Три рыночные возможности в США, торгующие по значительным скидкам на раллированном рынке

Рыночный контекст: Поиск ценности, когда акции растут

Недавний рост фондового рынка США был значительным: индекс S&P 500 увеличился почти на 15%, а индекс Nasdaq-100 поднялся более чем на 20%. Этот ралли подтолкнул к увеличению оценок по всем направлениям, делая качественные возможности все более дефицитными. Тем не менее, более детальное изучение показывает, что несколько акций, торгуемых в США, остаются оцененными значительно ниже своей внутренней стоимости — что является примечательной ситуацией для инвесторов, ориентированных на доход.

Энергетический Трансфер (NYSE: ET): Исключительный доход при базовых оценках

Energy Transfer представляет одну из самых привлекательных возможностей в секторе средне-энергетического транзита. Мастер-ограниченное партнерство торгуется менее чем по 9 кратным прибыли, что резко контрастирует с аналогами сектора, которые в среднем торгуются около 12 кратных прибыли.

Это исключительно низкое оценивание приводит к дивидендной доходности, превышающей 8% — примерно в семь раз больше текущей доходности S&P 500 в 1,2%. Хотя структура MLP создает налоговую сложность через ежегодные формы Schedule K-1, эта административная нагрузка не полностью объясняет дисконт относительно сопоставимых операторов среднесрочного сегмента.

Энергетический Трансфер поддерживает один из самых сильных балансов в своей корпоративной истории и занимает значительную долю рынка в области энергетической инфраструктуры. Трубопровод роста компании обширен: она поддерживает многомиллиардный резерв коммерчески обеспеченных проектов расширения, находящихся в настоящее время в стадии строительства, с дополнительными проектами на стадии разработки в очереди. Эта позиционированная активность должна поддерживать здоровый рост денежного потока в предстоящие годы, обеспечивая постоянную поддержку для ее высокодоходной политики распределения.

Realty Income (NYSE: O): Премиальный REIT, торгуемый ниже своих конкурентов

Realty Income в настоящее время оценивается примерно в 13 раз больше прибыли — это заметная скидка по сравнению со средним мультипликатором 18x, которым обладают крупные REIT в S&P 500. Этот ценовой разрыв сжал доходность дивидендов компании до 5,7%, несмотря на ее операционное превосходство.

Оценка REIT выглядит неоправданной, учитывая его послужной список. За последние один, три и пять лет Realty Income продемонстрировала превосходные общие доходности, сочетая дивидендные выплаты с ростом фондов от операций (FFO) на акцию по сравнению с конкурентами из числа голубых фишек REIT. Компания поддерживает один из самых сильных финансовых профилей в секторе, что дает менеджменту значительную гибкость для дальнейшего расширения портфеля в доходные активы недвижимости.

За более чем 30 последовательных лет увеличения дивидендов компания Realty Income продемонстрировала необычную приверженность к возврату средств акционерам. Эта последовательность, в сочетании с финансовой устойчивостью, предполагает, что текущая скидка может представлять собой временную рыночную неэффективность, а не основную проблему.

UPS (NYSE: UPS): Операционное перераспределение может разблокировать ценность

United Parcel Service акции упали более чем на 50% по сравнению с уровнями, достигнутыми три года назад, что отражает операционные трудности в меняющемся логистическом окружении. Компания столкнулась с трудностями, включая рыночные нарушения, вызванные тарифами, и стратегическое сокращение объемов от Amazon. В результате недавняя финансовая отчетность показывает сжатие доходов, прибыли и генерации свободного денежного потока.

За первые девять месяцев этого года UPS сгенерировала 2,7 миллиарда долларов свободного денежного потока — этого недостаточно для покрытия ежегодного дивидендного обязательства в $4 миллиард долларов без использования резервов или доступа к капиталовому рынку. Очевидная проблема устойчивости дивидендов способствовала слабости акций.

Тем не менее, компания проводит стратегическую операционную реорганизацию, нацеленную на оптимизацию своей сети в соответствии с текущим уровнем спроса, одновременно акцентируя внимание на более прибыльных направлениях услуг, в частности на решениях в области логистики здравоохранения. Ранние показатели свидетельствуют о прогрессе: руководство ставит цель сэкономить 3,5 миллиарда долларов к концу года, что должно существенно улучшить показатели прибыльности.

Аналитики Уолл-стрит ожидают прибыль на акцию в размере 7,00 $ или выше в предстоящем году по сравнению с 6,44 $ в 2024 году. Этот прогноз подразумевает прогнозную оценку примерно в 13 раз выше прибыли — значительно ниже прогнозного мультипликатора PE S&P 500 в 21x, что указывает на значительное дисконтивное ценообразование.

Широкая возможность

На американском рынке, где оценки в целом значительно увеличились, Energy Transfer, Realty Income и UPS в совокупности представляют собой привлекательные возможности. Каждая из компаний торгуется с существенной скидкой к уровням мультипликаторов по сравнению с аналогичными группами или более широкими индексами. Для инвесторов, которые ставят в приоритет текущий доход наряду с потенциальным увеличением капитала, эти позиции предлагают двойное преимущество привлекательных дивидендных доходностей, зафиксированных по скидочным ценам на вход — комбинация, которая может увеличить общую доходность по мере нормализации рыночных условий.