Почему BTC большой дамп, а ETF не изменился? JPMorgan раскрывает правду: виновник - контрактный левередж.

Недавнее падение BTC с $122k до $106k составило 13,1%, но практически никто из учреждений не вышел из ETF. Что же произошло?

Настоящий убийца: ликвидация бессрочных контрактов

Согласно данным JPMorgan на блокчейне, это не уход институциональных инвесторов, а крах рычагов на контрактном рынке.

Ключевые данные для сравнения:

• BTC спотовый ETF: всего $70.4M чистый отток (почти незначительно)
• BTC бессрочный контракт: Непогашенные контракты упали с $70B до $58B, испарив $12B — это настоящий удар

ETH еще более абсурден:

• На спотовом ETF произошло $668.9M падение (относительно это немало)
• Но открытый интерес по бессрочным контрактам упал на 35%, с $28B до $19-20B

Цепная реакция ликвидации контрактов

Представьте себе: когда цена быстро падает, биржа автоматически ликвидирует маржинальные позиции. Эти принудительные ликвидации врываются на рынок контрактов с недостаточной ликвидностью, вызывая волну за волной цепной ликвидации.

ETH столкнулся с наихудшей ситуацией, падение OI на 35% означает, что большое количество плеча было вынуждено покинуть рынок, в то время как спотовый рынок (ETF) наоборот остается стабильным благодаря достаточной ликвидности.

Как определить настоящий минимум?

Посмотрите на эти сигналы:

1. Коэффициент финансирования возвращается к нулю — означает полное освобождение плеча
2. Постепенное сокращение вечного дисконта — Рынок начинает восстанавливаться
3. Медленное восстановление OI — новые рациональные позиции устанавливаются
4. Рынок спот-торговли доминирует — а не спекуляции по контрактам

Этот совместный падение BTC и ETH 10 октября является典型的特征爆仓连环合约. Но судя по данным, процесс ликвидации杠杆已经基本 завершен, и основа для反弹 также закладывается.