Наступает эпоха энергетического кризиса! Как дата-центры на базе ИИ могут изменить судьбу энергетических гигантов? Рассмотрим индустриальные возможности и концептуальные акции хранения энергии среди четырех ведущих компаний в энергетическом секторе

От стабильности к взрыву: как ИИ зажигает концептуальные акции тяжелой электроэнергетики

Традиционная электроэнергетическая индустрия всегда рассматривалась рынком как «стабильный дивидендный актив с медленным ростом», прогнозирование потребления электроэнергии относительно просто, логика инвестирования — относительно односторонняя. Но всё кардинально изменилось с появлением ИИ и центров обработки данных.

Согласно данным Международного энергетического агентства (IEA), к 2030 году мировое потребление электроэнергии центрами обработки данных удвоится по сравнению с сегодняшним уровнем, достигнув примерно 945 ТВтч, превысив годовое потребление всей Японии. Особенно впечатляющий рост ожидается у специализированных дата-центров для ИИ — более чем в четыре раза. Этот мощный спрос на электроэнергию напрямую вывел на передний план производителей тяжелого электрооборудования, ранее казавшихся незначительными.

На примере одного из четырех крупнейших игроков в тяжелой электроэнергетике Тайваня — Hua Cheng (1519) — видно, что с 2023 года цена выросла более чем на 1600%. Этот показатель сам по себе рассказывает историю: рынок уже увидел возможность масштабного обновления инфраструктуры электроснабжения.

Почему ИИ вызывает революцию в электроэнергетике?

Энергопотребление при обучении крупных моделей ИИ, таких как GPT-4, сравнимо с потреблением нескольких тысяч домашних хозяйств за год. За этим стоит огромная вычислительная мощность, которая должна непрерывно работать неделями или месяцами. Ежедневно миллионы пользователей используют ChatGPT, Midjourney и другие ИИ-инструменты, а дата-центры за этим стоят 24/7, что вызывает колоссальные затраты электроэнергии.

Крупные технологические гиганты — Microsoft, Google, Meta, Amazon, TSMC — публично заявляют о значительном увеличении инвестиций в дата-центры для ИИ. Эта цепная реакция вызывает:

Требование к вычислительным мощностям ИИ → Взрывное увеличение потребления электроэнергии дата-центрами → Давление на электросети → Рост рынка электрооборудования → Время возможностей для тяжелой электроэнергетики

Чтобы удовлетворить этот спрос, страны вынуждены строить новые электростанции (особенно ветровые и солнечные), одновременно обновляя старые электросети. Эти обновления напрямую стимулируют расширение подстанций и трансформаторных станций, а ключевое оборудование — трансформаторы, газовые изолирующие выключатели (GIS) и распределительные щиты — становится наиболее востребованным.

Обзор индустрии тяжелой электроэнергетики: от оборудования к системам

«Акции концепции тяжелой электроэнергетики» — это акции компаний, занимающихся производством тяжелого электрооборудования, подрядными работами и системной интеграцией.

Эти компании — основа всей цепочки электроэнергетической отрасли: от генерации, передачи, распределения до конечного потребителя. Их показатели зависят от государственной энергетической политики, инвестиций в инфраструктуру, а при продвижении электросетей, энергетического перехода или росте спроса на электроэнергию для ИИ — они становятся первыми получателями выгоды.

Анализ сильных сторон четырех крупнейших компаний тяжелой электроэнергетики Тайваня

華城 (1519): Теневой чемпион в сверхвысоковольтных технологиях

• Ведущий производитель трансформаторов в Тайване, единственный в стране с линией производства 500 кВ сверхвысоковольтных трансформаторов, высокая технологическая планка, трудно копировать конкурентам
• Расширяет бизнес в области хранения энергии и ветроэнергетики, обладает мульти-ростовыми драйверами
• Экспортно-ориентирован, успешно вошел в проекты по закупкам в энергосистеме Техаса, пользуется преимуществами глобальных обновлений электросетей

中興電 (1513): Абсолютный лидер в области GIS

• Единственный производитель газовых изолирующих выключателей (GIS) в Тайване, оборудование занимает ключевое место в современных электросетях
• Важный участник программы укрепления электросетей Тайваня, доля рынка около 85%, преимущества трудно преодолеть
• Бренд зарядных станций «iCharging» уже представлен на стратегических объектах, таких как автомагистрали, нацеленных на электромобили

士電 (1503): Комплексный интегратор электросистем

• Долгосрочный крупный подрядчик в области электромонтажных работ, включает тяжелое электрооборудование, трансформаторы, системы электропитания для электромобилей
• Надежно поставляет государственным проектам, таким как Тайваньская электросеть, метро, аэропорты, а также экспортирует в Юго-Восточную Азию и Ближний Восток
• Хорошая репутация, стабильные позиции в государственных тендерах, диверсифицированные источники дохода

亞力 (1514): Новая звезда в области электропитания серверных систем для ИИ

• Специализируется на производстве электрооборудования и распределительных щитов, клиентов — TSMC, UMC и другие лидеры полупроводниковой индустрии
• Получает выгоду от расширения фабрик и огромного спроса на электроэнергию дата-центров для ИИ
• Заказы обеспечены до 2027 года, прибыльность растет двузначными темпами

Многообразие стратегий в области хранения энергии и связанных концепций

Производители систем хранения энергии

• 台達電 (2308): Предлагает комплексные решения — от шкафов хранения до платформ управления электросетями
• 天宇 (8171): Специализируется на коммерческих и домашних системах хранения, важный поставщик концепции хранения энергии

