Сегодня вечером, спустя два месяца задержки из-за шатдауна правительства США, наконец-то будут опубликованы данные по PCE за сентябрь. Это также последнее значимое макроэкономическое событие перед заседанием FOMC 10 декабря и последний открытый наблюдательный период по политике ФРС.

На данный момент на рынке фактически происходит игра между "запаздывающим восстановлением инфляции" и "опережающим замедлением экономики".

Текущие рыночные ожидания по годовой ставке составляют 2.9%, по месячной — 0.2%.

Вероятность снижения ставки в декабре по данным CME составляет 87.2%.

Если опубликованный PCE окажется ниже ожиданий, это еще больше усилит ожидания снижения ставки на следующей неделе, рынок воспримет это как доказательство контролируемой инфляции. В сочетании со слабыми данными по занятости ADP в среду это может способствовать дальнейшему росту рисковых активов.

Если же PCE окажется выше ожиданий, но не будет чрезмерно высоким, быки могут использовать запаздывание данных как оправдание, заявив, что это данные за сентябрь, три месяца назад, а сейчас ситуация с ценами на нефть и занятостью уже изменилась.

Из-за неожиданного сокращения рабочих мест ADP на 32 тыс. в среду допустимый диапазон для данных сегодня выше. То есть, даже если данные по PCE окажутся неидеальными, Пауэлл все равно может снизить ставку, ссылаясь на "запаздывающее действие монетарной политики и необходимость превентивного снижения ставки для предотвращения обвала на рынке труда".

Оптимальный результат сегодня — базовый PCE за месяц на уровне 0.2%, что подтвердит контролируемую инфляцию и устойчивость экономики, что будет наиболее позитивно для всех рынков.

Если результат будет базовый PCE за месяц 0.3% и выше, доходность казначейских облигаций США может вырасти, рынок может начать опасаться долгосрочной инфляции, что неблагоприятно для средне- и долгосрочных перспектив.

В целом, сегодняшние данные по PCE являются ключевым краткосрочным катализатором настроений, но уже не способны в одиночку определить долгосрочную судьбу рынка. Настоящий вызов — это то, как после публикации данных рынок сумеет заново определить стоимость активов в новой среде, где рост замедляется, инфляция остается устойчивой, а политика ФРС балансирует между "двойной миссией".