Почему покрытие распределения MLP рассказывает гораздо более сильную историю, чем прежде

Инвесторы MLP наблюдают за замечательным поворотом в метриках покрытия распределения. Индекс инфраструктуры Alerian MLP (AMZI) продемонстрировал средний скачок покрытия распределения с 1.4x в 2018 году до 2.3x в 2022 году — впечатляющее улучшение, которое отражает фундаментальные изменения в том, как работают компании среднего звена.

Что изменилось в ландшафте MLP?

Распределение покрытия, которое измеряет, насколько хорошо MLP могут позволить себе свои выплаты, сравнивая распределяемый денежный поток (DCF) с общими распределениями, когда-то было ключевым показателем, которым инвесторы одержимо интересовались. Сегодня это всего лишь одна часть гораздо большей головоломки.

Поворотный момент наступил примерно в 2020 году. Когда неопределенность, связанная с пандемией, ударила сильно, некоторые компании приняли трудные решения и сократили распределение. Но вот что произошло затем: вместо того чтобы углубляться, пространство MLP изменило направление. Генерация свободного денежного потока стала устойчивой. Множество компаний начали программы выкупа акций — ясное свидетельство избытка наличности на балансовых счетах. Капитальные проекты, начатые до пандемии и после, начали действовать, что еще больше увеличило генерацию наличности.

Результат? Финансовая гибкость значительно улучшилась. Балансовые отчеты укрепились. И, что особенно важно, MLPs достигли шести последовательных кварталов без скачка распределения по всей среднепрокладочной вселенной. Эта история сама по себе дает инвесторам уверенность в том, что выплаты теперь основаны на надежном фундаменте.

Цифры рассказывают настоящую историю

Составляющие, которые увеличили распределения с 2018 по 2022 год, несмотря на волатильность пандемии, включают несколько крупных игроков: Enterprise Products Partners (EPD), MPLX, Magellan Midstream Partners (MMP) и другие. Примечательно, что многие из этих имен фактически улучшили свои коэффициенты покрытия, даже увеличивая выплаты — достижение, которое сигнализирует о подлинной внутренней силе.

Тем временем, некоторые компании, такие как Western Midstream (WES), полностью отказались от отчетности DCF, предпочтя сосредоточиться на широко понятных метриках, таких как свободный денежный поток. Этот сам по себе переход сигнализирует о доверии. Зачем сосредотачиваться на устаревших метриках, когда более широкая финансовая картина так здорова?

Cheniere Energy Partners (CQP) даже ввела переменную компоненту распределения, связанную с финансовыми результатами, что является ещё одним индикатором того, что пространство перешло от простого поддержания фиксированных выплат.

Почему это важно для доходности AMZI

Текущая доходность AMZI в 8,1% основана на гораздо более стабильном фундаменте, чем инвесторы могут осознать. Да, покрытие распределения улучшилось. Но это улучшение поддерживается:

• Искренне сильное генерирование свободного денежного потока по всему сектору
• Восстановлена уверенность инвесторов после волатильности в эпоху пандемии
• Несколько MLP с финансовыми возможностями для выкупа акций при сохранении щедрых распределений
• Запись теперь демонстрирует устойчивость дивидендов, а не только способность к выплате

Эволюция от одержимости охватом распределения к анализу свободного денежного потока и финансовой гибкости представляет собой зрелость как в пространстве MLP, так и в уровне sophistication инвесторов.

Итог

Распределение охвата значительно восстановилось для составляющих AMZI, но настоящая история выходит далеко за пределы этой единственной метрики. MLP сегодня работают с более сильными балансами, более устойчивым денежным потоком и доказанной стабильностью распределения. Для инвесторов, ориентированных на доход, которые ищут доходность выше 8%, эти факторы имеют большее значение, чем любая соотношение когда-либо могло бы.