Обзор Space｜Передовая линия 2026: спад нарратива, поток ценностей направлен в устойчивые экосистемы с реальной прибылью

К концу 2025 года рынок криптовалют вновь окутан знакомой тревогой: ожидания по макроликвидности колеблются, кривая напряжённости в он-чейн-нарративах постепенно выровняется, а рыночные настроения постепенно переходят от максимумов середины года к рациональному анализу. Колебания активов, вызванные эмоциями и горячими точками в прошлом, уступают место более важному вопросу — когда краткосрочный шум затихает, какая ценность может возникнуть и действительно пройти через этот цикл?

В этом контексте акцент обсуждения рынка тихо сместился с «может ли он вырасти» на «как поддерживать существование». Инвесторы и строители пытаются понять, где будет структурная поддержка отрасли на пути к 2026 году. Это основано на пассивном подъёме макроуровней воды или на реальных доходах, создаваемых самим протоколом? Это для переориентации в стоковой модели или для поиска прорыва в новой экологической нише?

В этой связи SunnPump недавно провёл онлайн-круглый стол с темой «2026 год наступает, валютный круг не останется на месте», пригласив ряд наблюдателей и строителей, глубоко вовлечённых в индустрию, сосредоточиться на внутренней логике годового рынка, ключевых элементах устойчивого развития DeFi и позиции и роли TRON на следующем этапе. В этой статье будут рассмотрены ключевые моменты обсуждения, с попыткой разработать рациональную дорожную карту до 2026 года с разных аспектов, таких как структура капитала и эволюция экологии.

Нарративный отлив, рост полезности: цикл 2026 года принадлежит зрелой экологии с реальными потребностями

В первой теме круглого стола гости сосредоточились на существенном различии между «годовым рынком» и «к 2026 году», а также провели глубокий анализ с точки зрения потока капитала, рыночной психологии и структурных изменений. Несмотря на разные выражения, консенсус ясен: годовая волатильность больше похожа на краткосрочную игру, а путь к 2026 году зависит от построения долгосрочной, устойчивой структуры стоимости.

JaegerC взял на себя инициативу в задании тона обсуждения, сравнив итоговый рынок с «дыханием» после волатильности рынка, которая является «балансом позиций и соблазном» на уровне торгов. Он считает, что нынешний рынок переходит от прошлого этапа, движимого спекуляциями и нарративами, к новому этапу, обусловленному реальным денежным потоком и архитектурой активов. Поэтому «тест» в конце года — отбор проектов, подходящих для следующего раунда долгосрочных структур, а основой 2026 года станет комплексная реструктуризация эффективности капитала и логики ценности.

Точка зрения Анны более прямолинейна и остро. Она ясно отметила, что годовой рынок решает краткосрочный вопрос «может ли цена расти», опираясь на эмоции и импульсы; В 2026 году будет решена проблема выживания «сможет ли она выжить», опираясь на бизнес-модель, которая сможет стабильно функционировать без субсидий.

Когда обсуждение сосредоточено на конкретной экологии, TRON становится отличным примером для наблюдения. Участники согласились, что TRON вошёл в зрелую стадию «цифровой финансовой инфраструктуры» с абсолютным доминированием в области расчетов по стейблкоинам и сильной, самопоследовательной финансовой экологией, вытекающей из неё.

Sweety использует набора убедительных данных в сети, чтобы дать убедительную сноску к экологическому статусу TRON: почти 80 миллиардов USDT циркуляции в сети составляют половину мирового рынка; до $200-24 миллиардов переводов стейблкоинов в день, что создаёт непрерывный канал стоимости; Общая стоимость блокировки (TVL) протокола JUST превысила $10,4 миллиарда, а общий TVL сети TRON близок к отметке в 24 миллиарда долларов, что отражает финансовую картину с глубокими капитальными осадками и активной и здоровой экосистемой.

Она подчеркнула, что эти цифры не основаны на краткосрочных стимулах или хайпе, а естественно обусловлены реальным спросом на платежи, заимствования и стейкинг по всему миру, формируя устойчивую и самоподдерживающуюся «систему цикла ценностей». Она позиционирует TRON как «инфраструктурный мозг, который несёт на себя тяжёлую ответственность за глобальные стейблкоины и платежи», а его полная экологическая матрица и абсолютная глубина в треке стейблкоинов создают непоколебимый барьер.

Клейкие рисовые шарики Анны подтверждают это суждение с точки зрения самого интуитивного пользовательского опыта. Она отметила, что TRON больше не является «инвестиционной целью» для неё и многих пользователей, которым нужно постоянно следить за ценой, а является удобным, надёжным и недорогим инструментом для передачи, как и «приложение на основе инструментов, которое идёт в комплекте с мобильным телефоном». Эти характеристики «без забот» и «без обсуждения» — именно отличительная черта её зрелой инфраструктуры, которая определяет её уникальную стабильность в условиях колебаний рынка.

