ФРС объявила о завершении QT: для криптовалют это «стартовый пистолет» или предстоит пережить еще одну зиму?

Автор: Frank, PANews

1 декабря по времени США Федеральная резервная система официально объявила о завершении политики количественного ужесточения (QT). В тот же день крипторынок пережил коллективный мощный отскок: BTC вырос примерно на 8% и снова превысил отметку 93 000 долларов, ETH подорожал почти на 10%, вновь поднявшись выше 3 000 долларов. Другие альткойны также испытали бурный рост: SUI вырос на 20%, SOL — на 13%.

В одночасье рынок сменил мертвую тишину на эйфорию, и с окончанием QT участники ожидают наступления новой волны ликвидности.

Тем не менее, появились и иные мнения: кто-то считает, что этот резкий рост — лишь вспышка на фоне медвежьего рынка, а не начало новой тенденции. Так действительно ли окончание QT в истории приводило к новому импульсу для рынка? PANews попробовал проанализировать, что происходило на крипторынке после завершения QT в прошлом.

2019: от окончания QT до самого темного часа

В прошлый раз QT завершился 1 августа 2019 года — с тех пор прошло более шести лет. Давайте вернемся к тем событиям.

Летом 2019 года крипторынок только что пережил пик небольшой бычьей волны. После обвала в конце 2018 года BTC начал расти и достиг максимума в 13 970 долларов. Хотя до прежнего максимума в 19 000 долларов он не дотянул, рынок был уверен, что индустрия движется к новому бычьему циклу и готовится к взятию новых вершин.

31 июля ФРС на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) объявила, что 1 августа 2019 года официально завершит программу QT. В этот момент биткоин только что пережил почти 30%-ное падение и снизился до примерно 9 400 долларов. После объявления о завершении QT цена в тот же день выросла максимум на 6%, а в последующие дни вновь достигла уровня 12 000 долларов.

Однако этот рост продлился недолго. 26 сентября крипторынок снова обрушился, цена опускалась до 7 800 долларов. В октябре краткосрочный рост вызвала позитивная новость о политике Китая по блокчейну 24 октября, но вскоре рынок вновь погрузился в фазу бокового движения и паники. До весны 2020 года, накануне запуска количественного смягчения (QE) ФРС, рынок пережил беспрецедентный обвал 12 марта (“черный четверг”).

В то же время индекс NASDAQ с августа 2019 по февраль 2020 года постоянно обновлял исторические максимумы, достигнув 9 838 пунктов в феврале 2020. Однако в период с февраля по март 2020 года и фондовый, и крипторынок обвалились.

Так выглядел “старый сценарий” крипторынка от окончания QT до запуска QE ФРС. В этом историческом цикле биткоин и крипторынок действительно получили краткосрочный импульс после окончания QT, но до начала QE быстро вернулись к нисходящему тренду.

Разумеется, каждый исторический момент уникален.

Тем летом Facebook анонсировал проект Libra, Bakkt запустил поставочные фьючерсы на биткоин и другие новости сильно взбодрили рынок. Однако крах пирамиды PlusToken в июне 2019 и массовые распродажи также оказывали давление на рынок.

С 2017 года сравнение корреляции биткоина и S&P 500

Текущая ситуация: объем в 10 раз больше, динамика стабильнее

Так чем сегодня отличается ситуация от прошлой?

В декабре 2025 года биткоин после исторического максимума в 126 199 долларов в октябре снова пережил крупную коррекцию за два месяца, просев более чем на 36%. Хотя детали графика и цены сильно отличаются от прошлых лет, стадии цикла схожи с 2019 годом: после бычьего рынка наступает период высокой волатильности. С одной стороны, это может быть началом медвежьего тренда, с другой — “перерывом” в росте.

С фундаментальной точки зрения, сегодня крипторынок уже признан традиционными финансами. Людей больше не удивляют новости о входе крупных компаний или принятии крипто-казначейских стратегий, и даже ETF на криптовалюту стали привычным явлением. Общая капитализация рынка по сравнению с 2019 годом увеличилась примерно в 10 раз. Основная сила перешла от розничных инвесторов к институциональным.

