Ожидается, что торговля микродолями на тайваньском рынке станет разрешенной, и Комиссия по финансовому надзору в течение месяца оценит введение системы одной акции.

Глава Тайваньской комиссии по финансовому надзору (Финансовая регуляторная комиссия) Пен Цзинлунь 18 марта на слушаниях в Законодательном юанье заявил, что в течение месяца будет подготовлено письменное оценочное заключение по двум вопросам: о целесообразности перехода от текущего стандартного объема сделки в 1000 акций к 1 акции, а также о возможности открытия дневной торговли мелкими лотами. Пен Цзинлунь подчеркнул, что основным принципом управления капиталовым рынком является «справедливое отношение к каждому трейдеру, одинаковые условия для всех при равных условиях».

Основные споры по реформе системы: справедливость против системных затрат

Фон для обсуждения реформы — долгосрочная проблема несправедливости существующей системы мелких лотов на Тайване. В текущей системе инвесторы могут впервые совершить сделку с мелкими лотами только через 10 минут после открытия рынка (в 9:10 утра), при этом они не могут закрывать позиции в тот же день, что создает явное преимущество для инвесторов, владеющих целыми акциями.

Если стандартный объем сделки на тайваньском рынке полностью перейдет к 1 акции, текущая система торговли мелкими лотами столкнется с кардинальными изменениями:

Время согласования сделок: задержка в 10 минут после открытия сократится до синхронного с основным рынком, что позволит инвесторам не упустить возможности ранней торговой сессии

Квалификация для дневной торговли: предполагается предоставление таких же правил для дневной закрытия сделок, как и для целых акций, что разрушит существующие запреты

Каналы размещения ордеров: от ограниченных электронных сетевых платформ до расширения на телефон, компьютеры и мобильные устройства

Механизм определения справочной цены: от использования цен целых сделок к самостоятельному определению рыночных стандартов через собственные сделки

Председатель Тайваньской фондовой биржи (TWSE) Линь Сюминь выразил осторожное отношение, отметив, что «переход не обязательно будет лучше», и подчеркнул необходимость оценки реальных выгод для интеграции Тайваня в международные рынки, увеличения рыночной капитализации и поддержки финансового инклюзивного развития. Глава Управления по ценным бумагам Гао Цзинпинь также отметил, что реформа полностью изменит модель торговли для инвесторов, а системы мониторинга и внутренние платформы должны будут синхронно адаптироваться, а затраты на переход нельзя игнорировать.

Разногласия и рыночный фон

По поводу доли дневной торговли на Тайване депутат Лин Тайхуа привел данные, что она достигает 47%, что значительно выше, чем в США (15-20%) и Японии (30-40%). Однако председатель Центра внебиржевой торговли (OTC) Джан Ли-чжун уточнил, что фактическая доля дневных сделок составляет около 35-36%, а также отметил, что иностранные инвесторы торгуют 25% акций на внебиржевом рынке, а средний показатель P/E тайваньской полупроводниковой индустрии составляет около 35, что свидетельствует о фундаментальной поддержке рынка.

Кроме того, депутат Лу Мингцай предложил снизить налог на сделки с ценными бумагами до 0,1%, а Пен Цзинлунь пояснил, что поскольку в Тайване в настоящее время не взимается налог на доходы от сделок с ценными бумагами, налоговая политика должна рассматриваться в целом, а не по отдельным налогам на сделки.

Часто задаваемые вопросы

Что наиболее прямо выиграют мелкие инвесторы при переходе на систему с 1 акцией?

Два основных преимущества: во-первых, время согласования сделок будет синхронизировано с основным рынком, и инвесторы больше не упустят возможности ранней торговли из-за задержки в 10 минут при сделках с мелкими лотами; во-вторых, при открытии доступа к дневной торговле для мелких лотов (от 1 до 999 акций) инвесторы смогут, как и владельцы целых акций, закрывать позиции в тот же день, что значительно повысит гибкость операций, особенно для инвесторов, вкладывающих в дорогие акции (например, ETF с высокой рыночной капитализацией или технологические гиганты).

Почему Тайвань так долго не переходит к системе с 1 акцией?

Основные препятствия — оценка затрат на системные преобразования и влияние на рынок. В течение десятилетий в Тайване действует система, где стандартный объем сделки — 1000 акций, и все системы брокеров, биржевые механизмы и системы мониторинга построены на этом. Полный переход потребует значительных инвестиций в обновление аппаратного и программного обеспечения, а также может временно нарушить рыночную стабильность. Кроме того, управление долей дневной торговли — важный аспект: если полностью открыть возможность дневной торговли мелкими лотами, это может усилить спекулятивные операции в краткосрочной перспективе.

Требуется ли законодательное одобрение для этой оценки?

Комиссия по финансовому надзору заявила, что предоставит «исследовательский отчет», что означает, что сейчас идет только оценка целесообразности, и проект еще не перешел в стадию официальной политики. Если результаты оценки будут положительными, потребуется внести изменения в соответствующие законы (например, в правила, регулирующие «Закон о ценных бумагах и биржах»), или скорректировать торговые правила Тайваньской фондовой биржи. Некоторые изменения могут потребовать одобрения Законодательного юаня, однако основные правила торговли могут быть утверждены напрямую компетентными органами без полного законодательного процесса.