HashKey завершает первичное размещение акций в Гонконге: первая криптобиржа, вышедшая на HKEX

Источник: CryptoValleyJournal Оригинальный заголовок: HashKey завершает IPO в Гонконге: первая криптобиржа, вышедшая на HKEX Оригинальная ссылка: https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/hashkey-completes-ipo-in-hong-kong-first-crypto-exchange-on-hkex/

Исторический листинг HashKey в Гонконге

HashKey Holdings начал торги на Гонконгской фондовой бирже, став первой компанией в сфере цифровых активов, вышедшей на биржу в рамках нового регуляторного режима Гонконга. Криптовалютная биржа привлекла HKD 1,6 миллиарда в рамках первичного публичного размещения (IPO), что эквивалентно примерно USD 206 миллионам.

Акции (тикер: 3887.HK) открылись ниже цены размещения и за день снизились примерно на 5 процентов до примерно HKD 6,34 — скромный дебют несмотря на сильную переоценку. Компания разместила 240,6 миллиона акций по цене HKD 6,68. Цена была установлена в верхней части диапазона HKD 5,95–6,95, что предполагает оценку примерно в HKD 18,5 миллиарда (USD 2,4 миллиарда). Спрос в розничном сегменте превысил предложение в 394 раза. Институциональные инвесторы, такие как Fidelity, UBS и CDH Investments, участвовали в качестве краеугольных инвесторов, подписав в общей сложности HKD 590 миллионов, при этом около 80 процентов институциональной части было распределено между 20 крупнейшими инвесторами.

Доминирование на рынке Гонконга

HashKey Group была основана в 2018 году Сяо Фэнем. Компания обладает полной лицензией от Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) и имеет разрешения по Типу 1 (Деление в ценные бумаги) и Типу 7 (Автоматизированные торговые услуги), а также лицензии на торговлю виртуальными активами в рамках Закона о борьбе с отмыванием денег. С августа 2023 года HashKey получила разрешение обслуживать розничных инвесторов как одна из двух лицензированных платформ — ранее торговля была ограничена институциональными клиентами.

Согласно собственным данным, HashKey контролирует около 75 процентов гонконгского рынка криптовалют, опережая ближайших конкурентов более чем в три раза. К концу сентября 2025 года платформа обработала совокупный объем торгов в HKD 1,7 триллиона (USD 218 миллиардов). Кроме того, компания управляет примерно HKD 29 миллиардами в активами для стекинга, позиционируя себя как крупнейшего провайдера в Азии.

Проблемы прибыльности несмотря на лидерство на рынке

Несмотря на доминирующее положение на рынке, HashKey продолжает показывать значительные убытки. В период с 2022 по середину 2025 года чистые убытки составили HKD 2,9 миллиарда (USD 372 миллиона). Только в 2024 году чистый убыток превысил HKD 1,18 миллиарда (USD 151 миллиона). В первой половине 2025 года группа получила выручку в HKD 283 миллиона (USD 36 миллионов), что на 26 процентов меньше по сравнению с предыдущим годом.

Аналитики связывают постоянные убытки с ультра-низкими торговыми комиссиями, которые HashKey использует как часть своей стратегии захвата доли рынка. Комиссии установлены ниже 0,1 процента и предназначены для привлечения объема торгов с помощью таких ведущих платформ. Эта стратегия «гонки к нулю» обеспечивает долю рынка, но подрывает прибыльность. Согласно проспекту, ежемесячные денежные расходы остаются высокими.

Чтобы снизить зависимость от торговых комиссий, HashKey запустила собственный блокчейн Layer-2 — HashKey Chain, а также расширяет деятельность по токенизации реальных активов (RWA). Эта стратегия диверсификации предназначена для открытия дополнительных источников дохода в среднесрочной перспективе, в то время как основной бизнес по торговле продолжает испытывать давление на маржу.

Стратегическая роль Гонконга как крипто-центра Азии

IPO HashKey знаменует собой стратегический рубеж для Гонконга как развивающегося центра цифровых активов. Город конкурирует с Сингапуром за лидерство на азиатском рынке криптовалют. С июня 2023 года Гонконг внедрил комплексный режим лицензирования для поставщиков услуг виртуальных активов (VASPs). В настоящее время одиннадцать бирж имеют лицензию SFC, включая HashKey и OSL.

Регуляторное открытие для розничных клиентов отличает Гонконг от других юрисдикций и направлено на привлечение как институционального, так и частного капитала. В этом контексте HashKey фактически выступает в роли регуляторных ворот для тех, кто ищет доступ к цифровым активам.

IPO происходит в сложный рыночный период. Биткойн снизился примерно на 30 процентов от своего рекордного максимума около USD 126 000 в августе 2025 года. Эфириум торгуется примерно на 25–30 процентов ниже своих недавних максимумов. Другие публичные криптокомпании также испытали значительные падения с пиков.

Распределение капитала и перспективы на будущее

HashKey планирует направить средства от IPO в основном на развитие технологической инфраструктуры, расширение команды и системы управления рисками. Совместными спонсорами сделки выступили JPMorgan Chase и Guotai Junan. Помимо лицензий в Гонконге, HashKey Global обладает дополнительными регуляторными разрешениями, включая разрешение на услуги на рынке капитала от Монетного управления Сингапура (MAS), лицензию на крипто-активные биржи от Агентства финансовых услуг Японии (FSA) и лицензии VASP в ЕС и Бермудских островах.

Будучи первой крипто-нативной биржей, вышедшей на рынок капитала Гонконга, дебют HashKey, вероятно, усилит регуляторное давление на традиционные финансовые институты с целью расширения их предложений в сфере цифровых активов. Успех HashKey в достижении прибыльности будет зависеть от эффективности стратегии диверсификации и способности корректировать структуру комиссий без существенной потери доли рынка.