми Сузуки отметил, что в вопросе вмешательства Японии, возможно, потребуется предварительное согласие США, однако Вашингтон, похоже, склонен к повышению ставок, а не к прямым интервенциям.

Ослабление йены выгодно крупным экспортерам Японии, повышая их прибыль при конвертации валюты, но также может увеличить стоимость импортных товаров и усилить инфляционное давление. Если не предпринять меры по сдерживанию падения йены, это может вызвать критику со стороны Вашингтона — Трамп ранее жаловался, что Япония пытается использовать валютную политику для получения торговых преимуществ, что также может усилить пессимизм по отношению к йене.

В настоящее время японские власти оказались в сложной ситуации: вмешательство требует поддержки США и истощает валютные резервы, повышение ставок противоречит фискальной политике премьер-министра. Давление на йену продолжает расти, и настоящий испытательный срок только начинается.