Таблица доходов Broadcom готова сплестиNarrative роста ИИ: стратегическое позиционирование перед декабрьскими результатами

Broadcom Inc. (AVGO) находится на критическом этапе, так как готовится представить свои квартальные результаты за 2025 финансовый год 11 декабря. В то время как гигант полупроводников продемонстрировал впечатляющую операционную динамику, инвесторы должны тщательно оценить, оправдывают ли текущие оценки накопление перед этими высоко ожидаемыми результатами.

Проблемы оценивания выходят на первый план

Перед тем как погрузиться в операционные достижения, необходимо обратить внимание на очевидное: акции AVGO торгуются с значительным премиумом к историческим средним значениям. Прогнозируемое соотношение P/E за 12 месяцев составляет 41,23X — почти вдвое превышая собственную пятилетнюю медиану в 20,95X и значительно выше среднего значения по индустрии полупроводников в 39,29X. Даже по сравнению с прямыми конкурентами, такими как Cisco Systems (18,53X) и Marvell Technology (28,6X), Broadcom демонстрирует значительно более высокий коэффициент. Эта растянутая оценка формирует все последующие анализы операционной деятельности компании.

Ожидания доходов и чрезмерный вклад ИИ

В четвертом квартале Broadcom прогнозирует выручку в размере 17,4 миллиарда долларов, что представляет собой рост на 24,5% по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года. Консенсус-прогноз Zacks в размере 17,5 миллиарда долларов немного выше руководства компании, при этом ожидаемая прибыль на акцию составит 1,87 доллара — на 31,7% выше, чем в прошлом году.

Особенно примечательно то, что ИИ играет непропорционально большую роль в этих цифрах. Ожидается, что доходы от искусственного интеллекта вырастут на 66% по сравнению с прошлым годом, достигнув 6,2 миллиарда долларов, что обусловлено растущим спросом на кастомные ускорители ИИ от Broadcom (XPUs). Эти интегральные схемы специального назначения стали необходимой инфраструктурой для обучения крупномасштабных генеративных моделей ИИ, что ставит Broadcom за стол, где принимаются критически важные технологические решения гипермасштабными компаниями по всему миру.

Расширяющийся, но сжатый по марже портфель

Расширение продуктовой линейки Broadcom отражает стратегическую приверженность компании инфраструктуре, ориентированной на ИИ. Недавние запуски включают:

• Thor Ultra: Первый в отрасли Ethernet-карт сетевого интерфейса на 800G с поддержкой ИИ, способный соединять сотни тысяч XPUs для триллионных параметров AI-рабочих нагрузок.
• Jericho 4: Ethernet-фабричный маршрутизатор, анонсированный в августе, позволяющий соединять более миллиона XPUs в распределенных дата-центрах
• Tomahawk 6-Davisson: Коммутатор Ethernet с оптикой третьего поколения, обеспечивающий 102,4 терабита в секунду оптически поддерживаемой пропускной способности.
• Решения на основе кремния Wi-Fi 8: Первые в отрасли предложения, нацеленные на беспроводной широкий доступ, охватывающие домашние шлюзы, корпоративные точки доступа и мобильные клиенты.

Ожидается, что доходы от программного обеспечения инфраструктуры вырастут на 15% по сравнению с прошлым годом и составят 6,7 миллиарда долларов, при этом VMware Cloud Foundation 9.0 будет способствовать росту, предлагая предприятиям платформу-альтернативу облака для различных рабочих нагрузок, включая ИИ.

Однако этот нарратив роста имеет значительное предупреждение: валовая маржа ожидается, что сократится на 70 базисных пунктов по сравнению с предыдущим периодом из-за более высокого соотношения продаж XPU с низкой маржой. Ожидается, что выручка от не-АИ полупроводников составит примерно 4,6 миллиарда долларов с небольшим двузначным ростом по сравнению с предыдущим периодом, в то время как корпоративные сети сталкиваются с трудностями с ожидаемым снижением по сравнению с предыдущим периодом.

Историческое исполнение встречает современный скептицизм

Один из факторов, поддерживающих доверие к Broadcom: компания превзошла консенсус-прогноз Zacks во всех четырех предыдущих кварталах, в среднем на 2,82% превышая ожидания по прибыли. Эта история успеха дает определенную уверенность в прогнозах по прибыли на 11 декабря.

Акции AVGO продемонстрировали впечатляющую доходность в 118% за последние 12 месяцев, значительно опередив как более широкий сектор Компьютеров и Технологий (26.9%), так и индустрию Полупроводников (70.5%). По сравнению с конкурентами, Broadcom значительно опередила Cisco Systems (+32.2%), Arista Networks (+21.4%) и драматически опередила Marvell Technology (-7.6%).

Фактор зависимости гипермасштабирования

Рост компании Broadcom в значительной степени зависит от устойчивого спроса гиперскейлеров на XPUs. Компания ожидает ускоренного спроса на XPU во второй половине 2026 года, поскольку гиперскейлеры будут смещать фокус на рабочие нагрузки вывода наряду с обучением передовых моделей. С такими крупными партнерами, как OpenAI, Meta Platforms, Alphabet, NVIDIA и Dell Technologies, уже в составе, компания построила мощную сеть альянсов.

Тем не менее, эта концентрация спроса среди ограниченного числа гипермасштабируемых компаний вводит риск исполнения. Любое сокращение расходов на ИИ-инфраструктуру, задержки в сроках развертывания моделей или конкурентное давление могут существенно повлиять на краткосрочные прогнозы.

Загадка оценки

В настоящее время Broadcom имеет рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), что отражает аналитическое напряжение между операционной эффективностью и проблемами оценки. При коэффициенте P/E на уровне 41,23X рынок учитывает не только текущую динамику ИИ, но и устойчивое ускорение вплоть до 2026 года и далее.

Оценка компании в D подчеркивает, что текущие оценки значительно опередили уровни фундаментальной поддержки. Хотя силы портфолио Broadcom и экосистема партнеров остаются подлинными конкурентными преимуществами, точка входа в акции имеет большое значение для долгосрочной общей доходности.

Инвестиционный вердикт

Для существующих акционеров операционное исполнение Broadcom дает определенную степень уверенности. Для потенциальных инвесторов 11 декабря объявление о прибыли представляет собой возможность оценить, оправдывают ли корректировки прогноза компании текущие оценки или сигнализируют о необходимости осторожности.

Учитывая растянутый фон оценки, давление на маржу и риск концентрации в спросе гиперскейлеров, лучше всего заниматься новой накопительной стратегией при ослаблении цен, а не перед отчетностью. Текущая позиция предполагает ожидание более привлекательной точки входа перед значительным увеличением доли акций AVGO.