BTC еще на бычьем рынке? 5 сигналов данных расскажут вам правду

Горячие деньги говорят покупать, а цена падает — в чем дело?

В Твиттере все говорят о том, что “BlackRock накапливает монеты” и “государственные покупатели выходят на рынок”, но BTC все равно упал с $126K до $106.4K, даже на некоторое время пробив дно. Здесь есть логическая проблема: в ликвидном рынке кто действительно покупает и когда, гораздо важнее, чем просто говорить о том, что собираешься купить.

Убийственные данные: отток ETF убил восстановление

Что произошло за последние четыре торговых дня?

• BlackRock IBIT基金непрерывный вывод $714.8M
• 29 октября -$88.1M
• 30 октября -290,9 млн $
• 31 октября -$149.3M
• 3 ноября -$186.5M

Что это означает? Уполномоченные участники при выкупе этих долей фондов сбрасывают BTC на рынок. Когда создание замедляется, а выкуп ускоряется, ежедневный объем покупок, поглощающий колебания, внезапно превращается в давление на продажу. Вот истинная причина, по которой BTC пробил ключевую поддержку на уровне $106.4K.

Производные также кровоточат

Базис трехмесячных фьючерсов CME охладился с двузначных значений летом до 4-5% годовых — доходность сделок с переносом сократилась вдвое, арбитражный потенциал институциональных инвесторов исчез. Ставка финансирования бессрочных контрактов также перешла в нейтральную или отрицательную зону, что это за сигнал? Долгие позиции сокращаются, и как только произойдет массовый ликвид, цена упадет в прямой линии.

Медленное накопление монет государствами и компаниями совершенно не может заполнить эту дыру. Их покупки происходят периодически и программно, а не каждый день. В течение недели выкуп ETF в сочетании с ликвидацией по плечу делает любые покупки со стороны институциональных инвесторов бесполезными.

Макроэкономическая среда мешает

Индекс доллара в ноябре вернулся в диапазон 98-100, доходность 10-летних американских облигаций застряла на уровне 4,1% — реальные ставки все еще высоки. Сильный доллар и жесткая денежная политика традиционно неблагоприятны для долгосрочных активов, таких как BTC, которые являются высоко бета-активами. Когда поток ETF остается слабым, поведение доллара часто определяет, сможет ли отскок удержаться.

На блокчейне “поставочная бомба” не закончилась

Задержка ликвидации Mt.Gox до конца 2026 года, продолжающаяся распродажа майнерами при низкой хэш-цене после халвинга — все это тяжелые камни, давящие на голову. Хотя MT.Gox распределяет средства частями, каждое движение кошелька может повлиять на рыночные настроения. Хэш-цена майнеров близка к циклическому минимуму, неудивительно, что они распродают монеты.

Циклический сигнал немного странный

В этой волне биткойн не проявляет признаков безумия, выходя за пределы исторических экстремумов — коэффициенты RHODL, кратность двухлетнего скользящего среднего и цикл Pi даже не близки к значениям, наблюдаемым на пиках предыдущих двух бычьих рынков. Сейчас эти показатели уже начали разворачиваться, указывая на стадию распределения.

Проблема в том, что это может означать, что отсрочка этого ралли бычьего рынка будет длиться дольше, или что темпы роста уже замедляются? Обе возможности существуют.

5 сигналов, чтобы определить, остался ли бык

1. Ежедневный объем создания ETF (смотрите данные Farside)

• Многодневное создание $3-8 миллиардов = действительно приходят институциональные покупатели
• Постоянный выкуп или выравнивание = спрос мёртв, начинайте распродажу

2. Панорама цифровых активов фондов (отчет CoinShares)

• Широкий приток, возглавляемый BTC = Восстановление ротации рискованных активов
• Продолжительный вывод или приток консервативных продуктов = сигнал для выхода

3. Среда с кредитным плечом (базис CME + бессрочные комиссии)

• Базис > 7-8% годовых, положительная ставка финансирования стабильна = все еще увеличиваем плечо для покупки
• Низкий базис, отрицательная стоимость капитала = при снижении позиций и закрытии позиций

4. Защитный механизм от макроэкономических рисков (индекс доллара + 10-летние государственные облигации США)

• Слабый доллар (<97) + Снижение доходности = Ликвидность устремляется в криптовалюту
• Сильный доллар + высокая жесткость реальных процентов = огромное давление

5. Давление на распродажу со стороны майнеров (тренд hashprice)

• Hashprice восстанавливается, вывод монет майнерами уменьшается = рынок поглощает новые монеты, это очень здорово
• Хэшцена падает, майнеры сбрасывают монеты = сигнал давления на бычьем рынке

На каком этапе мы сейчас?

Последние 4 дня торговли перевели покупательский интерес к ETF в чистых продавцов, как раз в тот момент, когда BTC потерял ключевую поддержку. CME спред очень плоский, финансирование слабое, доллар силен — падение цен вызвано доминированием избегания риска, а не чьими-то распродажами.

Пока создание ETF не вернется и $106.4K не закрепится, это все еще фаза распределения + усвоения.

Если макроэкономическая ситуация не изменится (доллар всё ещё силен, процентные ставки всё ещё высоки), даже если будет восстановление до $100K, давление будет значительным. В худшем случае диапазон $90K также может быть протестирован.

С другой стороны, если в течение нескольких дней появится чистое создание в $3-8 миллиардов, базис вырастет до 8-10%, а доллар ослабнет — тогда можно будет снова прорваться к $110K-115K, и тогда тема нового цикла на уровне $126K станет актуальной.

Нижняя линия

Это не вопрос “покупает ли кто-то биткойн”, а вопрос когда сила покупок превысит силу продаж. Текущая ситуация на рынке говорит очень ясно: если ежедневно не создаются данные о развороте, то это просто распределение на высоких уровнях. В истории биткойн никогда не ждал так долго, чтобы установить новый исторический максимум, если действительно придется ждать до 2026 года, то это будет самая ленивую бычья рынок.