Статья утверждает, что эпоха Биткойна завершилась, капитал переходит к токенизации реальных активов.

Источник: Желтый Оригинальное название: Вирусное эссе утверждает, что эпоха Биткойна заканчивается, пока капитал перемещается к токенизированным реальным активам

Оригинальная ссылка:

Долгое эссе, распространенное на X, вызвало оживленные дебаты во всей криптоиндустрии

Эта статья утверждает, что роль биткойна как цифрового флагманского актива структурно угасает — не из-за краткосрочных колебаний цен, а потому что его изначально задуманная цель в значительной степени уже выполнена.

Эта статья опубликована под псевдонимом Pillage Capital, и она представляет биткойн как очень конкретный инструмент: децентрализованный таран, предназначенный для принуждения правительств к принятию цифровых активов. С учетом того, что доллар, золото, государственные облигации и акции теперь подвергаются токенизации и расширению регулирования на глобальном уровне, автор утверждает, что монопольное положение биткойна исчезло, что ставит его в конкурентное положение с более удобной, регулируемой инфраструктурой, которая лучше соответствует истинным потребностям потребителей.

Основной аргумент Pillage Capital заключается в том, что биткойн является прямым ответом на неудачи ранних цифровых валют, особенно E-gold. E-gold был запущен в 1996 году, имел миллионы счетов и миллиарды транзакций, но затем подвергся внезапному подавлению со стороны американских властей.

Дизайн биткойна является инверсией этой атакующей поверхности: нет генерального директора, нет серверов, нет штаб-квартиры. Он не был создан для эффективности, а для выживания.

“Биткойн — это оружие осады,” утверждает статья. “Во время войны осадные молоты бесценны. В мирное время это тяжелый и дорогой антиквариат.”

Выигранная война разрушила действия

Согласно статье, самой большой уязвимостью биткойна является его успех. С тех пор как криптовалюта утвердилась в американской политике, триллионы долларов проходят через стейблкоины, и регуляторы признали токенизированные структуры, потребность в путях борьбы с цензурой и противостояния правительству уменьшилась.

“Защита биткойна заключается не только в децентрализации, но и в монопольном положении”, - указывает статья. “Когда существует только один жизнеспособный путь, вы можете запутать ценность активов и ценность канала.”

Сейчас существует множество каналов. Стейблкоины свободно перемещаются между цепями — от Биткойна к Эфириуму и затем к Трону — это доказывает, что пользователям важны активы и их эмитенты, а не сама блокчейн. Как только появляются несколько совместимых инфраструктур, уникальная позиция Биткойна начинает erode.

Согласно заявлению Pillage Capital, банки готовятся разрешить переводы USDT, одна из ведущих бирж запускает офшорные бессрочные контракты, а одна из лицензионных платформ трансформируется в гибридное суперприложение, объединяющее брокерские услуги, банковские услуги, а также акции, доллары и криптоактивы. Эти изменения “размывают когда-то защищенный сетевой эффект биткойна,” - предупреждает статья.

Проблемы с пользовательским опытом никогда не исчезали

Статья предоставляет строгую техническую критику: Биткойн — и полностью децентрализованные финансы — никогда не решали проблему удобства использования.

Даже если биткойн достигнет государственного масштаба, кошельки все еще ненадежны, ликвидация может застрять, необратимые потери очень распространены. Ошибки на миллионы долларов, замороженные смарт-контракты и потерянные приватные ключи по-прежнему являются распространенной проблемой.

“Настоящий прорыв в пользовательском опыте - это не инновации протоколов,” написала Pillage Capital. “А централизованные хранители.”

Эта работа утверждает, что ослабила идеологическую основу биткойна. Если пользователи в конечном итоге полагаются на хранителей для обеспечения безопасности и восстановления, ценность полностью доверительной сети снизится.

Убывающая доходность и структурное давление на продажу

Автор также утверждает, что ранее оправдываемая “регуляторная риск-премия” за владение биткойном уже рухнула. На протяжении всего цикла биткойн показал худшие результаты, чем Nasdaq. Доходность от стейкинга эфира — ранее рекламируемая как движущая сила фундаментальной стоимости — описывается как “прямой налог на производительность”.

В то же время изменения в населении среди ранних последователей создали постоянное давление на продажу. Многие OG-холдеры, которые сейчас старше и имеют семьи, регулярно ликвидируют свои активы для покрытия жизненных расходов. Хотя приток средств в ETF остается стабильным, это всего лишь небольшая доля активов от управляющих богатством, а не агрессивный спекулятивный капитал, способный инициировать следующую параболическую ралли.

“Вы взяли на себя регуляторные риски существования, терпели хакерские атаки и сбои, а ваша награда - это плохие результаты,” утверждает статья.

Направление талантов в более захватывающие области

Согласно таблицам, приведенным в статье, активность разработчиков в криптоэкосистеме упала до уровней 2017 года. Кодовая база Биткойна почти невозможно изменить в соответствии с его дизайном. Авторы утверждают, что самые амбициозные инженеры переходят в сферу искусственного интеллекта, робототехники и аэрокосмической промышленности, где идеологические ограничения меньше, а потолок роста выше.

“Если операции очень плохие, пользовательский опыт еще хуже, таланты уходят, путь вперед не так уж трудно увидеть,” - написала Pillage Capital.

Будущее: токенизация реальных активов, а не интернет-магических валют

Заключение статьи заключается в том, что биткойн выполнил свою первоначальную миссию, сделав политически невозможным постоянный запрет на цифровые активы. Но с победой в этой войне капитал вновь перераспределяется в токенизированные реальные активы — токенизированное золото, токенизированные государственные облигации, токенизированные акции — а не только в цифровые активы, поддерживаемые нарративом.

Даже если это проект стабильной монеты, который когда-то был “неофициальным центральным банком криптовалюты”, теперь, как сообщается, обладает большим количеством золота, чем биткойн.

“Раз уж дверь открыта, мы можем прекратить поклонение осадным орудиям,” написал автор.

Если биткойн станет неактуальным — или просто станет зрелым, как волатильный и менее доходный цифровой золото — это остается нерешенным вопросом. Но работа Pillage Capital явно затрагивает чувствительную струну, вызывая редкий момент размышлений на рынке, основанном на бунте, риске и переосмыслении.