Дискуссия о оценке стоимости L1 блокчейна… мнения в отрасли расходятся по поводу применения "сетевого эффекта"

Источник: TokenPost Оригинальное название: Дебаты о оценке стоимости L1 блокчейна… Мнения в отрасли расходятся по поводу применения «сетевого эффекта» Оригинальная ссылка: Эксперты отрасли выступили против утверждения о том, что криптовалюта переоценена из-за “сетевого эффекта”. Некоторые считают, что метод оценки криптовалютной экосистемы неправильный, но другие эксперты утверждают, что для новой технологической инфраструктуры должны применяться другие критерии оценки.

Основатель и генеральный директор инвестиционной компании в области криптовалют Inversion Capital Сантьяго Руэль Сантос недавно в своей статье отметил, что “криптовалюта оценивается на основе несуществующего сетевого эффекта” и что “традиционные модели оценки сетевой стоимости, такие как закон Меткалфа, на самом деле подчеркивают слабости криптовалюты”. Он особенно критиковал блокчейн за то, что он вызывает увеличение сборов, медленную скорость обработки и плохой пользовательский опыт из-за загруженности пользователей. Он привел аналогию: “Facebook не стал хуже только потому, что количество пользователей увеличилось на 10 миллионов.”

По этому поводу рыночные эксперты опровергли анализ Сантоса как ошибку применения логики потребительских приложений к инфраструктурным технологиям. Стратег крипто-маркетмейкера Wintermute Яспер де Маер сказал: “Начальная бэкенд-система Facebook также испытывала перегрузки и сбои, но это было решено внутренними способами так, чтобы пользователи этого не замечали”. Он подчеркнул, что “Layer1(L1) блокчейн создает сетевые эффекты с точки зрения валидаторов, безопасности и ликвидности, а в этой точке ценность накапливается сложным образом.”

Инвестор Heartcore Томас Панта заявил: “Хотя объем использования увеличивается, комиссии не ухудшаются” и возразил, что в случае высокопроизводительных блокчейнов комиссии по-прежнему остаются на незначительном уровне, а наоборот, ликвидность улучшается и доходность возрастает.

С другой стороны, аналитик компании по исследованию цифровых активов Kirok Бен Харви заявил, что “в целом согласен с утверждением Сантоса” и признал возможность переоценки некоторых L1 блокчейнов. Однако он добавил, что “не все L1 одинаковы, и важными факторами различия являются масштабируемость протокола и связь с искусственным интеллектом.”

Сантос также математически оценил ценность L1 блокчейна на одного реального пользователя. Он заявил, что, основываясь на общей рыночной капитализации криптовалют, за исключением биткойна, в 1 триллион 260 миллиардов долларов и применив количество активных пользователей в месяц от 40 до 70 миллионов, ценность на пользователя составляет примерно от 14,7 до 25,25 миллиона вон. В том же отчете общее количество владельцев криптовалюты составило 716 миллионов человек, и соответственно средняя ценность пользователя составляет около 2,58 миллиона вон. Даже при оценке количества пользователей в 400 миллионов, основанной на расчетах Сантоса, уровень на человека составляет около 4,63 миллиона вон.

В то время как рыночная капитализация Meta Platforms составляет 1 трлн 600 млрд долларов, а количество месячных пользователей достигает 3,1 млрд, стоимость на пользователя составляет всего около 757 000 вон. Это может указывать на то, что криптоиндустрия все еще зависит от переоцененной оценки, основанной на идеальных сетевых эффектах.

Основной анализ

Дискуссия о “сетевом эффекте” оценки стоимости криптовалюты подчеркивает необходимость нового аналитического подхода, связанного с характеристиками блокчейна как инфраструктурной технологии.

Фактический сетевой эффект L1 блокчейна сосредоточен больше на безопасности, ликвидности и масштабируемости, чем на пользователях, поэтому оценка стоимости на основе простого числа пользователей должна быть осторожной.

Терминология

• Сетевой эффект(Network Effect): явление, при котором ценность услуги увеличивается с ростом числа пользователей.
• Закон Меткалфа(Metcalfe's Law): Сеть имеет ценность, пропорциональную квадрату количества пользователей.
• L1 блокчейн: Эфириум, Солана и другие основные протоколы цепей
• Активный пользователь(Active User): количество пользователей, которые фактически использовали сервис в течение определенного периода