Глобальный избыток сахара углубляется, поскольку основные производители наращивают производство

Сахарный рынок сталкивается с нарастающим давлением из-за идеального шторма сигналов о перепроизводстве, при этом слабость нефти вызывает скачок предложения, который угрожает подавить спрос. В марте сахар в Нью-Йорке #11 futures declined 0.87% on Tuesday, while London ICE white sugar #5 упал на 0,80%, оба отступая на фоне более широких колебаний на товарном рынке, вызванных обрушением цен на нефть до 4-летних минимумов.

Связь между сырьевым сахаром и нефтью: Как цены на нефть формируют экономику сахарного тростника

Когда цена на нефть WTI упала до своего самого низкого уровня за почти пять лет, это вызвало немедленный эффект домино в глобальной цепочке поставок тростникового сахара. Более низкие цены на нефть снижают прибыльность этанола, что меняет экономические расчеты для сахарных заводов по всему миру. Поскольку этанол становится менее привлекательным, заводы перенаправляют свои операции по переработке тростника на прямое производство сахара, а не на биотопливное сырьё, что фактически затопляет рынок дополнительными объемами подсластителя.

Этот структурный сдвиг происходит в наихудший возможный момент. Прогнозы мирового производства сахара показывают рынок, тонущий в избытке мощностей, что кардинально меняет формулу тростникового сахара, которая когда-то поддерживала стабильность цен.

Рекордные урожаи сходятся: Индия, Бразилия и Таиланд ведут скачок

Три крупнейших производителя сахара в мире одновременно прогнозируют рекордные урожаи, которые изменят динамику мировых поставок.

Взрыв производства в Индии

Сахарное производство в Индии стало основным драйвером избытка. Ассоциация сахарных заводов Индии пересмотрела свой прогноз производства на 2025-26 годы, увеличив его до 31 ММТ, что на +18,8% выше по сравнению с низким уровнем 26,1 ММТ в предыдущем сезоне. Более агрессивные оценки Национальной федерации кооперативных сахарных заводов прогнозируют еще более высокие объемы на уровне 34,9 ММТ, что представляет собой +19% годовой скачок и свидетельствует о восстановлении Индии после пятилетнего минимума производства в прошлом сезоне.

Критически важно, что министерство сельского хозяйства Индии одобрило экспорт 1,5 ММТ сахара на 2025-26 годы, что ниже предыдущих прогнозов в 2 ММТ. Однако это скромное ограничение компенсируется решением ISMA сократить потребление сахара, предназначенного для этанола, до 3,4 ММТ с предыдущего прогноза в 5 ММТ, что освобождает дополнительные объемы для экспортных рынков.

Стабильное расширение Бразилии

Оценки урожая сахара в Бразилии на 2025-26 годы постепенно увеличиваются с каждым обновлением прогнозов. Conab, официальное агентство по сельскому хозяйству страны, повысило свой прогноз до 45 ММТ в ноябре с 44,5 ММТ. Кумулятивный объем производства Центра-Юга к ноябрю достиг 39,904 ММТ, увеличившись на 1,1% по сравнению с прошлым годом, в то время как доля тростника, направляемого на производство сахара, выросла до 51,12% с 48,34% в предыдущем сезоне.

Служба иностранных сельскохозяйственных услуг Министерства сельского хозяйства США прогнозирует, что объем производства Бразилии достигнет рекорда в 44,7 млн тонн, увеличившись на 2,3% в год.

Поддерживающая роль Таиланда

Таиланд, третий по величине производитель и второй по величине экспортер в мире, также расширяется. Корпорация тайских сахарных мельников прогнозирует увеличение производства на 5% до 10,5 млн тонн на 2025-26 годы, в то время как оценки USDA несколько консервативны и составляют 10,3 млн тонн.

Избыточный расчет: Конкурирующие прогнозы рисуют картину избытка предложения

Международная сахарная организация прогнозирует профицит в 1,625 миллиона МТ на 2025-26 годы, что является резким поворотом от дефицита в 2,916 миллиона МТ в 2024-25 годах. Это представляет собой изменение более чем на 4,5 миллиона МТ менее чем за год, обусловленное увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане.

Трейдер сахара Czarnikow нарисовал еще более мрачную картину, увеличив свою оценку глобального профицита на 2025-26 годы до 8,7 млн тонн, что на 1,2 млн тонн больше, чем в прогнозах сентября. Это резко контрастирует с прогнозом ISO за август, который составил всего 231 000 тонн профицита — огромная корректировка за несколько месяцев.

По данным USDA, глобальное производство, как ожидается, вырастет на 4,7% до 189,318 млн тонн, что опередит рост потребления людьми всего на 1,4% до 177,921 млн тонн. Дисбаланс проявляется в увеличении конечных запасов, которые, как предполагается, вырастут на 7,5% до 41,188 млн тонн.

Почему цены на сахар остаются под давлением

С учетом того, что предложение подавляет рост спроса, сахар имеет ограниченную поддержку. Формула тростникового сахара, которая когда-то балансировала глобальные рынки, решительно сместилась в сторону избытка, при этом каждое новое обновление данных добавляет к медвежьей нарративе. Слабость нефти устраняет «предохранительный клапан» в виде этанола. Крупные производители одновременно собирают рекордные урожаи. А экспортеры ищут новые каналы для избытка объема.

Это сближение объясняет, почему фьючерсы на сахар испытывали трудности в среду, несмотря на стабильный глобальный спрос. Рынок не реагирует на непосредственные потребности в потреблении — он готовится к устойчивому структурному избытку, который, вероятно, будет оказывать давление на цены в течение маркетингового сезона.