USDe TVL Ethena упал на 50%: когда арбитражные стратегии сталкиваются с инверсией процентных ставок

【链文】Недавний USDe от Ethena немного не выдерживает. В октябре TVL составляло 14,8 миллиарда долларов, а теперь он упал до 7,6 миллиарда, что означает падение на 50%.

Доходность также снижается — в начале года можно было получить двузначную доходность, а сейчас осталось около 5,1%. Основная проблема в том, что общая ситуация не очень хорошая, ставка финансирования бессрочных контрактов сильно压制. Однако интересно, что, несмотря на снижение объемов замороженных средств, активность USDe на блокчейне, наоборот, увеличивается, и в прошлом месяце объем торгов превысил 50 миллиардов долларов.

Падение TVL на самом деле заключается в том, что те, кто занимался циклическим арбитражем, уходят. Особенно на таких кредитных рынках, как Aave, ранее множество людей использовали sUSDe в качестве залога для получения USDC, а затем снова обменивали USDC на sUSDe для продолжения залога и заимствования, что позволяло им достигать рычагов до 10 раз и даже выше.

Логика этой стратегии очень проста: как только доходность USDe выше стоимости займа USDC, появляется арбитражная возможность. Но сейчас возникла проблема — годовая доходность USDe упала до 5.1%, а заимствование USDC в Aave стоит 5.4% процентов, арбитражная возможность исчезла. Изначально прибыльная стратегия превратилась в убыточную сделку, и умные деньги, естественно, начали закрывать позиции и выходить.