Почему австралийский доллар оказался в долгосрочной тенденции к обесцениванию? Глубокий разбор причин падения австралийского доллара и возможных перспектив

Будучи пятой по величине торговой валютой в мире, австралийский доллар обладает достаточной ликвидностью и низкими спредами, что делает его идеальной целью для инвестиций. Однако реальность наоборот — австралийский доллар за последнее десятилетие обесценился более чем на 35% по отношению к доллару США, что делает его одной из самых слабых валют крупных развитых стран.

Понимание причин обесценивания австралийского доллара является ключом к оценке его будущей тенденции. Это связано не только с экономическими основами Австралии, но и тесно связано с глубокими изменениями в глобальной экономической ситуации.

Основные причины обесценивания австралийского доллара: системное давление в условиях сильного долларового цикла

Долгосрочное обесценивание австралийского доллара — это не случайное явление, а результат множества факторов.

Первый слой разума: суперцикл доллара

С уровня 1,05 в начале 2013 года и до конца 2023 года австралийский доллар упал более чем на 35% по отношению к доллару США, а индекс доллара США (DXY) вырос на 28,35% за тот же период. Это не уникальная дилемма для австралийского доллара — евро, иена, канадский доллар и другие также обесцениваются по отношению к доллару США. Это отражает глобальное явление: Соединённые Штаты вступили в десятилетний цикл силы.

За отличной динамикой доллара лежит относительное преимущество экономики США, агрессивное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой и привлекательность доходности казначейских облигаций США. В таких условиях причина обесценения австралийского доллара проста и понятна — это не доллар США.

Вторая причина: потеря преимущества по процентным ставкам

Австралийский доллар когда-то был известен как «валюта с высокими процентами» и был любимцем трейдеров спредов. Однако по мере расхождения в политике между RBA и Федеральной резервной системой это преимущество постепенно сужалось.

С 2009 по 2011 год процентные ставки в Австралии были значительно выше, чем в США, а австралийский доллар вырос примерно до 1,05 в ответ на спрос на товары, вызванный сильным восстановлением Китая. Но в 2023-2024 годах, когда спреды сближаются, а австралийский доллар не имеет причины привлекать деньги, неудивительно, что он долгое время оставался слабым.

Резервный банк Австралии (RBA) в настоящее время имеет денежную ставку около 3,60%, и рынок ожидает ещё одного повышения ставки до 3,85% в 2026 году. Но даже так основная проблема обесценения австралийского доллара остаётся — процентные ставки в США тоже высоки, и преимущество спреда трудно восстановить.

Судьба товарных валют: внешние переменные, вызывающие обесценивание австралийского доллара

Австралия — типичный экспортер товаров. Экспорт сырья, такого как железная руда, уголь и природный газ, составляет основную часть общего экспорта, а тенденция австралийского доллара тесно связана с товарным циклом.

Ключевой фактор обесценивания австралийского доллара: слабый спрос в Китае

Во время эпидемии 2020 года контроль эпидемии в Австралии был относительно стабильным, а высокий спрос на железную руду и уголь в Азии (особенно в Китае) когда-то подтолкнул австралийский доллар примерно на 38% по отношению к доллару США за один год. Это самый яркий момент для австралийского доллара за последние годы.

Но после этого история пошла наперекосяк. Экономическое восстановление Китая недостаточно, проблемы с недвижимостью продолжаются, инвестиции в инфраструктуру достигли пика, а спрос на железную руду резко снизился с пика. Причины обесценения австралийского доллара стали очевидны — без поддержки Китая австралийский доллар потерял ключевой импульс роста.

Даже если железная руда восстановится в краткосрочной перспективе из-за слабой базы спроса в Китае, австралийский доллар часто демонстрирует тенденцию «роста и падения». Восстановление во второй половине 2025 года отражает эту логику: сырьевые товары укрепились в краткосрочной перспективе, австралийский доллар поднялся до 0,6636, но не получил устойчивой фундаментальной поддержки.

Политические аспекты причин обесценивания австралийского доллара: торговые войны и структурные трудности

Частые корректировки тарифной политики США создали новое давление на австралийский доллар.

