Федеральная резервная система (ФРС) эта волна операций привела к замешательству на рынке, ожидания по снижению процентной ставки за несколько дней увеличились с 30% до 80%.

Сказать по правде, эта рельсовая волатильность идеально демонстрирует одну вещь: сейчас вся ценовая логика рискованных активов заключается в ставках на то, как будет действовать Федеральная резервная система (ФРС) в следующий раз. Несколько недель назад все считали, что снижение процентной ставки в декабре — это маловероятное событие, но в результате чиновники сделали несколько небрежных заявлений, и ожидания сразу взлетели. Затем, когда данные начали исчезать, все снова устремились к резкому откату. Эта резкая волатильность сама по себе является явным доказательством того, что ожидания ликвидности доминируют над всем.

Встал вопрос — что на самом деле стало причиной изменения ожиданий? Это не какой-то ключевой показатель, а в условиях фрагментации информации, чей нарратив лучше привлекает внимание. Запоздалый отчет по занятости за сентябрь на самом деле был смешанным, но фраза Уильямса "в ближайшее время возможное снижение ставки" заставила рынок мгновенно "взлететь", став сигналом о победе голубей. Эта безумная реакция на отдельные слова как раз показывает, что когда официальные данные неэффективны, все могут только пристально следить за словами политиков в поисках направления.

Смотрим глубже, внутри Федеральной резервной системы (ФРС) на самом деле идет борьба. Протоколы заседания в октябре показывают, что два члена голосовали против — Милан считает снижение на 50 базисных пунктов слишком консервативным, а Шмидт вообще выступает за то, чтобы ничего не менять. Это раскол бесконечно усиливается в период вакуума данных. Действительно, если птичьи чиновники активно выражают мнение, это может временно поднять ожидания по снижению ставок, но проблема «прилипания» инфляции, о которой беспокоятся ястребы, никуда не исчезла. Любое неожиданное восстановление экономических данных может снова развернуть ожидания.

Для нашего криптокруга такие колебания ожиданий — это вопрос жизни и смерти. Биткойн, от падения до различных целевых цен от институциональных инвесторов, по сути, делает ставки на то, когда и насколько снизит ставки Федеральная резервная система (ФРС). Как только ожидания снижения ставок начинают расти, рискованные активы сразу начинают восстанавливаться; данные ADP указывают на то, что с занятостью все в порядке, но как только ожидания ликвидности ужесточаются, начинается новая волна распродаж. Эта высокая чувствительность о чем говорит? Криптовалютный рынок уже стал индикатором глобальных ожиданий ликвидности.

Сейчас ситуация довольно неловкая: рынок недостаточно имеет данных, чтобы проверить, как обстоят дела с экономикой, и особенно любит чрезмерно интерпретировать различные фрагментарные сообщения. Это означает, что любые данные, которые окажутся неожиданными — будь то сильные или слабые — могут вызвать гораздо более сильные колебания, чем обычно. Для нас ключевым моментом является не угадывать, что сделает Федеральная резервная система (ФРС) в следующий раз, а хорошо управлять рисками, связанными с шоками ликвидности, вызванными изменениями ожиданий. В конце концов, в такой среде выжить важнее, чем угадать.