#DecemberRateCutForecast Конечно. Вот подробный анализ прогнозов рынка относительно снижения ставок Федеральной резервной системой США в декабре 2024 года.

Исполнительное резюме

По состоянию на конец октября 2024 года, рыночная вероятность снижения ставки Федеральной резервной системы в декабре 2024 года крайне неопределенна и резко изменилась с почти неизбежного исхода на лотерею. Прогноз является прямым отражением "зависимого от данных" ФРС, которая сталкивается с упрямой инфляцией, устойчивым рынком труда и значительными глобальными экономическими потоками. Окончательное решение будет почти полностью зависеть от поступающих экономических данных в течение следующих двух месяцев.

---

1. Текущая рыночная цена

· Вероятность: Вероятность снижения на 25 базисных пунктов в декабре была волатильной. Она колебалась от более чем 80% в середине 2024 года до около 50-60% по состоянию на конец октября, после более горячих, чем ожидалось, отчетов по инфляции и занятости.
· Предполагаемый путь: В настоящее время рынок закладывает в цену один-два снижения на 25 базисных пунктов на весь 2024 год, причем декабрь является наиболее вероятной датой для первого снижения, если оно произойдет.

---

2. Ключевые факторы, влияющие на прогноз декабря

Прогноз представляет собой борьбу между конкурирующими экономическими нарративами. Вот что наблюдает ФРС:

Аргументы ЗА снижение ставок в декабре (Довышный аргумент ):

1. Ограничительная политика: ставка федеральных фондов ( 5.25%-5.50% ) находится на 23-летнем максимуме. С учетом того, что инфляция ( PCE ) упала с пика, реальная ( скорректированная на инфляцию ) процентная ставка значительно возросла, что означает, что политика активно тормозит экономику.
2. Охлаждение, но неровная инфляция: хотя последние отчеты по CPI были стабильными, более широкая тенденция показывает явный прогресс с пикового значения 9,1%. Предпочтительный показатель ФРС, базовый PCE, приблизился к целевому значению 2%. Пара благоприятных отчетов перед декабрем могла бы дать им уверенность.
3. Признаки смягчения рынка труда: уровень безработицы немного увеличился с низов, количество вакансий сократилось, а рост заработной платы умеряет. Это снижает опасения ФРС по поводу спирали заработной платы и цен.
4. Растущие риски для роста: Снижение потребительских расходов (особенно среди групп с низким доходом), замедление глобального роста (в частности в Китае и Европе), а также запаздывающие эффекты предыдущих повышений ставок увеличивают риск чрезмерного ужесточения. Превентивное снижение ставок может рассматриваться как страховка от резкого падения.
5. Политические и ликвидные давления: Хотя Федеральная резервная система независима, работа в политически чувствительный период и управление потенциальными ликвидными стрессами в банковской системе (, например, вывод средств по «обратным репо» ) добавляют тонкое давление для начала нормализации политики.

Аргументы ПРОТИВ снижения ставки в декабре (Ястребиный аргумент):

1. Упрямо стойкая инфляция: последние данные по ИПЦ и ИПП постоянно удивляют своим ростом. Инфляция в сфере услуг (жилище, здравоохранение, страхование) остается особенно устойчивой и сильно зависит от сильного рынка труда. ФРС не может заявить о победе, пока это не утихнет.
2. Исключительно устойчивый рынок труда: Несмотря на некоторое охлаждение, уровень безработицы остается низким по историческим меркам, и создание рабочих мест продолжается. Это дает ФРС небольшую срочность для снижения ставок с целью стимулирования занятости.
3. Мантра "Дольше выше": Официальные лица ФРС, включая председателя Пауэлла, последовательно выражали терпеливый и осторожный подход. Они явно заявили, что время первого снижения менее важно, чем уверенность в том, что инфляция устойчиво побеждена. Спешка со снижением может привести к повторному ускорению цен и подорвать их трудно завоеваннуюCredibility.
4. Финансовые условия: Если финансовые условия ослабятся преждевременно (например, рост фондового рынка, падение доходности облигаций) в ожидании снижения, это может на самом деле противоречить цели ФРС по охлаждению спроса. Удержание жесткой позиции в декабре может быть необходимым для поддержания ограничительной среды.

---

3. Сценарии и рыночные последствия

Сценарий 1: Происходит обрезка в декабре (Бычий для ростовых активов)

· Триггер: Ясное снижение мягкой инфляции (CPI/PCE) и занятости (NFP, данные JOLTS) за октябрь и ноябрь.
· Реакция рынка:
· Акции: Вероятно, рост, особенно в чувствительных к ставкам секторах, таких как технологии и недвижимость.
· Облигации: Доходность падает, а цены на облигации растут.
· Доллар США: Слабеет.
· Нарратив: "мягкая посадка" подтверждена; ФРС обеспечивает плавный переход.

Сценарий 2: Без сокращения в декабре, перенос на 2025 (Ястребиный сюрприз)

· Триггер: Данные по инфляции остаются стабильными, а рынок труда не демонстрирует дальнейших признаков ухудшения.
· Реакция рынка:
· Акции: Распродажа, в частности в высокоразвивающихся, спекулятивных названиях.
· Облигации: Доходность может вырасти еще больше или оставаться на высоком уровне, продолжая оказывать давление на облигации.
· Доллар США: Укрепляется.
· Наратив: "Дольше выше" — это не просто слоган; рынку необходимо пересмотреть свои ожидания относительно более жесткой политики ФРС.

---

4. Что смотреть с настоящего момента до декабря

Прогноз будет обновляться с каждой новой точкой данных. Ключевые индикаторы для мониторинга:

1. Отчеты об инфляции CPI и PCE ( Октябрь и Ноябрь ): Самый важный поток данных.
2. Отчеты о занятости (NFP за октябрь и ноябрь ): Уделите внимание росту заработной платы (Средние почасовые заработки ) и уровню безработицы.
3. Данные о вакансиях JOLTS: ключевой индикатор ФРС для оценки напряженности на рынке труда.
4. Розничные продажи и потребительские настроения: Показатели здоровья американского потребителя.
5. Коммуникации FOMC (Речи, Протоколы): Любое изменение тональности с "терпеливого" на "обеспокоенный избыточным ужесточением" или наоборот повлияет на рынки.

Заключение

#DecemberRateCutForecast в настоящее время находится на грани. Рынок правильно переместился от ожидания серии снижений к более близкому соответствию с терпеливым подходом ФРС "долго выше". Вероятность снижения в декабре теперь является реальной ставкой на следующие отчеты по инфляции и занятости.

Для инвесторов ключевой вывод заключается в том, что волатильность, вероятно, останется высокой. Рынок будет резко реагировать на каждую точку данных, так как она либо подтверждает, либо ставит под сомнение нарратив о снижении в конце года. Прогноз не основан на фиксированном мнении, а на динамическом анализе самых последних экономических данных.