В итоге, TRON давно перестала быть «конкурентом публичной цепочки», которому нужно опираться на рыночные нарративы для доказательства ценности, а превратилась в ключевой слой расчетов в мировой экономике, управляющий потоками высокой частоты и ценности с высокой стоимостью. Её процветающие DeFi-приложения, низкие транзакционные издержки и конечная эффективность передачи вместе формируют бизнес-систему, не зависящую от краткосрочных субсидий и обладающую сильными эндогенными возможностями циркуляции. Это соответствует основной логике «К 2026 году»: построить структуру ценностей, способную пересекать циклы и быть самоподдерживающейся.

Краеугольный камень пересечения быков и медведей: реальный денежный поток, стабильный спрос и эндогенная устойчивость

Когда зашла тема «какие DeFi-проекты действительно могут пересечь этот цикл», круглый стол перешёл от наблюдения за рыночными явлениями к деконструкции сути проектов. Гости неизменно выходили из увлечения «высокой урожайностью», указывая на более устойчивую логику. Практика и путь развития экосистемы TRON лишь дают ей конкретный и микроскопический, яркий пример.

JaegerC систематически раскрывает основные элементы пересечения этого цикла: реальный денежный поток и стабильный эндогенный спрос. Он считает, что доход должен поступать от комиссий и спредов самого протокола, а не от краткосрочных спекуляций. Кроме того, соглашение должно учитывать жёсткие потребности экономической деятельности, такой как кредитование и платежи. Свити также придерживается похожей точки зрения, отмечая, что проекты, способные пересечь этот цикл, должны быть на уровне инфраструктуры, обладать сильными «самогемопоэтическими» возможностями, а высокая устойчивость к ТВЛ и риску связана с реальным денежным потоком комиссий и высокой загрузкой, а не субсидиями.

Эта логика явно подтверждена в основном протоколе экосистемы TRON. Возьмём, к примеру, JustLend DAO — доход от протокола

Она не опирается на единый кредитный спред, а на модели диверсифицированной реальной доходности. Основной доход компании поступает от ликвидных стейкинговых услуг (sTRX) для держателей TRX, которые составляют подавляющую часть общего дохода; В то же время процентный доход от традиционного кредитного рынка является стабильным дополнением.

Ключевым является то, что протокол разработал замкнутый цикл обратной связи с прямой стоимостью: чистая прибыль, полученная протоколом, регулярно используется для выкупа и включения его управляющего токена JST на открытом рынке. Это не только делает JST дефляционным активом, но и тесно связывает успех протокольного бизнеса (реальный денежный поток) с долгосрочными интересами держателей токенов (дефляционная поддержка стоимости токена). Таким образом, независимо от колебаний настроений на рынке, пока сохраняется реальный спрос на стейкинг и кредитование в цепочке, протокол может не только генерировать устойчивый денежный поток, но и захватывать и возвращать эту ценность экологическим участникам через дефляционные механизмы. Именно на этом подчёркивает JaegerC, что типично для проектов с высокой устойчивостью, реализованной экономической деятельностью и способных возвращать эндогенную ценность.

Клейкие рисовые шарики Анна используют ряд ярких метафор для популяризации профессиональной логики. Она резко отметила, что многие высокодоходные проекты зарабатывают «деньги, субсидируемые проектной партией», и стимул прекращается, и здание пустует. Настоящий проект кросс-цикла больше похож на магазин или шоссе внизу в сообществе — без скидки, без шумихи, но всё зависит от «постоянного использования», «долгосрочного спроса» и «повторного использования», чтобы продолжать приносить пользу. Она подчеркнула, что реальные выгоды должны исходить из реального использования, а не от стимулирующего усиления.

Для миллионов пользователей по всему миру использование сети TRON для передачи USDT — это именно из-за её «быстрой» и «дешёвой» практической ценности, и это высокочастотное и жёсткое «реальное использование» составляет самую прочную основу экосистемы. Долгосрочная привлекательность DeFi-продуктов, таких как SUN.io, в экосистеме также основана на реальной сетевой утилитарности и осадках активов, а не в временном увеличении субсидий. В ноябре 2025 года общий доход TRON от протоколов превысил 204 миллиона долларов США, заняв лидерство в списке доходов крупных публичных сетей. Эта рыночная динамика является прямым результатом огромных реальных осадков и постоянной полезности сети, демонстрируя стабильное состояние и способность к захвату стоимости в её базовой экосистеме.

Исходя из мнения гостей, DeFi-экосистема, способная скрестить быков и медведей, должна эволюционировать в органическую форму жизни с эндогенной устойчивостью, которая приносит реальную ценность и удовлетворяет стабильные потребности цифровой экономики. Сосредоточившись на и полностью раскрывая основную потребность в «эффективном потоке глобальной ценности», экосистема TRON, взяв на себя лидерство в завершении перехода от единой публичной цепочки к комплексной финансовой инфраструктуре. Она построила органическое целое с огромным обращением стейблкоинов (реальный спрос и денежный поток) и высокопроизводительной и недорогой публичной цепочкой (многоразовая инфраструктура) в качестве основы, естественно выводя богатые DeFi-сценарии, такие как кредитование, торговля и стейкинг. В этой системе фиксация стоимости протокола тесно связана с практической ценностью сети, формируя форму жизни с сильной внутренней циркуляцией и антициклической устойчивостью. Это не только структурный ответ на экологический цикл TRON, но и является чётким и мощным ориентиром для отрасли для изучения пути устойчивого развития.