Можете ли вы обыграть рынок? Понимание Гипотезы эффективного рынка (EMH)

Когда-либо задумывались, почему профессиональные инвесторы испытывают трудности с тем, чтобы постоянно опережать рынок? Это, по сути, то, что Гипотеза эффективного рынка (EMH) пытается объяснить. Разработанная экономистом Юджином Фамой в 1960-х годах, эта теория принципиально ставит под сомнение идею о том, что инвесторы могут надежно получить преимущество за счет более глубокого анализа или исследований.

Основная идея Гипотезы эффективного рынка

В своей основе EMH предлагает, что финансовые рынки мгновенно усваивают всю доступную информацию, оценивая активы по их истинной справедливой стоимости. Если это верно, то независимо от того, насколько вы умны или сколько данных вы анализируете, вы не можете постоянно обыгрывать рынок — потому что рынок уже учел все.

Три уровня эффективности рынка

Слабая форма эффективности

В рамках слабой формы все исторические данные о ценах и объемах торговли уже отражены в текущих ценах. Это означает, что технический анализ становится по сути бесполезным для прогнозирования будущих движений. Однако этот уровень эффективности все еще оставляет место для инвесторов, которые углубляются – фундаментальный анализ и глубокое исследование могут все еще помочь вам найти неправильно оцененные активы.

Полу-сильная форма эффективности

Эта версия идет дальше. Вся публично доступная информация – объявления компаний, отчеты о прибылях, новостные статьи – уже учтена в ценах. Если полусильная эффективность реальна, даже фундаментальный анализ не поможет вам получить преимущество. Единственный теоретический способ получить прибыль – это иметь доступ к частной, непубличной информации, которая еще не достигла рынка.

Сильная форма эффективности

Самое сильное утверждение Гипотезы эффективного рынка (EMH) гласит, что каждая информация – будь то публичная, частная или инсайдерская – мгновенно отражается в ценах активов. В соответствии с этой интерпретацией буквально никто не может обыграть рынок, даже корпоративные инсайдеры с привилегированной информацией.

Дебаты продолжаются

Хотя EMH остается краеугольным камнем современной финансовой теории, он сталкивается с серьезной критикой. Критики указывают на обилие реальных доказательств, свидетельствующих о том, что эмоции, поведенческие предвзятости и стадный инстинкт вызывают систематическое неправильное ценообразование. Фондовые пузыри и крахи, похоже, противоречат идее совершенно эффективных рынков. Тем не менее, эмпирические исследования не доказали и не опровергли EMH окончательно, что делает это одной из самых устойчивых дискуссий в финансах.