Возможно, происходит значительный сдвиг в том, как Биткойн проходит через рыночные циклы. Джефф Парк из ведущей инвестиционной компании недавно выдвинул интригующую теорию: традиционный четырехлетний паттерн халвинга, на который трейдеры полагались в течение многих лет, может уходить в прошлое.

Что, по сути, занимает его место? Более жесткий двухлетний ритм. Аргументация Паркса сосредоточена на том, как работают институциональные управляющие активами и как ведут себя потоки биржевых фондов. Это уже не розничные трейдеры, реагирующие на хайп вокруг халвинга — мы говорим о комитетах по распределению фондов, квартальных графиках ребалансировки и масштабных стратегиях развертывания капитала, которые действуют по своему собственному графику.

Механика имеет смысл, если задуматься об этом. Институциональные портфели не ждут четыре года, чтобы переоценить свое влияние на криптовалюту. Они постоянно оценивают, корректируют и перераспределяют капитал на основе более коротких временных окон производительности. Структуры ETF усиливают это — паттерны создания и выкупа, активность уполномоченных участников, корректировки отслеживания бенчмарка. Все это создает волны импульса, которым не важны графики вознаграждения за майнинг.

Сохранится ли эта теория, еще предстоит увидеть. Но если Парк прав, то те, кто все еще отмечает свои календари по обратному отсчету до халвинга, могут читать устаревший учебник. Игра изменилась, и игроки, принимающие решения, теперь действуют по времени Уолл-стрит, а не по времени блокчейна.