Первая в США муниципальная облигация, обеспеченная биткоином; Moody’s присвоило рейтинг junk bonds

Государственное финансовое управление по делам бизнеса штата Нью-Гэмпшир (New Hampshire Business Finance Authority) планирует разместить муниципальные облигации на общую сумму 100 миллионов долларов, обеспеченные биткоином; Moody’s присвоило им рейтинг «Ba2» по мусорному кредитному рейтингу. Цель — с помощью цифровых активов привлечь новый источник финансирования для местных организаций.

Муниципальные облигации, обеспеченные биткоином

Как сообщает Bloomberg, по данной программе муниципальных облигаций, выпускаемых Государственным финансовым управлением по делам бизнеса штата Нью-Гэмпшир, выплаты по основной сумме долга и процентам в основном полагаются на доходы, получаемые от залогового обеспечения в виде биткоина. В структурной схеме, если цена биткоина растет, держатели облигаций получают право на дополнительное вознаграждение за прирост стоимости; напротив, если цена биткоина упадет ниже определенного порога, трастовая организация запустит механизм ликвидации и принудительно продаст активы, чтобы обеспечить полную выплату держателям облигаций.

Рейтинг Ba2 от Moody’s

Продукт получил рейтинг «Ba2» от Moody’s. В системе кредитных рейтингов Moody’s облигации разделяются на «инвестиционный уровень» и «неинвестиционный уровень» (обычно называемый high-yield bonds или junk bonds). Минимальный порог для инвестиционного уровня — рейтинг Baa3, тогда как Ba2 относится к неинвестиционному диапазону, находясь на два ступени ниже инвестиционного уровня. Рейтинговые категории Ba (включая Ba1, Ba2, Ba3) в рамках неинвестиционного уровня относятся к сегменту с относительно лучшим качеством кредитов; Moody’s определяет их как имеющие «спекулятивный характер» и обладающие существенным кредитным риском.

Moody’s особо подчеркивает, что в данной облигации не используются государственные средства штата Нью-Гэмпшир или любого из его административных подразделений. Кроме того, эмитент не обладает полномочиями по взиманию налогов для покрытия любых платежных разрывов, что гарантирует, что налогоплательщики не будут нести потенциальные финансовые риски.

BitGo и CleanSpark принимают участие

Этот инновационный финансовый продукт предполагает совместную работу нескольких специализированных организаций для поддержания функционирования. Компания по управлению цифровыми активами Wave Digital Assets LLC будет отвечать за ежедневное административное управление сделками, а BitGo Bank & Trust выступит в роли кастодиана активов, обеспечивая безопасность и соответствие требованиям криптоактивов. Кроме того, компания по майнингу биткоина и предприятия по обработке данных CleanSpark выступит в качестве заемщика средств и предоставит биткоин в качестве залогового обеспечения, формируя основу для выплат по облигациям. Губернатор штата Нью-Гэмпшир Келли Аиотт (Kelly Ayotte) выражает поддержку этому шагу, считая, что это поможет позиционировать штат как лидера в области цифровых финансов, сохраняя при этом финансовую дисциплину правительства штата.

Несмотря на то, что в структуру облигаций заложен механизм защиты от ликвидации, высокая волатильность самого биткоина остается ключевым рыночным риском. Данные показывают, что после достижения биткоином примерно 126K долларов исторического максимума в октябре 2025 года, с тех пор он снизился почти на 50%. Для сравнения: индекс муниципальных облигаций неинвестиционного уровня (high-yield), рассчитанный Bloomberg, за тот же период все еще обеспечил инвесторам положительную доходность 1.54%. Это подчеркивает существенные различия между традиционными активами для хеджирования и криптовалютами с точки зрения риск-доходностных характеристик; тот факт, что традиционные агентства кредитных рейтингов присвоили неинвестиционному уровню оценку, также отражает оценку дисконта на риск в связи с резкими колебаниями цен на новые активы.

Эта статья «Американские первые в мире муниципальные облигации, обеспеченные биткоином; Moody’s присвоило мусорный рейтинг» впервые появилась на «Цепных новостях ABMedia».