Как легендарный миллиардер-инвестор изменяет свой портфель: почему он отказывается от технологических гигантов в пользу возможностей в сфере здравоохранения

Портфельный Поворот

Стэнли Друкенмиллер, известный инвестор, стоящий за трехдесятилетней историей успеха Duquesne Capital Management с 30% среднегодовой доходностью и нулевыми убыточными годами, только что сделал несколько поразительных шагов в своем портфеле семейного офиса. После того как он воспользовался волной искусственного интеллекта, он теперь резко меняет курс — и его последние ставки предполагают расчетливый переход в сектор, который, как ожидается, будет доминировать в следующем десятилетии.

Почему Друкенмиллер ушел из акций ИИ

Недавно миллиардер вышел из своих позиций в двух гигантах искусственного интеллекта: Nvidia (NASDAQ: NVDA) и Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR). Обе акции продемонстрировали необычайные приросты — акции Nvidia выросли на 1,400%, а Palantir на 2,300% за последние три года. Тем не менее, Друкменмиллер пришел к выводу, что оценки больше не оправдывают удержание позиций. Он продал свои оставшиеся акции Nvidia в третьем квартале прошлого года и вышел из Palantir в начале этого года.

Во время интервью с Bloomberg Драккенмиллер признал, что испытывает некоторые сожаления по поводу выхода из Nvidia, называя компанию “замечательной”. Однако он отметил, что оценка акций значительно возросла, что сигнализировало о времени для фиксации прибыли. Ситуация с Palantir была схожей — на момент его продажи акции торговались по 125-кратной оценке будущих доходов, и их оценка стала чрезмерной по историческим стандартам.

Новая граница роста: терапия потери веса

Вместо того чтобы гнаться за завышенными мультипликаторами ИИ, Драккенмиллер определил одну из самых прибыльных растущих рынков 2020-х годов: сектор препаратов для похудения. Его недавние покупки ясно рассказывают эту историю.

Рыночная возможность

Согласно исследованиям Goldman Sachs, рынок противоопухолевых препаратов в настоящее время оценивается в $28 миллиард и, как ожидается, достигнет $95 миллиард к концу десятилетия — более чем трехкратное расширение. Это не спекуляция; метрики спроса уже поддерживают взрывной рост. Текущие лидеры рынка Eli Lilly (NYSE: LLY) и Novo Nordisk испытали такой сильный спрос, что их продукты появились в списках нехватки FDA. Увеличение производства уже начато, но предложение все еще не может угнаться за спросом.

Ставки Друкенмиллера на здравоохранение

Миллиардер сделал две продуманные ставки в этой области:

• Eli Lilly: Начав в IV квартале прошлого года с 62,190 акций, Друкмениллер постепенно увеличил свою позицию до 100,675 акций за два квартала. Недавние результаты Lilly подтверждают тезис — компания сообщила о 54% росте выручки в последнем квартале, полностью обусловленном ее портфелем по снижению веса.

• Viking Therapeutics (NASDAQ: VKTX): Драккенмиллер открыл позицию с 549,295 акциями во втором квартале этого года. В отличие от Lilly, Viking еще не коммерциализировала препарат для снижения веса, но ее кандидат на поздней стадии продемонстрировал сильные клинические результаты. Если будет одобрено, компания сможет захватить значительную долю рынка в условиях структурного спроса.

Стратегическая логика

Позиция Друкенмиллера предполагает, что он считает одну историю роста — искусственный интеллект — уже оцененной в идеале, в то время как другая — фармацевтические инновации в метаболическом здоровье — все еще находится на ранней стадии. Математика подтверждает эту точку зрения: расширение рынка с $28 миллиард до $95 миллиардов предлагает пространство для нескольких победителей, и компании на ранней стадии, такие как Viking, все еще могут достичь трансформирующих доходов.

Установленные игроки, такие как Lilly, могут поглощать краткосрочные риски выполнения благодаря диверсифицированным доходам, в то время как биотехнологические новички, такие как Viking, предлагают асимметричный потенциал, если клинические сроки окажутся благоприятными. Двухпозиционная стратегия Друккенмиллера охватывает обе возможности.

Основные выводы для инвесторов

Следовать примеру Дракена зависит от индивидуальной терпимости к риску. Инвесторы, ориентированные на рост, могут остаться с Nvidia и Palantir, поскольку принятие искусственного интеллекта еще далеко от зрелости. Консервативные инвесторы могут предпочесть переход к здравоохранению, особенно к опытным компаниям, таким как Eli Lilly, которые генерируют денежные потоки из нескольких источников дохода. Viking привлекает инвесторов с высокой терпимостью к риску, уверенных в биотехнологических катализаторах.

Широкий урок: даже легендарные инвесторы корректируют свои действия, когда меняются динамика риска и вознаграждения. Выходы и входы Друкенмиллера предполагают, что он делает ставку на то, что следующее десятилетие рыночного лидерства может выглядеть очень иначе, чем предыдущее.