Скажу странную вещь — недавние колебания золота действительно сложно понять.

Вчера на стороне России и Украины были даны сигналы о прекращении огня, и рынок должен был вздохнуть с облегчением, а защитные активы, соответственно, должны были бы упасть. И что в итоге? Золото не только не упало, но и поднялось до 4140 долларов за унцию, вернув все потери за последние несколько дней. Если бы это происходило на крипторынке, это было бы явным контрдвижением.

Почему так происходит? Я немного подумал, и, вероятно, есть несколько причин:

**Ожидания политики начинают сбываться**. В ФРС всё больше говорят о снижении процентных ставок в декабре, индекс доллара соответственно ослаб. В это время золото, как безпроцентный актив, становится более привлекательным — в конце концов, при ожиданиях обесценивания фиатной валюты, привлекательность физических активов резко возрастает. Логика проста: когда деньги обесцениваются, твердая валюта естественно становится востребованной.

**Геополитические риски не утихают**. На словах говорят о переговорах, а на деле продолжают боевые действия. Вчера Россия разбомбила гражданские объекты в Киеве, а в Среднем Востоке Израиль снова нарушил соглашение о прекращении огня. В условиях этого "котировки Шредингера" мира, настроение избегания рисков не снижается, капиталы продолжают искать безопасные гавани.

**Рыночные настроения расколоты**. Хотя фондовый рынок растет, экономические данные колеблются, и у всех нет уверенности. В такое время центральный банк увеличивает свои активы, а розничные инвесторы накапливают запасы, физический спрос поддерживает цены. Это немного похоже на стабильные монеты в бычьем рынке — на поверхности все спокойно, но фактический спрос велик.

Таким образом, рост золота в этой волне является результатом трех взаимосвязанных факторов: изменения политики, геополитической напряженности и спроса на защитные активы. Как и на крипторынке, иногда рынок, кажется, не имеет смысла, но за ним часто стоят множественные факторы, взаимодействующие друг с другом.

Золото сейчас в таком состоянии — когда должно падать, оно не падает, устойчивость традиционных защитных активов проявляется в полной мере в этот момент.