Доминирование дисконтов: Почему TJX превосходит BJ на сегодняшнем рынке

Изменение розничного ландшафта в 2025 году

Розничный сектор испытывает значительную волатильность, поскольку поведение потребителей изменяется на фоне экономических давлений. В этом меняющемся ландшафте два ритейлера с членством рассказывают совершенно разные истории: BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) и TJX Companies (NYSE: TJX). Хотя оба работают в конкурентном розничном пространстве, их траектории раскрывают важные идеи для инвесторов, ориентированных на стоимость.

Понимание текущей позиции BJ

Клуб оптовой торговли BJ работает по модели складов с членством, позиционируя себя рядом с гигантами, такими как Оптовая торговля Костко и Клуб Сэма от Уолмарта. Недавние показатели работы компании рисуют картину стагнации, а не динамики. С начала года акции BJ выросли всего на 5%, а коэффициент цена/прибыль колебался около 21,65 на середину декабря.

Последний квартальный отчет о доходах компании выявил тревожные тенденции:

• Рост продаж в третьем квартале составил всего 1,1%
• Рост с начала года за первые девять месяцев составил всего 0,8%
• Снижения операционной прибыли, чистой прибыли и прибыли на акцию
• Сокращение в показателях EBITDA

Структурные ограничения BJ дополнительно сдерживают его потенциал роста. Оперируя менее чем 300 магазинами, в основном сосредоточенными на Восточном побережье, компания лишена масштабных преимуществ национальных конкурентов. Без значительных международных операций или географического разнообразия BJ остается уязвимым к региональной экономической слабости и не может использовать операционные преимущества, которыми пользуются более крупные розничные продавцы.

Преимущество TJX: Гибкость встречает производительность

В резком контрасте, TJX Companies, материнская организация T.J. Maxx, Marshalls и HomeGoods, привлекла энтузиазм инвесторов с ростом почти на 30% с начала года. Этот дифференциал в показателях отражает не только положительные настроения — он отражает преимущества фундаментальной бизнес-модели.

TJX работает по стратегии ритейла с низкими ценами, которая оказалась удивительно устойчивой в периоды потребительской настороженности. В отличие от традиционных складских клубов с фиксированными моделями запасов, стратегия TJX с низкими ценами предлагает:

• Динамическая ценовая политика: Компания может более гибко регулировать свой ассортимент и ценовые стратегии, чем конкуренты, зависящие от моделей членства.
• Защита маржи: В последнее время компания TJX сообщила об увеличении валовой прибыли на 1% по сравнению с третьим кварталом прошлого года, демонстрируя ценовую дисциплину даже в условиях конкурентного давления.
• Привлекательность для потребителей: Поскольку бюджеты домохозяйств сжимаются, шопинг в формате “охоты за сокровищами”, который предлагают магазины TJX — как физические, так и онлайн — эффективно привлекает чувствительных к ценам потребителей.

Рыночная динамика благоприятствует дисконтовым ритейлерам

Фундаментальный сдвиг в пользу TJX по сравнению с BJ's обусловлен тем, как каждая модель реагирует на потребительские паттерны расходов. По мере увеличения ограничений на располагаемый доход по всей стране возникают два разных победителя в розничной торговле:

Дисконтные ритейлеры, такие как TJX, получают выгоду от увеличения трафика, поскольку потребители переходят от розничной торговли по полной цене. Недавние квартальные результаты компании превысили как ожидания по продажам, так и по марже, и руководство повысило прогноз на весь год, предсказывая устойчивый праздничный период.

Традиционные складские магазины такие как BJ's, тем временем, сталкиваются с давлением с разных сторон. Без гибкости моделей по сниженным ценам и в конкуренции с более крупными операторами складов, BJ's необходимо бороться за каждый доллар расходов членов.

Инвестиционный случай вперёд

Для инвесторов, оценивающих розничную экспозицию перед 2026 годом, выбор становится все более ясным. Комбинация операционной гибкости TJX, проверенной способности поддерживать маржу во время снижения потребительского спроса и продемонстрированного импульса на протяжении 2025 года делает его более привлекательной возможностью. BJ's, несмотря на разумные оценочные метрики, сталкивается со структурными препятствиями, которые делают его менее привлекательным дополнением к портфелям, ориентированным на рост, в условиях неопределенной экономики.

Разница в производительности между этими двумя ритейлерами — BJ увеличился на 5%, в то время как TJX вырос на 30% с начала года — отражает не только историческую производительность, но и ожидания о том, какие бизнес-модели будут процветать по мере изменения потребительского поведения.