Криптоактивы сетевой эффект переоценен? Дебаты о оценке стоимости структуры L1 накаляются

Источник: TokenPost Оригинальное название: Эффект сетевой криптовалюты, переоценен ли он… Обострение споров вокруг оценки L1 структуры Оригинальная ссылка: Недавнее заявление инвестора в криптовалюту Сантьяго Роэля Сантоса гласит: “Криптовалюта на самом деле не обладает сетевым эффектом, но переоценена”. Он анализирует, что закон Меткалфа не защищает ценность криптовалюты, а наоборот, выявляет пузырь.

Сантос в своем блоге отметил: “Даже если количество пользователей Facebook увеличится на 10 миллионов, качество обслуживания не ухудшится. Но когда количество пользователей блокчейна увеличивается, комиссии растут, скорость замедляется, а пользовательский опыт ухудшается.” Он добавил: “Даже если новая блокчейн-технология улучшит скорость обработки транзакций, это всего лишь уменьшение трения и не приведет к экспоненциальному росту ценности.”

На это другие эксперты выдвинули контраргументы. Стратег крупного маркет-мейкера Джаспер де Мер заявил: “Нельзя оценивать L1 блокчейны с точки зрения логики потребительских приложений. Реальные сетевые эффекты L1 происходят на уровне валидаторов, безопасности и ликвидности.”

Некоторые инвесторы инвестиционного учреждения, такие как Томас Ванта, объяснили: “На высокоуровневых блокчейнах, даже при увеличении объема, комиссии остаются на незначительном уровне, ликвидность, наоборот, увеличивается, а доходность повышается.” Исследователь определенного исследовательского учреждения Бен Харви отметил: “Хотя я согласен с тем, что L1 блокчейны переоценены, не все цепочки подлежат одинаковой оценке, нужно проводить дифференцированную оценку в зависимости от масштабируемости протокола и интеграции ИИ.”

Использование базового значения пользователей на блокчейне для анализа ценности также стало предметом споров. Сантос привел пример, что общая рыночная капитализация криптовалют, кроме биткойна, составляет около 1.26 триллиона долларов, деленная на 40-70 миллионов пользователей, что дает среднюю ценность около 1,8-4,6 миллиона вон. В отличие от этого, у одной крупной социальной платформы с 3,1 миллиарда активных пользователей в месяц общая рыночная капитализация составляет 1,6 триллиона долларов, и средняя ценность составляет около 750 тысяч вон.

Сантос отметил, что эти данные свидетельствуют о том, что “средняя стоимость пользователя” криптовалюты была завышена. Однако есть и мнение, что социальные платформы управляют несколькими платформами, создавая разнообразные источники дохода, в то время как большинство криптовалют не имеют четкой модели прибыли или фиксированного дохода, поэтому прямое сравнение неуместно.

О настоящих сетевых эффектах криптовалютных сетей и о том, можно ли напрямую применять традиционные методы оценки интернет-компаний к блокчейн-инфраструктуре, будет продолжаться спор.

Ключевые моменты

Спор о том, является ли оценка стоимости криптовалюты чрезмерной, возникает из различных пониманий того, является ли блокчейн инфраструктурой или потребительским приложением. Основной сетевой эффект не исходит от уровня пользователей, а следует обратить внимание на анализ базовой структуры протокола.

Ключевые моменты стратегии

• Необходимо переосмыслить сетевые эффекты с точки зрения структуры
• Масштабируемость протокола и прибыльность на основе ликвидности являются основными ценностными факторами
• Фактические показатели торговли, безопасности и ликвидности важнее, чем просто количество пользователей