10 рыночных сигналов, которые могут изменить инвестиционный ландшафт 2025 года

Новый год начинается с того, что Уолл-стрит находится на распутье. В течение 2024 года Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite все установили несколько рекордов закрытия, пользуясь двухлетним бычьим рынком, вызванным энтузиазмом в области искусственного интеллекта, крепкой корпоративной прибылью, геополитическими изменениями и программами выкупа акций руководством. Однако под поверхностью несколько сигналов тревоги мигают для инвесторов, внимательно следящих за ситуацией.

Вот 10 перспективных рыночных тезисов на 2025 год — от макро-трендов до конкретных секторных игр.

Когда гиганты технологий спотыкаются: коррекция более 20% на горизонте

История громко шепчет, когда оценки достигают крайностей. Шиллеровское P/E соотношение S&P 500 закрыло 2024 год на уровне 37.94 — опасно близко к своему пику и занимая третье место по высоте среди всех 154-летних бычьих рыночных циклов. Только шесть раз с 1871 года этот показатель превышал 30 в бычьей фазе, и в каждом предыдущем случае S&P 500, Dow Jones и/или Nasdaq теряли как минимум 20% своей стоимости. Хотя Шиллеровский показатель не является инструментом тайминга, исторический паттерн неоспорим: возвращение к среднему неизбежно.

Реальность проверяет романтический период Искусственного Интеллекта

Никакая технологическая нарратив не доминировал на Уолл-стрит так мощно, как революция ИИ, при этом Nvidia стала основным бенефициаром. Графические процессоры гиганта полупроводников формируют вычислительную основу ИИ-центров данных. Тем не менее, история технологий безжалостна. За последние три десятилетия каждое новаторское изменение — от бума интернета до блокчейна — сталкивалось с моментом разрушения пузыря на ранней стадии.

Наблюдаются явные признаки. Большинство предприятий по-прежнему не имеют последовательных стратегий развертывания ИИ, что свидетельствует о том, что инвесторы снова переоценили кривые принятия. Более тревожным является то, что валовая маржа Nvidia последовательно сократилась в последние кварталы. Дефицит графических процессоров исчезает, в то время как конкуренция усиливается. Рассказ о буме ИИ, хотя и реальный, вероятно, опередил фактическую полезность для бизнеса.

Возвращение на рынок: недооцененный поворот в здравоохранении

Акции здравоохранения зарегистрировали всего 0,6% приростов в 2024 году — почти не изменились, несмотря на бурный рынок. Тем не менее, эта недоходность создает возможности. Разрыв в оценке между более широким индексом S&P 500 (22,3x прогнозируемого P/E) и здравоохранением (16,9x) никогда не был таким широким с момента краха COVID-19. Знаковые имена, такие как Pfizer и Johnson & Johnson, теперь торгуются по ценовым коэффициентам на самом низком уровне за десятилетие, при этом предлагая дивидендные доходности на самом высоком уровне за десятилетие. Во время медвежьего рынка 2022 года здравоохранение значительно превзошло ожидания — ожидайте повторного выступления в 2025 году.

Потребительские товары: Скрытая жертва инфляции

Хотя технологии кажутся уязвимыми к ротации, акции циклического потребления могут оказаться более разочаровывающими. После роста почти на 28% в 2024 ( третья по лучшим показателям ), акции потребителей сталкиваются с постоянными инфляционными ветрами. Несмотря на то что кампания повышения ставок Федеральной резервной системы снизила инфляцию с 9,1% до ниже 3%, Индекс потребительских цен недавно снова ускорился — расходы на жилье остаются стойко высокими. Оценки рассказывают такую же тревожную историю: Tesla торгуется по прогнозируемому P/E 129x, в то время как Chipotle Mexican Grill требует 46x. Эти множители не смогут выжить при умеренных прогнозах роста.

«Великолепная семёрка» теряет хватку

Двухлетний бычий рынок в основном был историей «Великой семёрки». Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms и Tesla поддерживали весь рыночный ралли. SPDR S&P 500 ETF вырос на более чем 25%, в то время как Invesco S&P 500 Equal Weight ETF смогли лишь на 12% — резкое несоответствие, отражающее риск концентрации.