Сравнение движения биткоина в 2017-2019 и 2023-2025

В динамике рынка результаты похожи, но процесс сильно отличается. Чтобы лучше увидеть поведение рынка в оба периода окончания QT, PANews сравнил двухлетние графики BTC до окончания QT в 2019 и до окончания QT в 2025. Если привести начальные значения к 100, видно любопытное явление: рост в оба периода был схож — в 2019 году +142%, в 2025 году +131%, то есть примерно в 2,4 раза.

Однако характер движения существенно изменился: за последние два года биткоин стал вести себя гораздо стабильнее, без прежних резких всплесков и обвалов.

Еще один важный фактор: сейчас корреляция между крипторынком и американским фондовым рынком стала гораздо сильнее — держится на уровне 0.4–0.6 (сильная связь), в то время как в 2019 году корреляция BTC и S&P 500 колебалась от -0.4 до 0.2 (слабая или даже отрицательная связь).

Хотя в целом рынки движутся в одном направлении, в условиях “игры с нулевой суммой” капитал выбирает более предсказуемые технологические акции США, а не криптовалюту. Например, после новости ФРС о завершении QT 2 декабря, несмотря на недавнюю коррекцию, NASDAQ уже начал восстанавливаться и почти вернулся к прежнему максимуму 24 019 пунктов. А биткоин выглядел куда слабее: его падение было глубже, а отскок — менее выраженным. Конечно, это связано с большей волатильностью криптовалют как рискованных активов, но в целом крипторынок сейчас напоминает одну из технологических акций на американском рынке.

QT не старт, QE — вот истинное спасение

Биткоин следует за фондовым рынком США, а альткойны — за биткоином. Поэтому дальнейшая динамика крипторынка зависит от макроэкономических факторов. Раз уж крипторынок “следует”, то одного завершения QT (политика “остановки кровотечения”) недостаточно для самостоятельного роста: рынку нужно настоящее “переливание крови” — количественное смягчение (QE).

Судя по прошлому, между окончанием QT и запуском QE крипторынок хоть и рос на ожиданиях, но в целом продолжал снижаться. Только после объявления ФРС 15 марта 2020 года о “неограниченном QE” крипторынок вместе с американскими акциями начал рост.

Сейчас, несмотря на завершение QT, ФРС официально еще не перешла к политике количественного смягчения. Однако большинство ведущих финансовых институтов ожидают снижения ставок и даже возобновления QE. Goldman Sachs, Bank of America и другие прогнозируют, что ФРС продолжит снижать ставки в 2026 году, некоторые ждут два снижения в 2026 году. Deutsche Bank и другие считают, что QE может возобновиться уже в первом квартале 2026 года. Но, как отмечает Goldman Sachs в ноябрьском отчете о прогнозах на 2026 год, “базовый сценарий умеренно оптимистичен: мягкая политика ФРС, улучшение фискальных условий и ослабление тарифных шоков поддержат рост, но рынок уже заложил ожидания, а значит, есть риск разочарования”.

Кроме того, несмотря на ожидания смягчения, криптовалюта уже не главный фокус рынка: бурный рост AI-сектора вытесняет внимание и ожидания крипторынка. Многие биткоин-майнеры уже переходят к AI-вычислениям. В ноябре 7 из 10 крупнейших майнинговых компаний сообщили о доходах от AI или HPC-проектов, остальные 3 планируют последовать их примеру.

В целом, исходя из исторического опыта и текущей ситуации, завершение QT сейчас вряд ли станет стартом нового бычьего рынка. Настоящий импульс даст именно запуск политики количественного смягчения.

Более того, даже после запуска QE, учитывая, что объем крипторынка теперь в 10 раз больше, а динамика стала более плавной, прежние десятикратные взлеты маловероятны. И надо признать: блокчейн и криптовалюта уже не самые яркие звезды на рынке — сегодня в центре внимания AI.

Все эти перемены окутывают будущее крипторынка густым туманом. Излишний оптимизм или пессимизм сейчас неуместны.