Динамика рынка меди в 2026 году: на что обратить внимание в условиях расширяющихся дефицитов

Рынок меди готовится к сложному 2026 году, поскольку производство не может угнаться за растущим спросом. Согласно последнему прогнозу Международной группы по изучению меди, хотя добыча меди вырастет на 2,3 процента до 23,86 миллиона тонн, потребление рафинированной меди, как ожидается, увеличится на 2,1 процента до 28,73 миллиона тонн — что создаст растущий гэп в предложении, который может подтолкнуть цены к рекордным уровням.

Этот дисбаланс между спросом и предложением вызван множеством слоев нарушений, которые не показывают признаков ослабления в ближайшей перспективе. Several major mining operations face extended production delays, while downstream demand continues climbing due to energy transition investments, artificial intelligence infrastructure buildouts, and rapid urbanization in developing economies. В результате: спрос на рафинированную медь превышает предложение примерно на 150 000 МТ к концу 2026 года.

История нарушения добычи, формирующая предложение 2026 года

Ограничения поставок меди, которые доминировали в заголовках 2025 года, ожидается, что сохранятся вплоть до 2026 года. Ситуация на шахте Grasberg компании Freeport-McMoRan в Индонезии остается самой острой проблемой. После того как 800000 МТ хвостовиков затопили основной блочный кавер в конце 2025 года — убив семерых рабочих — операция сталкивается с поэтапным перезапуском, при этом самые глубокие зоны не достигнут полной мощности до 2027 года. Этот единственный сбой сам по себе окажет влияние на глобальные рынки на протяжении 2026 года.

Инцидент в Грасберге едва ли является единственной проблемой с производством. Операция Kamoa-Kakula компании Ivanhoe Mines в Демократической Республике Конго продолжает справляться с последствиями наводнения в мае 2025 года. Компания исчерпала свои запасы руды в начале 2026 года, что вынудило резко сократить производство до 380,000-420,000 МТ в год, прежде чем вернуться к нормальным уровням 500,000-540,000 МТ в 2027 году.

Тем временем потенциальное облегчение может прийти от шахты Cobre Panama компании First Quantum Minerals, которая простаивает после отмены контракта, что привело к закрытию в ноябре 2023 года. Решение панамского правительства в сентябре 2025 года о возобновлении операций может принести облегчение к концу 2025 года или в начале 2026 года, хотя возвращение к полному производству обычно требует месяцев пусконаладочных работ.

Широкие препятствия также нарастают. Горнодобывающий сектор сталкивается со структурной проблемой, так как качество руды снижается на существующих предприятиях, что требует все более сложных методов обработки и более высоких капитальных затрат на тонну произведенной продукции. Новые проекты в Аризоне — в том числе проект Cactus компании Arizona Sonoran Copper и совместный проект Rio Tinto-BHP Resolution — не будут существенно влиять на предложение в течение нескольких лет.

Спрос становится в центре внимания: Энергетический переход и далее

С точки зрения потребления, факторы спроса на медь ускоряются быстрее, чем может удовлетворить предложение. Традиционный двигатель спроса — китайская недвижимость — остается слабым, несмотря на усилия правительства по стимулированию, при этом ожидается, что цены упадут на 3,7 процента в 2025 году и снизятся еще больше в 2026 году. Тем не менее, более широкая китайская экономика оказывается устойчивой, ожидается, что она вырастет на 4,9 процента в 2025 году и на 4,8 процента в 2026 году.

Более важно то, что 15-й пятилетний план Пекина (2026-2031) приоритизирует модернизацию электрических сетей, модернизацию производства, расширение возобновляемых источников энергии и строительство центров обработки данных, связанных с ИИ — все это высоко медноемкие сектора. Ожидается, что эти инвестиции более чем компенсируют слабость в развитии жилой недвижимости.