Страны-экспортеры сырья часто несут основной груз обострения глобальных торговых трений. Снижение мирового спроса, вызванное тарифной политикой, напрямую повлияло на австралийский экспорт. Цены на металлы и энергоносители находятся под давлением, а австралийский доллар потерял поддержку товарных валют — это новая переменная, способствовавшая недавнему обесцениванию австралийского доллара.

В то же время внутренний экономический импульс Австралии недостаточен. В условиях высокой инфляции и высоких процентных ставок австралийские домохозяйства сильно задолжают, рост потребления слабый, а привлекательность активов относительно снижается. Это ещё больше ослабило интерес зарубежных фондов к австралийским активам.

Ожидания рынка относительно будущего австралийского доллара разделены

Взгляды ведущих институтов на среднесрочный тренд австралийского доллара явно различаются, отражая разные суждения о том, можно ли смягчить причины обесценения австралийского доллара.

Оптимистский взгляд

Morgan Stanley ожидает, что курс AUD/USD поднимется до 0,72 к концу года, исходя из предположения, что РБА сохраняет ястребиную политику, а цены на сырьевые товары укреплятся, чтобы создать поддержку. Статистическая модель Traders Union показывает среднее значение около 0,6875 (диапазон 0,6738-0,7012) к концу 2026 года, а к концу 2027 года — дальнейший рост до 0,725.

Общая логика таких прогнозов заключается в том, что если экономика США совершит мягкую посадку, а индекс доллара США упадёт, австралийский доллар получит выгоду как рискованный актив.

Консервативные взгляды

Прогноз UBS более осторожный, считая, что неопределённость в мировой торговой среде и изменения политики Федеральной резервной системы всё равно ограничат рост австралийского доллара, а курс курса, как ожидается, останется около 0,68 к концу года. Экономисты CBA предупредили, что восстановление австралийского доллара может быть недолгим, прогнозируя, что австралийский доллар может снова упасть к концу года после достижения максимума в марте 2026 года.

Можно ли обратить причины обесценения австралийского доллара? Три предпосылки

Чтобы австралийский доллар вышел из реального средне- и долгосрочного бычьего рынка, необходимо одновременно установить три условия:

Условие 1: RBA снова становится агрессивным

РБА необходимо сохранять или дополнительно повышать процентные ставки, пока инфляция остаётся устойчивой, а рынок труда устойчив к восстановлению преимущества в процентных ставках с Федеральной резервной системой. Это крайне важно для устранения причин обесценивания австралийского доллара.

Условие 2: Спрос Китая значительно улучшился

Значительные улучшения в инфраструктурной политике, производственной деятельности, политике в недвижимости и других аспектах могут способствовать восстановлению спроса на железную руду и уголь, а также принести пользу экспорту австралийских товаров, тем самым стимулируя австралийский доллар. Краткосрочное восстановление товаров недостаточно.

Условие 3: Доллар США вступил в структурное ослабление

Цикл снижения процентных ставок ФРС действительно начался, индекс доллара США снизился, а поток рисковых активов улучшился, так что австралийский доллар может получить наиболее благоприятную внешнюю среду.

Если присутствует только один из них, австралийский доллар, скорее всего, останется в диапазоне, а не в одностороннем направлении вверх.

Краткосрочное суждение и долгосрочная перспектива

В первой половине 2026 года австралийский доллар, вероятно, будет колебаться в диапазоне 0,68-0,70 под влиянием экономических данных Китая и числа занятости в несельскохозяйственных секторах США. Причины обесценивания австралийского доллара сложно полностью исключить в краткосрочной перспективе, но устойчивые фундаментальные показатели Австралии и относительно жёсткий РБА также означают, что австралийский доллар не рухнет резко.

В долгосрочной перспективе структурное преимущество доллара всё ещё существует, и австралийский доллар вряд ли прорвётся выше 1.0 в краткосрочной перспективе. Тем не менее, статус Австралии как экспортера ресурсов и бенефициара товарного цикла не изменился, и бычьи факторы в среднесрочной перспективе всё ещё заслуживают внимания.

Сложность обесценивания австралийского доллара заключается в том, что на него влияют различные факторы, такие как макроциклы, политические решения и внешний спрос. Понимание того, как эти силы взаимодействуют, гораздо важнее, чем просто прогнозирование обменных курсов. Для трейдеров сильная ликвидность австралийского доллара и очевидная регулярность колебаний дают возможность осознать эти изменения.