На неформальной встрече Федерального резервного банка Нью-Йорка на прошлой неделе, возможно, был выпущен опасный сигнал — какой-то ключевой механизм традиционной финансовой системы начал скользить.

Эта встреча пришла неожиданно. Глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс экстренно собрал представителей 25 ведущих торговых компаний (крупных банков, отвечающих за андеррайтинг американских казначейских облигаций), без предварительного уведомления и без обычной повестки дня. Согласно раскрытию рыночного аналитика Мишеля Макири, основной темой встречи стал актуальный вопрос: ликвидность на рынке репо сжимается с аномальной скоростью.

Что такое рынок обратного выкупа? Проще говоря, это термометр ликвидности в долларах в реальном времени. Банки, хедж-фонды и фонды денежного рынка полагаются на этот рынок для краткосрочного финансирования. Когда здесь возникает затор, кровообращение всей финансовой системы оказывается под угрозой — государственные облигации, акции, сырьевые товары, криптовалюты, ни одна из категорий активов не может оставаться в стороне.

Более тревожным является то, что Федеральная резервная система ранее уже влила в банковскую систему около 125 миллиардов долларов ликвидности, пытаясь охладить рынок. Но эти деньги, как камень в море, не оказали никакого влияния, и давление на рынок продолжает расти. Еще более странно то, что специально созданные Федеральной резервной системой инструменты экстренного финансирования (например, постоянные репо), практически не востребованы — банки предпочитают терпеть ликвидное давление, чем использовать эти инструменты. За этим могут скрываться более глубокие проблемы с доверием или балансом активов и пассивов.

Умные деньги уже в действии. Последние результаты цен на золото не случайны, часть капитала уже заранее располагается — логика их ставок очень проста: если рынок обратного выкупа действительно рухнет, у инструментов ФРС останется только один вариант: печатать больше денег. А как только предложение денег снова резко возрастет, такие активы, как биткойн, эфир и рипл, которые имеют антикризисный нарратив, могут встретить новый приток капитала.

Конечно, сейчас еще не время для паники. Но если вы увидите, что Федеральная резервная система вдруг объявляет о возобновлении какой-то масштабной ликвидностной операции, не удивляйтесь — эта секретная встреча, возможно, всего лишь пролог.