Тем не менее, трещины начинают образовываться. Рост Apple остановился, несмотря на то, что его P/E удвоился за два года. P/S коэффициент Nvidia за последние 12 месяцев теперь отражает историческую динамику пузырей у предыдущих лидеров рынка. Хотя Meta и Alphabet остаются фундаментально стабильными, более широкий Magnificent Seven теряет силы. Оставшиеся 493 акции S&P 500 расположены для относительного превосходства.

Бум выкупа может еще больше улучшить рекорды

Налоговые сокращения и закон о занятости эпохи Трампа снизили корпоративные налоговые ставки до 21% — их низший уровень с 1939 года. С момента внедрения компании из индекса S&P 500 увеличили выкуп акций до 200-250 миллиардов долларов ежеквартально, почти удвоив диапазон 100-150 миллиардов долларов с 2011 по 2017 год. Слухи о дальнейших сокращениях корпоративных налогов от Трампа откроют возможность для еще более крупных программ выкупа. Рекорд составляет 1,005 триллиона долларов за 12 месяцев (Q2 2022). Прорыв в $1 триллион долларов в 2025 году вполне вероятен, предоставляя механическую поддержку показателям прибыли на акцию.

Сплиты акций: Дикая карта волатильности

Сплиты акций вызывают непропорциональный энтузиазм инвесторов. Исследования Bank of America показывают, что компании, объявляющие о сплитах акций, значительно превосходят индекс S&P 500 в последующие 12 месяцев. Эти компании, как правило, инновационнее и успешнее, чем их коллеги. Meta Platforms находится на грани проведения своего первого сплита акций, в то время как Costco Wholesale—без изменений с января 2000 года—флиртует с отметкой в $1,000 за акцию. Любое из этих объявлений вызвало бы электризацию рынков.

Ралли, подпитываемое кредитным плечом, сталкивается с распадом

Бычий рынок криптовалют за последние два года был искусственно ускорен стратегией накопления биткойнов с использованием заемных средств от MicroStrategy. Генеральный директор Майкл Сейлор в настоящее время ищет одобрение на увеличение количества акций на 10 миллиардов, а выручка пойдет на дополнительные покупки биткойнов. Хотя некоторые рассматривают это как “глюк бесконечных денег”, история полна заемных стратегий, которые впечатляюще распадаются. Текущая цена биткойна около $89.26K отражает этот импульс, однако механизм финансирования по своей природе нестабилен. Когда ралли MicroStrategy столкнется с реальностью, каскадный эффект на оценки криптовалют может быть серьезным.

Долгожданный ветер в спину для каннабисной индустрии

Акции каннабиса долгое время находились в упадке, страдая от отсутствия федеральной поддержки и неудач на уровне штатов. Тем не менее, приближается критический поворотный момент. Ожидается, что Управление по борьбе с наркотиками США изменит классификацию каннабиса с Раздела I на Раздел III в соответствии с Законом о контролируемых веществах в начале 2025 года. Хотя федеральная незаконность сохраняется, статус Раздела III устраняет ограничения налогового кодекса Раздела 280E — позволяя компаниям предъявлять стандартные налоговые вычеты, а не только стоимость проданных товаров. Это техническое изменение приводит к значительной экономии налогов и может вновь разжечь интерес инвесторов к обанкротившемуся сектору.

Microsoft: Готова завоевать корону

К концу 2025 года корона рыночной капитализации Уолл-стрита будет принадлежать Microsoft. Nvidia сталкивается с рисками пузыря из-за ухудшения импульса ИИ, что делает маловероятным попадание в тройку лучших. Apple не хватает достаточного роста, чтобы поддерживать коэффициент P/E более 40x — продажи iPhone отстают, в то время как Услуги обеспечивают лишь двузначный рост. В отличие от этого, Microsoft генерирует двузначный рост выручки в облачных и ИИ подразделениях, одновременно поддерживая крепкие денежные потоки от наследственных операций с Windows и Office. Среди $3 триллионных компаний ни одна не лучше подготовлена к меняющемуся ландшафту 2025 года.

Перспективы рынка на 2025 год отражают переход от концентрации и эйфории прошлого года к более широкому распределению и дисциплине оценки. Инвесторы, игнорирующие эти сигналы, делают это на свой страх и риск.