За пределами Китая также изменяются динамика цен на медный лом в мире. Промышленные переработчики и конечные пользователи всё больше осознают, что при нехватке первичной меди и растущих ценах источники вторичной меди становятся экономически привлекательными. Эта маржа переработки сужается, влияя на всю цепочку поставок меди, включая экономику медного лома.

Отдельно, в 2025 году в США наблюдалось массовое накопление запасов — достигнув 750,000 МТ — вызванное опасениями по поводу тарифов и предварительной отгрузкой импортерами. Хотя эта срочность ослабла, неопределенность в торговой политике сохраняется, что потенциально поддерживает высокие премии на медь до 2026 года.

Дефицит на рынке ускоряется, так как предложение не успевает за спросом

Сочетание факторов указывает на расширение рыночных дефицитов. Прогнозист отрасли Wood Mackenzie ожидает, что спрос на медь увеличится на 24 процента к 2035 году, достигнув 43 миллионов МТ в год. Закрытие этого гэпа потребует 8 миллионов МТ нового поставки из шахт плюс 3,5 миллиона МТ из переработки медного лома — это огромные инвестиции, которые потребуют много лет для реализации.

Конференция ООН по торговле и развитию отдельно оценивает, что для удовлетворения роста спроса на 40 процентов к 2040 году потребуется $250 миллиард долларов капитальных инвестиций и строительство 80 новых шахт по всему миру. Это многолетний проект, который не предлагает краткосрочного облегчения для напряженности на рынке в 2026 году.

Географическая концентрация добавляет геополитический риск к этому прогнозу. Пять стран—Чили, Австралия, Перу, Демократическая Республика Конго и Россия—держат половину мировых запасов меди. Задержки в производстве, изменения в регулировании или напряженность в любом из этих регионов могут усугубить нехватку поставок.

Ценовые последствия для 2026 года

Ужесточение рынка и рекордно низкие запасы по сравнению со спросом настраивают медь на значительное увеличение цен. Аналитики StoneX прогнозируют, что средняя цена меди может подняться до 10,635 долларов за тонну в 2026 году, с потенциалом для более высоких максимумов во время объявлений о нарушениях поставок.

Эти повышенные уровни цен имеют последствия. Чувствительные к цене конечные пользователи — особенно на развивающихся рынках — могут отреагировать снижением потребления, переходом на алюминиевые заменители, где это возможно, или принятием стратегий «точно в срок» для минимизации затрат на хранение запасов. Некоторые могут закупать медь из альтернативных каналов, таких как обремененные склады или прямые договоренности со смельтерами, чтобы избежать премий на физическом рынке.

Долгосрочные физические премии уже находятся на уровне рекордов, отражая структурную напряженность. Если премии останутся на высоком уровне наряду с повышенными базовыми ценами, маржа производства сожмется во многих секторах, потенциально ограничивая рост спроса ниже ожидаемых трендов.

Позиционирование инвесторов в условиях дефицита на рынке меди

У профессионалов на рынке формируется уверенность. В опросе Лондонской биржи металлов, упомянутом StoneX, 40 процентов респондентов выделили медь как наиболее вероятный металл с наилучшей динамикой в 2026 году. Данный вывод основывается на нескольких факторах: низких запасах LME, постоянных нехватках концентратов из шахт, премиях за геополитические риски и ускоряющемся спросе со стороны секулярных мегатрендов.

Аналитики подчеркивают, что исправления на стороне предложения требуют терпения. Крупные горнодобывающие проекты обычно сталкиваются с 3-5-летними сроками разработки и наращивания, что означает, что новый первичный медный запас появится не ранее 2027 года. В промежутке время переработка медного лома и промышленная оптимизация представляют собой маргинальные источники поставок, что делает экономику вторичной меди и переработки все более важной для мониторинга.

Рынок меди 2026 года в конечном итоге отражает фазу зрелости в переходе к энергиям и создании инфраструктуры данных — спрос уже есть и растет, но ответ поставок запаздывает на годы. Этот структурный дисбаланс как раз и создает условия, которые исторически приводят к устойчивым бычьим рынкам в условиях ограниченных товаров.