Смешанные сигналы: Доллар сохраняет позиции, пока рынки ориентируются на перекрестные течения Центрального банка

Индекс доллара немного вырос на +0,05% в четверг, отражая нарратив о восстановлении, который говорит о конфликтующих рыночных силах. В то время как EUR/USD упал на -0,14%, неспособность доллара получить значительное движение отражает рынок, пойманный между конкурирующими нарративами: поддерживающие данные по рынку труда с одной стороны и неопределенность в политике ФРС с другой.

Балансировка Доллара

Четверг принес важную хорошую новость для USD: количество первичных заявок на пособие по безработице снизилось на 13 000 до 224 000, фактически достигнув отметки, которую ожидали рынки. Это должно было поддержать доллар, но вместо этого слабость других экономических индикаторов США подорвала возможность устойчивого роста.

Чтение CPI за ноябрь оказалось мягче ожидаемого на уровне +2.7% в годовом исчислении ( против ожидаемых +3.1%), в то время как базовый CPI составил +2.6%, что является его самым скромным темпом за 4.5 года. В дополнение к мягкому сюрпризу, бизнес-опрос Филадельфийского федерального резерва за декабрь обрушился до -10.2, что значительно ниже ожиданий +2.3. Эти данные рисуют картину, которая может оправдать продолжение смягчения политики ФРС, что, в свою очередь, оказывает давление на доллар.

Настоящее препятствие, однако? Рыночные спекуляции о том, кого Трамп может назначить следующим председателем ФРС. Сообщения, предполагающие, что кандидатом будет «голубь», потенциально воспринимаемым как более склонным к снижению процентных ставок, отбрасывают тень на быков по доллару. Поскольку в рынках заложена лишь 27%-я вероятность снижения ставок в январе, немедленный прогноз по ставкам остается неопределенным.

EUR/USD: Когда хорошие новости становятся медвежьими

Умеренное падение евро скрывает увлекательную историю конкурирующих сил. ЕЦБ выполнил ожидания рынков: процентные ставки остались без изменений, а прогнозы по ВВП на 2025 год были повышены до 1,4% ( с 1,2%). Комментарий президента Лагард о том, что экономика еврозоны остается “устойчивой”, изначально поддержал валюту.

Но затем повествование изменилось. Bloomberg сообщил, что чиновники ЕЦБ считают, что цикл снижения ставок в основном завершен, что охладило энтузиазм по евро. Одновременно валюту охватили фискальные переживания после того, как Германия объявила о планах увеличить продажи федерального долга почти на 20% до рекорда в €512 миллиардов в следующем году. Результат? EUR/USD откатился, сигнализируя о том, что даже ястребиная риторика не может переиграть структурные проблемы государственного финансирования.

Безопасные гавани под давлением

Февральские контракты на золото COMEX упали на 9.40 пунктов (-0.21%), в то время как мартовские контракты на серебро упали на -1.682 (-2.51%). Виновники были знакомы: сила фондового рынка отвлекла спрос на безопасные активы, а мягкие комментарии центральных банков — особенно от ЕЦБ и Банка Англии — предполагали, что ставки могут оставаться на месте или даже снижаться, что уменьшает привлекательность драгоценных металлов по сравнению с доходными активами.

Тем не менее, были и положительные моменты. Центральный банк Китая добавил еще 30 000 тройских унций в свои золотые резервы в ноябре, что стало тринадцатым подряд месяцем накопления. Глобальные центральные банки в совокупности приобрели 220 метрических тонн в 3-м квартале, что на 28% больше по сравнению со 2-м кварталом. Кроме того, запасы серебра на складах Шанхайской товарной биржи достигли десятилетнего минимума в 519 000 килограммов, указывая на структурную жесткость.

Иена и дикий кард Банка Японии

USD/JPY упал на -0.08%, так как сила иены отразила слабость доллара и более низкие доходности казначейских облигаций. Но настоящим катализатором было ожидание: рынки оценивают 96% вероятность того, что Банк Японии повысит ставки на 25 базисных пунктов на политическом заседании в пятницу — шаг, который будет ястребиным для иены и медвежьим для кроссов с иеной.

Японские финансовые проблемы становятся все более актуальными, с отчетами о том, что правительство рассматривает рекордный бюджет, превышающий 120 триллионов иен ($775 миллиард) на финансовый 2026 год, что может ограничить рост иены, несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики.

Что дальше?

Рынки наблюдают, как одновременно закрываются несколько дверей. Неопределенность в отношении председателя ФРС, смешанные экономические данные США и потенциальное ужесточение со стороны Банка Японии создают трёхмерную шахматную доску для трейдеров. Умеренное выступление доллара в четверг предполагает, что рынки все еще ищут цену для “новой нормальности” в условиях меняющегося режима ФРС — и что нормализация, вероятно, включает периоды боковой торговли перед тем, как появится какое-либо решительное направление.