Ставки на снижение процентной ставки ФРС: что движет рынками на этой неделе

Индекс доллара только что достиг двухнедельного максимума в среду, увеличившись на +0.65%, поскольку инвесторы пересмотрели свои ожидания по снижению ставок ФРС в декабре — и цифры рассказывают историю.

Поворот ФРС, который потряс рынки

Вот что изменило ситуацию: Бюро статистики труда отменило публикацию отчета о занятости за октябрь, который должен был выйти перед заседанием FOMC в декабре. Без этой ключевой информации вероятность снижения ставки в декабре на рынке упала с 70% на прошлой неделе до всего лишь 28%. Это огромный сдвиг.

Тем временем, протокол заседания FOMC 28-29 октября был озвучен с ястребиным тоном - “многие” официальные лица указали, что предпочли бы сохранить ставки на одном уровне до конца 2025 года. Перевод: Поворот ФРС к снижению ставок становится меньшим, медленнее и менее определенным, чем ожидалось.

Как это отражается на рынках

Доллар побеждает Более высокие процентные ставки = более сильный доллар. DXY резко вырос в среду днем, когда трейдеры пересмотрели шансы на снижение ставок. Торговый дефицит за август также поддержал эту нарратив — он сократился до -59,6 млрд долларов по сравнению с -78,2 млрд долларов в июле, что показывает, что экономика США держится лучше, чем ожидалось.

Евро зажато EUR/USD упал на -0,46% до 1,5-недельного минимума под давлением более сильного доллара. Но ущерб ограничен: есть слухи о том, что администрация Трампа тайно работает с Россией над планами мира в Украине, и ЕЦБ в основном завершил снижение ставок ( только 4% вероятность снижения в декабре ), в то время как ФРС все еще имеет возможности для действий. Этот разрыв предоставляет некоторую поддержку евро.

Йена спирали USD/JPY вырос на +0,95%, так как иена достигла 10-месячного минимума. В чем причина? Нежесткие сигналы от советников премьер-министра Японии, которые предполагают, что Банк Японии не будет повышать ставки до марта, плюс огромные долговые проблемы. Токио рассматривает пакет стимулов на ~20 триллионов иен ($129B) — почти в 1,5 раза больше, чем в прошлом году, что напугало быков по иене. Светлая сторона: сентябрьские заказы на машины без учета сезонных колебаний оказались горячими и составили +4,2% м/м (по сравнению с +2,0% ожидаемыми, что является самым сильным показателем за 6 месяцев).

Активы-убежища под давлением

Золото и серебро на самом деле восстановились в среду (+0.40% и +0.66% соответственно) после сильного падения на предыдущей неделе, но время выбрано неудачно. Надежды на снижение ставок угасают = меньше поддержки для драгоценных металлов. Однако покупка центральными банками остается сильной — золотовалютные резервы Народного банка Китая достигли 74.09 миллиона тройских унций в октябре (12-й месяц подряд накопления), а глобальные центральные банки купили 220 МТ в третьем квартале (, что на 28% больше, чем в 2) году. Это реальный структурный спрос.

Уловка: Большие позиции золота/серебра в ETF достигли трехлетнего максимума 21 октября и с тех пор распродаются, плюс ралли доллара стало встречным ветром в среду.

Что это значит

Наратив изменился с “мягкой посадки + снижения ставок впереди” на “ФРС может остаться на месте дольше.” Это положительно для доллара, негативно для иены и создает давление на чувствительные к ставкам активы. Следите за заседанием FOMC 9-10 декабря — эти 28% шансов могут быстро измениться с новыми данными.