Большой Перенос: Старые Киты Уходят, Новые Институты Входят

За последний месяц долгосрочные держатели продали 405 000 BTC. Это звучит как паника, но вот в чем дело: это не массовая распродажа, а запланированная и элегантная передача активов.

Так работает движение:

Биткойн: Старые китовые ( такие как Оуэн Гунден с 11,000 BTC) переводят в ETF или постепенно продают. Средняя цена BTC поднимается с начальных центов до почти $110,800. Да, это кажется плохим, что новые покупатели платят больше. Но вот что важно: когда собственность распределяется от нескольких мощных рук к множеству слабых, это сигнализирует о том, что рынок созревает. Индикатор MVRV (текущая цена ÷ средняя стоимость) растет, что подтверждает это изменение.

Ethereum: Дело обстоит иначе. Это не старая китовая → новая китовая. Это розничный → кит. 11% ETH уже находятся в руках учреждений и ETF. Самое интересное: теперь все кошельки—большие, средние, маленькие—имеют одинаковую базовую стоимость. Это означает, что старые токены уже перешли к новым владельцам.

Солана: Приходит поздно, но приходит. Только 2.9% SOL находится в институтах ($2.5 миллиарда). Если BTC уже завершил свою смену, а ETH на полпути, то Солана только начинает. Поэтому цена все еще сдержана.

А теперь что?

Вот в чем разница: два цикла назад, когда BTC стремительно рос, все зарабатывали легкие деньги и стремились к посредственным альткоинам. Был “эффект богатства”. А в этот раз? Биткойн стагнирует, потому что он все еще в переходном периоде. Нет перераспределения прибыли, нет FOMO к токенам без полезности.

Следующая ротация будет в токены, которые приносят реальные доходы: стейблкоины, RWA, инфраструктура DeFi, которая взимает комиссии (Uniswap только что активировал свой переключатель сборов ). Либо это, либо реально используемые блокчейны (Ethereum, Solana) или активы с уникальным спросом.

Все остальное — это шум.