GLD против GDX: Почему ETF по добыче золота обогнал фонд, обеспеченный слитками, в 2024 году

Рынок драгоценных металлов в этом году пережил впечатляющий рост: золото достигло рекордных ценовых уровней на фоне совокупности макроэкономических давлений и геополитической неопределенности. Два известных ETF на золото привлекли внимание инвесторов, однако их динамика показывает совершенно разные картины.

Различия в динамике показывают суть

С января SPDR Gold Trust ETF (GLD) принес 15,6% дохода, напрямую отслеживая цены на физическое золото. В то время как VanEck Gold Miners ETF (GDX), который получает экспозицию через акции горнодобывающих компаний, за тот же период вырос на 32,3% — более чем в два раза превышая альтернативу, ориентированную на слитки. Этот значительный разрыв в показателях отражает структурные различия между этими двумя подходами к инвестициям.

Почему рынок сейчас предпочитает золото

Несколько факторов создали благоприятную среду для драгоценных металлов. Торговые напряженности и эскалация тарифов угрожают инфляции и экономической стабильности, что побуждает инвесторов искать убежище в активах, исторически устойчивых к обесцениванию валюты. Репутация золота как средства сохранения богатства в периоды неопределенности продолжает стимулировать спрос.

Недавние заявления Федеральной резервной системы о возможном снижении процентных ставок к концу года дополнительно повысили привлекательность золота. Поскольку металл не приносит дохода, снижение ставок делает его более привлекательным по сравнению с фиксированным доходом. Ослабление доллара США — сейчас около пятимесячных минимумов — также усилило покупательскую способность золота для международных покупателей.

Помимо механики цен, центральные банки остаются активными покупателями. Всемирный совет по золоту сообщил, что глобальные центральные банки приобрели более 1 000 тонн золота уже третий год подряд в 2024 году, а инвестиционный спрос вырос на 25% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о сохранении институциональной уверенности.

Понимание двух подходов

Прямое инвестирование в золото (GLD)

С активами под управлением на сумму 87,4 миллиарда долларов и средним ежедневным объемом свыше 8 миллионов акций, GLD представляет собой ультраликвидный инструмент для экспозиции на золото. Фонд хранит реальное золото в хранилищах HSBC, каждая акция соответствует пропорциональному праву на физический металл. Годовые сборы составляют 40 базисных пунктов. Такая структура исключает риск, связанный с компанией, и обеспечивает чистую товарную экспозицию, делая GLD по сути валютоподобным активом в категории драгоценных металлов.

Игровая стратегия с рычагом на добывающие компании (GDX)

GDX управляет активами на сумму 14,8 миллиарда долларов, инвестируя в 63 горнодобывающие компании, входящие в индекс NYSE Arca Gold Miners. Фонд характеризуется высокой торговой активностью — примерно 17 миллионов акций ежедневно — и годовыми сборами в 51 базисный пункт. В портфеле 44,6% занимают канадские компании, 16,5% — американские операторы, и 11,1% — австралийские.

Преимущество операческого рычага

Разрыв в динамике GDX и GLD отражает фундаментальный принцип: горнодобывающие компании испытывают усиленные колебания прибыли при изменении цен на золото. Умеренное повышение цены на золото приводит к значительному росту прибыли производителей, что стимулирует рост их акций сверх того, что мог бы дать физический металл. Во время бычьего рынка золота этот операционный рычаг обычно щедро вознаграждает инвесторов в акции.

Кроме того, ETF на добывающие компании могут выплачивать дивиденды, связанные с прибылью и инвестиционными инициативами, что обеспечивает дополнительные источники дохода, недоступные при пассивном хранении золота в GLD. В то же время, акции горнодобывающих компаний несут риски, связанные с операционной деятельностью, управленческими решениями и юрисдикционными аспектами, которых физическое золото полностью избегает.

Выбор подходящего инструмента

GLD подходит инвесторам, ориентированным на стабильность и сохранение капитала. Его чистая товарная структура исключает корпоративные риски, а высокая ликвидность обеспечивает легкое вход и выход из позиции. Более низкая комиссия (40 бп) также минимизирует потери по доходности.

GDX привлекателен для инвесторов, ориентированных на рост и готовых принять большую волатильность. Рост на 32,3% с начала года демонстрирует потенциал прибыли при ускорении импульса драгоценных металлов. Для тех, у кого более длительные горизонты и комфорт с динамикой рынка акций, экспозиция на добывающие компании предлагает привлекательные перспективы роста.

В конечном итоге выбор зависит от вашей инвестиционной цели: защититься от неопределенности с помощью GLD или получить усиленную прибыль через GDX, использующий рычаг на цены золота и динамику горнодобывающей отрасли.