## Почему акции On Holding растут после тяжелого года

После месяцев трудностей швейцарский премиум-атлетический бренд **On Holding** [(NYSE: ONON)](/market-activity/stocks/onon) наконец-то подарил акционерам повод для празднования. Акции компании выросли почти на 19% только на этой неделе, что стало резким поворотом для акции, которая упала на 37% ранее в этом году.

### **Доходы, доставленные Катализатором**

Поворотный момент пришел в активную фазу после отчета On Holding о прибылях за 12 ноября, который продемонстрировал способность компании действовать несмотря на сложные макроэкономические условия. Выручка за третий квартал составила 794,4 миллиона швейцарских франков (примерно $996 миллионов долларов США), что составляет 24,9% годового роста и превышает консенсусные оценки Уолл-стрит.

Картина доходов была еще более впечатляющей. Прибыль на акцию составила 0,43 швейцарских франка ($0.54), что существенно превышает прогнозируемые аналитиками 0,27 швейцарских франка ($0.34). Возможно, самым значительным является то, что руководство повысило прогноз по выручке на весь год до 34% роста — по сравнению с предыдущим прогнозом в 31% — что переводится в ожидаемые продажи около 2,98 миллиарда швейцарских франков или примерно 3,74 миллиарда долларов.

Валовая рентабельность также значительно улучшилась. Теперь компания ожидает валовую рентабельность за полный год на уровне примерно 62,5%, что является обновлением с предыдущего диапазона 60,5% до 61%.

### **Азиатско-Тихоокеанский регион становится основным двигателем роста**

Одной из самых убедительных историй, способствующих энтузиазму инвесторов, является ускоряющееся проникновение On Holding на азиатские рынки. Регион Азиатско-Тихоокеанского региона продемонстрировал рост чистых продаж на 109% в течение квартала на постоянной валютной основе — это поразительное ускорение по сравнению с более зрелыми рынками. Регион Америки вырос на 21%, тогда как Европа и Ближний Восток увеличились на 33%.

Это географическое разнообразие стало все более важным, особенно учитывая неопределенность в торговле в других регионах. Расширяя свое присутствие более чем в 80 странах, On Holding снижает свои риски концентрации, одновременно выходя на рынки, где его премиум-позиционирование вызывает сильный отклик.

### **Премиум стратегия показывает стойкость**

Основанная всего 15 лет назад, компания On Holding заняла уникальную рыночную позицию, ориентируясь на обеспеченных потребителей с высококачественной спортивной обувью, одеждой и аксессуарами, предназначенными для бега, тренировок и тенниса. Иконные кроссовки с облачной подошвой бренда начинаются примерно от $100 и доходят до премиум-сегмента, при этом линия Cloudmonster Hyper достигает $350 за пару.

Эта стратегия премиум-позиционирования контрастирует с конкурентами на массовом рынке, такими как Nike и Adidas, и, похоже, работает. Несмотря на экономические трудности, способность On устанавливать более высокие цены и поддерживать сильные маржи свидетельствует о том, что ее продукция обладает настоящим брендовым капиталом, особенно среди молодых, обеспеченных потребителей, которые рассматривают обувь как функциональную и желаемую.

### **Решение вопроса оценки**

Хотя превышение прибыли и повышение прогноза явно заслуживают энтузиазма, оценка On Holding остается растянутой по традиционным метрикам. Акции торгуются примерно по 80-кратному значению прибыли за прошлый период, что значительно выше более скромного 33-кратного значения прибыли Nike за прошлый период.

Оценочный разрыв отражает рыночные настроения относительно перспектив роста. Траектория On Holding — с ускоряющейся международной экспансией, сильной ценовой властью и расширяющимися маржами — создает другой инвестиционный профиль по сравнению с зрелыми игроками. Обоснован ли этот премиальный оценка, зависит от того, сможет ли компания поддерживать эту траекторию роста на протяжении нескольких лет и ослабят ли тарифные трудности или они усилятся.

На данный момент инвесторы, похоже, готовы платить за рост, особенно учитывая продемонстрированную компанией On способность превзойти ожидания и агрессивно расширяться на слабо охваченные рынки. Удивительные результаты прибыли, в сочетании с ростом в Азиатско-Тихоокеанском регионе, напомнили рынку, почему этот бренд получил такую восторженную поддержку во время своего ралли 2023-2025 годов.