Смешанная Долларовая производительность на фоне неопределенности ФРС и Волатильности EUR/USD

Индекс доллара зафиксировал незначительное повышение на +0,05% в четверг, восстановившись после первоначальной слабости, завершив с умеренно положительной динамикой. Это скромное увеличение произошло, несмотря на несколько факторов, которые оказывали давление на силу доллара на протяжении сессии, при этом EUR/USD служил ключевым барометром общего импульса зеленой валюты.

Факторы, влияющие на ослабление доллара

Раннее падение доллара было вызвано разочаровывающими экономическими данными из США, которые предположили, что Федеральная резервная система может сохранить свою мягкую позицию. Потребительский ценовой индекс за ноябрь составил +2,7% в годовом исчислении, что ниже прогнозов в +3,1%, в то время как базовая инфляция составила +2,6% в годовом исчислении — это наименьший рост за 4,5 года и также ниже ожидаемых +3,0%. Эти более мягкие показания инфляции испугали инвесторов, вызвав вопросы о темпах будущей жесткой политики ФРС.

Добавляя к нисходящему давлению, декабрьский опрос бизнес-ориентировок Филадельфийского федерального резервного банка обрушился на 8.5 пункта до -10.2, не оправдав ожиданий улучшения до 2.3. Такая слабость в региональном производственном настроении укрепила ожидания мягкой денежно-кредитной политики и подорвала поддержку доллара.

Сигналы президента Трампа о намерении назначить миролюбивого председателя Федеральной резервной системы в начале 2026 года внесли дополнительную неопределенность, давящую на доллар. Рыночные спекуляции указывают на директора Национального экономического совета Кевина Хассета как на ведущего кандидата — выбор, который трейдеры считают особенно миролюбивым. Данные по ценам показывают, что рынки в настоящее время оценивают вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января всего в 27%.

Поддерживающие факторы, ограничивающие потери

Доллар немного окреп после того, как количество первичных заявок на пособие по безработице в США снизилось на 13 000 до 224 000, что близко соответствует ожиданиям в 225 000 и указывает на устойчивость рынка труда. Этот скромный положительный отчет предоставил некоторую поддержку доллару на фоне в целом негативных заголовков.

Расширение ликвидности Федеральной резервной системы, включая только что внедренную программу покупки T-билетов на сумму $40 миллиард в месяц, начавшуюся в прошлую пятницу, подорвало традиционный спрос на безопасность доллара. В то же время, сила глобальных фондовых рынков снизила аппетит инвесторов к традиционным долларовым активам в качестве хеджирования рисков, перенаправив потоки капитала от валюты.

EUR/USD отступает, несмотря на смешанные сигналы ЕЦБ

Пара EUR/USD снизилась на -0,14% в четверг, уступив ранние gains после решения Европейского центрального банка и последующих комментариев. Изначально евро нашел поддержку, так как ЕЦБ оставил процентные ставки без изменений на уровне 2,00% по депозитной ставке, одновременно повысив прогноз роста ВВП еврозоны на 2025 год с 1,2% до 1,4%.

Оценка президента ЕЦБ Кристин Лагард о том, что экономика еврозоны проявила “устойчивость”, и ее признание высокой неопределенности в отношении инфляции временно поддержали евро. Однако эта ястребиная риторика не смогла удержать приросты после того, как Bloomberg сообщил, что чиновники ЕЦБ все чаще рассматривают цикл понижения ставок как в значительной степени завершенный, при этом рынки свопов оценивают вероятность еще одного снижения на 25 базисных пунктов на февральском заседании политики всего в 1%.

Фискальные проблемы в еврозоне создали дополнительные препятствия для производительности EUR/USD. Германия объявила о планах увеличить выпуск федерального долга почти на 20% в следующем году, достигнув рекорда в 512 миллиардов евро ($601 миллиард) для финансирования увеличенных государственных расходов. Этот экспансионистский фискальный фон, в сочетании с изменением склонности ЕЦБ к ужесточению, оказал давление на общую валюту и поддержал скромное восстановление доллара.

Укрепление иены на фоне ожиданий повышения ставки ЦБ Японии

USD/JPY снизился на -0.08% в четверг, так как японская иена укрепилась по отношению к доллару. Ожидания, что Банк Японии внедрит повышение ставки на 25 базисных пунктов на пятничном заседании по денежно-кредитной политике — с вероятностью 96%, оцененной деривативными рынками — поддержали спрос на иену, поскольку более высокая ставка привлекала разворот позиций.

Низкие доходности облигаций США в четверг также поддержали иену, уменьшив привлекательность стратегий, связанных с долларом. Финансовые проблемы Японии создали некоторые противодействующие препятствия, после того как Kyodo сообщило, что правительство рассматривает возможность рекордного бюджета в 120 триллионов иен на финансовый 2026 год.

Драгоценные металлы под давлением смешанных сигналов

Фьючерсы на золото COMEX за февраль снизились на 9.40 пунктов (-0.21%$775 , в то время как серебро COMEX за март упало на 1.682 пункта )-2.51%(. Драгоценные металлы испытали давление продаж, так как сила фондового рынка снизила их традиционную привлекательность как безопасного актива. Ястребиные комментарии со стороны чиновников центрального банка — в том числе замечания Лагард о стабильности еврозоны и сигнал губернатора Банка Англии Бэйли о том, что планка для дополнительных снижения ставок повысилась — оказали давление на спрос на золото.

Ожидания повышения процентной ставки Банк Японии в пятницу добавили дополнительные препятствия для драгоценных металлов, так как более высокие японские ставки снижают относительную привлекательность активов без доходности. Серебро, которое резко выросло за последние три недели до рекордных уровней в среду, испытало особое давление со стороны длинных ликвидаций и фиксации прибыли, поскольку сила доллара снова проявилась.

Тем не менее, драгоценные металлы получили поддержку от решения Банка Англии снизить ставки на 25 базисных пунктов, что повысило спрос на твердые активы как финансовые хранилища ценности. Более слабая, чем ожидалось, инфляция в США и данные по региональному производству в четверг усилили ожидания мягкой политики ФРС, что создало бычьи настроения для золота и серебра.

Геополитическая неопределенность, связанная с тарифной политикой США, и нестабильность в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле продолжают стимулировать спрос на драгоценные металлы как средство защиты. Опасения, что назначение президентом Трампом «голубя» на пост председателя ФРС приведет к более легкой монетарной политике США в 2026 году, обеспечивают структурную поддержку цен на золото.

Спрос центрального банка поддерживает динамику золота

Сильная институциональная поддержка со стороны центральных банков продолжает поддерживать цены на драгоценные металлы. Народный банк Китая увеличил золотые резервы на 30 000 тройских унций до 74,1 миллиона унций в ноябре — это тринадцатый подряд месяц накопления резервов. Всемирный совет по золоту сообщил, что центральные банки мира приобрели 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на +28% больше по сравнению с активностью второго квартала.

Запасы серебра, связанные с Шанхайской товарной биржей, резко сократились, и запасы на складах упали до 519 000 килограммов 21 ноября — это самый низкий уровень за последнее десятилетие. Несмотря на рекордно высокие цены на серебро в середине октября, вызвавшие постоянные давления ликвидации и снижение долей ETF с пиков 21 октября, спрос со стороны фондов восстановился, и длинные позиции в ETF на серебро достигли почти 3,5-летних максимумов во вторник.