Почему история роскошной розницы RH может меняться к лучшему

Недавняя борьба реальна

RH ( ранее Restoration Hardware ) столкнулась с серьезными трудностями в последние годы. Розничный продавец предметов роскоши для дома увидел, как его акции упали более чем на 58% с начала года, а за последние пять лет он потерял более половины своей стоимости, в то время как индекс S&P 500 вырос на 87%. Эта резкая дивергенция отражает уязвимость компании к циклам рынка жилья.

Цифры рассказывают историю: доходы RH достигли пика в $1 миллиард в 3 квартале 2021 года, но упали до $727 миллионов к 1 кварталу фискального 2024 года. Более тревожным является то, что операционная прибыль сократилась с более чем 20% до всего лишь 12% на основе данных за последние 12 месяцев. Рыночная неопределенность вокруг влияния тарифов и усиливающаяся конкуренция удерживают инвесторов в стороне, несмотря на ранние признаки стабилизации.

Появление зеленых побегов

Тем не менее, есть обоснованные причины полагать, что худшее может быть позади у RH. Последний квартал показал, что выручка возобновилась до $899 миллионов, что предполагает, что спрос постепенно восстанавливается. Ожидается, что Федеральная резервная система продолжит снижать процентные ставки, и такие акции, чувствительные к жилью, как RH, могут выиграть от улучшения доступности и потребительского настроения.

Более важно, что RH начала принимать ценовые меры для компенсации увеличения затрат, вызванного тарифами, стратегия, которая должна постепенно восстановить здоровье маржи. Прогнозы аналитиков предполагают, что операционная маржа может восстановиться до почти 20% к финансовому 2030 году — существенное улучшение по сравнению с текущими уровнями.

Международная экспансия: незамеченный катализатор

Возможно, самым убедительным элементом истории восстановления RH является его международная стратегия. Расширение компании в Европу набирает обороты, при этом спрос в Англии в последнем квартале вырос на 76%. Эта географическая диверсификация требует значительных предварительных инвестиций, но может открыть гораздо больший пул прибыли в течение следующего десятилетия.

Если RH успешно реализует свою глобальную стратегию роста, восстанавливая при этом внутренние маржи, траектория доходов может быть значительной. Аналитики прогнозируют 46% составной годовой рост скорректированной прибыли на акцию в среднесрочной перспективе. При прогнозируемом коэффициенте цена/прибыль 12.8, оценка, похоже, недооценивает этот потенциал.

Итог

RH остается циклическим бизнесом, связанным с тенденциями на рынке жилья, но текущая обстановка представляет собой интересную контрректорскую возможность для долгосрочных инвесторов. Сочетание восстановительных факторов маржи, благоприятной динамики процентных ставок и раннего роста международной выручки предполагает, что инвестиционный случай розничного продавца товаров класса люкс может быть гораздо более убедительным, чем подразумевает недавняя динамика акций.