Слияние Naver и Dunamu: создание цифрового финансового гиганта на 20 триллионов вон

Источник: DecenterKorea Оригинальное название: “Рождение '20 триллионных финтех-гигантов'… Какие ключевые моменты объединения Naver и Dunamu?” Оригинальная ссылка:

Слияние бирж и финансовых учреждений

Финансовое подразделение Naver Naver Financial и криптовалютная биржа Dunamu объявили о слиянии, что знаменует собой рождение финансово-технологического гиганта стоимостью 200 триллионов вон. Ожидается, что это слияние вызовет изменения масштаба землетрясения на цифровом финансовом рынке в таких областях, как платежи, переводы, стабильные монеты и т.д.

Naver Financial и Dunamu провели заседания совета директоров 26 числа и утвердили предложение о полном обмене акциями между сторонами. После утверждения на собрании акционеров, запланированном на май следующего года, Dunamu станет 100% дочерней компанией Naver Financial, а затем станет внучатой компанией Naver. Naver заявила: “С помощью технологий искусственного интеллекта (AI), блокчейна и платежной инфраструктуры цифровая трансформация финансов ускоряется. Это создаёт основу для вызовов Web3 и будущей цифровой финансовой индустрии.”

Соотношение обмена акциями и оценка стоимости компании

Коэффициент обмена акциями между Dunamu и Naver Financial установлен на уровне 1:2.54 (с учетом количества акций), а соотношение стоимости компании составляет 1:3.06. После завершения обмена доля акций Naver Financial, принадлежащая председателю Dunamu Сон Чжи Синю и вице-президенту Ким Хёнь Няню, достигнет 29.5%, что сделает их крупнейшими акционерами. В то же время Naver, который в настоящее время является крупнейшим акционером (70%) Naver Financial, снизится до примерно 17%, став вторым по величине акционером. Однако, чтобы включить в систему дочерних компаний Naver, права голоса двух управляющих будут делегированы Naver.

Непубличные компании Naver Financial и Dunamu оценили свою корпоративную стоимость в 49 триллионов вон и 151 триллион вон соответственно. Таким образом, соотношение корпоративной стоимости для полной обмена акциями между двумя компаниями составляет 1:3,064. Однако, поскольку фактический обмен осуществляется на основе акций, корпоративная стоимость делится на количество выпущенных акций для расчета цены обмена за акцию.

Хотя корпоративная стоимость Dunamu примерно в 3 раза выше, чем у Naver Financial, количество акций, выпущенных Dunamu, превышает количество акций Naver Financial примерно на 23%. Количество выпущенных акций Dunamu составляет около 34,86 миллиона акций, а у Naver Financial – 28,36 миллиона акций. В результате цена обмена за акцию составляет 439,252 тысячи вон за Dunamu и 172,780 тысячи вон за Naver Financial, соотношение 1:2,5422618, меньше 1:3.

Обе компании являются частными, и при оценке стоимости компании можно применять различные методы, такие как оценка активов, доходная стоимость и сравнение с аналогичными компаниями. Обе компании заявили, что прошли оценку через внешние оценочные компании и выбрали модель дисконтирования денежных потоков, которая может адекватно отражать будущие доходы или способность к созданию наличности компании. Сообщается, что они также немного скорректировали коэффициент обмена в зависимости от статуса крупнейшего акционера после слияния и требований существующих инвесторов.

Регулирующее одобрение и собрание акционеров

После успешного завершения этого слияния Naver примет Dunamu и официально выйдет на глобальный рынок. Это не просто расширение бизнеса, а стремление занять финансовое господство в эпоху Web3. С появлением крупных цифровых финансовых компаний с активами на сумму до 20 триллионов вон, в отрасли раздаются приветственные голоса, но у акционеров расчеты усложнились.

Отрасль считает, что из-за того, что коэффициент обмена акций ниже первоначальных рыночных ожиданий 1:3, противостояние со стороны некоторых акционеров Dunamu неизбежно. Исследователь одной из инвестиционных компаний заявил: “Акционеры, поддерживающие слияние, могут воспользоваться правом на выкуп акций, и в худшем случае само слияние может быть отменено.”

Цена исполнения права на выкуп акций Dunamu составляет 43,9252 тысячи корейских вон за акцию. Если объем исполнения превысит 1,2 триллиона корейских вон, контракт на обмен акциями может быть расторгнут. Если около 8% основных акционеров, таких как Kakao Investments, владеющие 10,89% акций Dunamu, Корейские технологические инвестиции (7,2%), Ханва Инвестиции и Ценные бумаги (5,94%), Hive (2,5%), воспользуются правом на выкуп акций, мелкие акционеры столкнутся с невозможностью продать свои акции.

Слияние требует специального решения собрания акционеров, на котором должно присутствовать более двух третей акционеров и более одной трети общего количества выпущенных акций. В отличие от Naver Financial, который владеет большинством акций, Dunamu, исключив акции руководства, такие как председатель Сон и заместитель председателя Ким, (38.63%), также нуждается в дополнительной поддержке примерно 27%, поэтому работа по убеждению акционеров будет ключевой.

Задержка в одобрении регулирующих органов также может стать риском для слияния. Очевидно, учитывая это, Naver и Dunamu рассматривают одобрение регулирующих органов как предварительное условие для успешного слияния. В отличие от обычной практики, когда одновременно проводятся собрания акционеров и одобрение регулирующих органов, они планируют сначала получить одобрение регулирующих органов, а затем провести собрание акционеров в мае следующего года.

Naver и Dunamu также должны пройти проверку слияния компаний через Комиссию по справедливой торговле. Поскольку слияние финансовых технологий и криптовалютных бирж не имеет прецедентов, оценка влияния слияния двух компаний на рынок может занять длительное время.

Председатель Naver Ли Хэчжин и председатель Сон назначили совместную пресс-конференцию на 27 число, чтобы напрямую объяснить бизнес-план после слияния. Они планируют публично раскрыть фон слияния и стратегию сотрудничества, чтобы убедить акционеров и получить понимание со стороны рынка и регулирующих органов.