Умные счетчики и системы распределения

• 康舒 (6282): Ведущий производитель умных счетчиков, занимается также автомобильной электроникой и управлением энергопотреблением
• 大同 (2371): Разрабатывает системы умных счетчиков и интеграцию систем распределения
• 玖鼎電力 (4588): Постоянный победитель государственных тендеров, предлагает инновационные решения для электросчетчиков

Верхний уровень цепочки поставок кабелей и проводов

• 華新 (1605): Ведущий поставщик высококачественной меди и кабельной продукции, активно участвует в новых энергетических проектах
• 大亞 (1609): Лидер в производстве электрокабелей и эмалированных проводов, инвестирует в солнечную энергию и системы хранения через дочерние компании
• 宏泰 (1612): Производитель медных проводов и кабельных систем, выигрывает заказы в рамках программы укрепления электросетей Тайваня

Логика инвестиций в тяжелую электроэнергетику: почему сейчас самое время

Четыре ключевых драйвера роста индустрии

Первое — неизбежность обновления электросетей. Рост спроса на электроэнергию, вызванный ИИ и центрами данных, делает старые сети неспособными справляться с нагрузкой. В Тайване, США и Европе масштабные проекты модернизации электросетей — необходимость. Также продолжается рост электромобилей и расширение высокотехнологичного производства, что стабильно увеличивает заказы для производителей тяжелого электрооборудования.

Второе — необратимость энергетического перехода. Страны стремятся к нулевым выбросам, ускоряя строительство солнечных и ветровых электростанций. Каждая «зеленая» электростанция требует подстанций, трансформаторов и оборудования для передачи и распределения. Для решения проблем переменной генерации активно развиваются системы хранения энергии и концепции аккумуляторов, делая тяжелую электроэнергетику ключевым звеном всей цепочки.

Третье — поддержка политики и капитала. Тайваньский «План по укреплению электросетей» предусматривает инвестиции свыше 5000 млрд тайваньских долларов на ближайшие 10 лет, обеспечивая долгосрочные заказы. Закон о снижении инфляции в США дает крупные субсидии для модернизации электросетей и развития зеленой энергетики, открывая глобальные рынки для таких компаний, как 华城.

Четвертое — формирование барьеров входа и олигополия. Высокий технологический порог, длительные сертификационные процессы, особенно для сверхвысоковольтных продуктов (500 кВ трансформаторы, 345 кВ GIS), создают барьеры для конкуренции. Лидеры рынка сохраняют долгосрочные преимущества и защищают свою прибыльность, формируя устойчивую конкурентную среду.

Холодные размышления перед инвестированием: риски и вызовы

Несмотря на перспективы, инвесторам важно учитывать реальные сложности.

Проблема переоценки

Рынок уже закладывает в цены несколько лет ожидаемый рост. Уровень P/E ведущих компаний достигает 30–40 и выше, что свидетельствует о значительной переоценке. Если прибыль не оправдает ожиданий, цена может скорректироваться резко.

Ценовые и цепочные риски

Колебания цен на медь, сталь и другие сырьевые материалы снижают маржу. Также отрасль сталкивается с нехваткой рабочей силы и задержками в цепочках поставок, что влияет на выполнение заказов и сроки доходов.

Циклические риски

Несмотря на текущий пик капитальных затрат, после завершения крупных проектов обновления электросетей заказы могут снизиться, и отрасль войдет в фазу стабилизации.

Практическая стратегия инвестирования: как участвовать в возможностях тяжелой электроэнергетики

Четыре крупнейших компании в этой сфере переживают уникальный десятилетний цикл роста. Поддержка политики, внутренний спрос и экспорт создают прочную фундаментальную базу. Однако в 2023–2024 годах цены уже учли эти ожидания, и P/E большинства компаний — 20–30 и выше.

Рекомендуемый подход

Делить входы на части или регулярно инвестировать — стратегия усреднения при колебаниях рынка или коррекциях. Не стоит покупать все сразу по максимальной цене. Это долгосрочный тренд, требующий терпения, с горизонтом 2–3 года и более.

Ключевые показатели для мониторинга

• Месячный рост выручки и его динамика
• Маржа валовой прибыли и операционная прибыльность, способность превращать рост выручки в прибыль
• Структура запасов и дебиторской задолженности — здоровье баланса

Тайваньский рынок против американского: как выбрать

Плюсы и ограничения тайваньских акций тяжелой электроэнергетики

Тайваньские акции лучше подходят для инвесторов без доступа к американскому рынку или предпочитающих локальный рынок. Рост обусловлен программой укрепления электросетей Тайваня и экспортными возможностями (например, 华城 нацелена на рынок США). Однако рост ограничен внутренней политикой и скоростью обновления сетей. В основном эти компании — поставщики компонентов: трансформаторов, GIS, распределительных щитов, — несмотря на технологическое превосходство, в глобальной цепочке выступают как «поставщики комплектующих».

Американский рынок — глобальный взгляд

Американские компании работают на мировой рынок, их спрос не ограничен регионом. Eaton, Siemens и другие предоставляют комплексные решения — от оборудования до программных систем. Их бизнес более диверсифицирован, они менее зависимы от локальных политик. Инвестиции в американские акции позволяют диверсифицировать портфель по глобальной экономике, особенно в крупнейшей и стабильной экономике мира — США, что помогает снизить риски локальных колебаний.

Ключевые публичные компании в сфере электросетей и коммунальных услуг США

Верхнеуровневая цепочка поставок

При инвестировании в цепочку поставок важно учитывать, что эти компании — более волатильные, чем коммунальные гиганты, чувствительны к циклам заказов и капитальных затрат. Некоторые — малые и средние, с возможными рисками ликвидности, поэтому вход и выход требуют аккуратности.