"Криптоактивы — это пузырь"? Оценка рыночной стоимости в контексте спора о сетевом эффекте

Источник: TokenPost Оригинальное название: “Криптовалюта — это пузырь”…Глава Inversion Capital высказал альтернативное мнение о нехватке сетевого эффекта. Оригинальная ссылка:

Столкновение ключевых точек зрения

Представитель одной из ведущих инвестиционных компаний недавно отметил в статье, что цена криптовалюты определяется на основе еще не сформировавшегося сетевого эффекта. Он сослался на закон Меткалфа (Metcalfe's Law), считая, что этот закон, наоборот, выявляет недостатки в оценке стоимости криптовалюты, а не подтверждает ее обоснованность. Закон Меткалфа утверждает, что ценность сети пропорциональна квадрату количества пользователей.

Данный представитель особо отметил проблему “перегрузки”, существующую в основных блокчейнах — высокие комиссии, медленная скорость транзакций, плохой пользовательский опыт — и назвал это “обратным сетевым эффектом”, выразив беспокойство по поводу снижения качества из-за расширения системы. Он привел в пример Facebook, указав, что система Facebook никогда не ухудшалась из-за увеличения пользователей, намекая на то, что криптовалютные системы все еще должны преодолеть этот вызов.

Опровержение профессионалов

Некоторые стратегические аналитики биржи опровергли это, заявив, что “подчеркивание только пользовательского опыта и игнорирование инфраструктурного уровня — это ошибочная концепция”. Они объяснили, что истинный сетевой эффект L1 блокчейна зависит от таких факторов, как количество валидаторов, уровень безопасности и ликвидность, которые накапливаются на базовом уровне, а не на уровне пользователей.

Другой представитель инвестиционного института также заявил: “На высокопроизводительном блокчейне увеличение числа пользователей приведет к соответствующей корректировке комиссий, а ликвидность и доходность также улучшатся”, что напрямую опровергает тезис о том, что “пробки равны обратному эффекту”.

Сравнение данных оценки стоимости

Этот представитель также предложил модель оценки ценности, создаваемой пользователями. Используя общую рыночную капитализацию криптовалют, кроме биткойна, примерно в 1,26 триллиона долларов в качестве основы и сочетая это с оценкой известной инвестиционной компании о количестве активных пользователей в диапазоне от 40 до 70 миллионов в месяц, было получено, что ценность каждого пользователя составляет примерно от 18 до 31,5 тысяч долларов.

В сравнении, активы крупной социальной платформы составляют 1,6 триллиона долларов, и у неё 3,1 миллиарда активных пользователей в месяц, каждый из которых стоит лишь около 516 долларов. Исходя из этих данных, представитель утверждает, что единичная стоимость, создаваемая пользователями на рынке криптовалют, слишком высока.

Ключевые расхождения

Оппоненты подчеркивают, что криптовалюта не является простой потребительской услугой, а представляет собой “децентрализованную инфраструктуру”, и её оценка стоимости должна отличаться от традиционных платформ.

Рыночные подсказки

Критерии оценки сетевого эффекта на рынке криптовалют все еще расплывчаты. Привлечение новых пользователей обязательно ли ведет к росту стоимости, мнения экспертов расходятся. Необходимо установить более четкую парадигму оценки стоимости.

Ценность криптовалюты больше зависит от таких технических и структурных факторов, как экосистемная ликвидность, возможность форка кода и участие валидаторов, а не просто от количества пользователей. Инвестиционные стратегии должны учитывать эти факторы.