Почему эпоха лотерейных билетов в криптовалюте осталась в прошлом: растущие боли рынка

Истории успеха в криптовалюте, которые определяли начало 2010-х — превращая несколько сотен долларов в многомиллионные состояния — принадлежат другой эпохе. Первоначальные верующие в Биткоин и ранние пользователи Ethereum получили прибыли, которые противоречили обычной логике инвестирования. Но, как отмечает аналитик рынка Жоау Ведсон, такие астрономические доходы становятся все реже. Вопрос не в том, может ли криптовалюта по-прежнему приносить богатство, а в том, применимы ли все еще старые стратегии, которые работали раньше.

Парадокс созревания: больше не значит лучше доходность

Современные устоявшиеся криптовалюты — Биткоин, Ethereum, XRP, Cardano и Dogecoin — показывают тревожную тенденцию для инвесторов, ищущих рост. Каждый следующий рыночный цикл приносит все меньшие доходы от этих известных имен. Если в 2017 и 2021 годах верующие могли реально рассчитывать на прибыль в 50x — 100x, то текущие рыночные условия предполагают более скромные цели: 2x — 6x кажется оптимистичным.

Это не признак провала. Скорее, это отражение того, что происходит, когда спекулятивные активы созревают. Крупные криптовалюты теперь функционируют ближе к традиционным финансовым инструментам — у них есть полезность, принятие и институциональная поддержка. Это положительные изменения для долгосрочной стабильности, но они ядовиты для тех, кто гонится за кардинальными доходами через мейнстримовые монеты.

Для новых инвесторов, надеющихся повторить истории «от нищеты к богатству», привлекшие миллионы в крипту, математика стала менее благоприятной. Барьер для создания поколенческого богатства только на Биткоине или Ethereum стал значительно выше, чем раньше.

Новая граница: гонка за 10x вместо 1000x

Значит ли это, что возможности исчезли? Ведсон утверждает, что нет — они просто переместились. Путь к крупным прибылям теперь лежит через проекты на ранней стадии и новые протоколы. Токены при запуске, новые сети и экосистемные токены в зачаточном состоянии несут ту же риск-вознаградную асимметрию, что и у Биткоина, когда мало кто понимал, что это такое.

Но есть нюанс: «Большинство новых токенов терпят неудачу», — предостерег Ведсон. «На каждого победителя приходится десятки, которые полностью свернутся». Эта переоценка возможностей сопряжена с пропорциональным риском. Та же динамика, которая создавала истории успеха криптовалют десятилетия назад — дефицит внимания, маленькие рыночные капитализации, неизвестный потенциал — сейчас применима только к проектам, которые еще не доказали свою жизнеспособность. Чтобы отличить следующий Биткоин от следующего мертвого токена, нужны навыки, исследования и удача в объемах, которых у большинства розничных инвесторов просто нет.

Как кредитное плечо превратило риск в усиление риска

Еще одно структурное изменение усилило уязвимость рынка. Розничные инвесторы, отчаянно пытаясь компенсировать уменьшение прибыли по крупным позициям, массово вошли в маржинальную торговлю, бессрочные фьючерсы и другие инструменты с кредитным плечом. Ведсон называет это опасной обратной связью: кредитное плечо увеличивает убытки, вызывает принудительные ликвидации и — что важно — выгодно крупным игрокам, которые могут таймить свои действия против розничных позиций.

Избыточное кредитное плечо вредно не только отдельным трейдерам. Оно истощает реальную ликвидность рынка и вызывает каскадную нестабильность. Когда волатильность возрастает, позиции с высоким плечом резко разворачиваются, создавая условия, при которых движения китов могут диктовать цену против обычных инвесторов.

Когда FOMO достигает пика, умные деньги уходят

Ведсон также отметил повторяющийся сигнал, которому стоит доверять: мейнстримный энтузиазм часто достигает пиковых значений именно на вершинах рынка, а не на дне. Тренды поиска и активность в соцсетях обычно резко растут как раз тогда, когда крупные держатели начинают распродавать свои позиции. Эта динамика — когда розничные инвесторы возбуждены, а киты начинают распределять — стала настолько надежной, что теперь служит контр-индикатором.

Ирония в том, что истории успеха в криптовалюте наиболее широко отмечают прямо перед тем, как коррекции уничтожают новых верующих.

Новая реальность: сложнее, но не невозможно

Вывод ни оптимистичный, ни пессимистичный — он реалистичный. Эпоха, когда несколько крупных криптовалют могли приносить доходы уровня трансформации, в основном завершилась. Биткоин, Ethereum и другие устоявшиеся токены остаются актуальными активами, но их стоит держать в портфелях, построенных на терпении и управлении рисками, а не на мечтах о 100x за ночь.

В будущем Ведсон подчеркивает, что успех требует точности. Инвесторам нужно выявлять подлинные инновации, аккуратно входить в позиции, избегать ловушек с кредитным плечом и сохранять дисциплину в периоды экстремальных настроений. «Очевидная прибыль ушла», — просто заявил он. «Остается только лучшее планирование, более точное исполнение и, честно говоря, более четкое понимание того, во что вы действительно инвестируете».

Рынок криптовалют созревает. Это не обязательно плохо. Но это означает, что правила игры — и шансы на победу — кардинально изменились.